今天为大家准备了地产产业链的机构调研纪要，分享给大家（不代表个人的意见）：

先说结论：产业链发货旺季不旺，无论基建链还是地产链，这时候反弹行情很难有持续性，地产博弈剩者为王，带起来这些跌的多的板块而已（建材此时更看总量暂无剩者为王的逻辑），自身行情要走出来目前还有点难，当下地产股本身强于地产链；

建材产业链正在迎接历史上第一次真正的出清：2021H2至今的地产行业下滑，无论从时间长度，政策定力，下滑的幅度与速度来看，目前都强于2015，2018的周期。在资本市场对需求从平台期进入下滑期的一致预期同时，产业界其实普遍也是这样的观点。这意味着不管是水泥，消费建材，以及各种建材子行业来看，产业链将迎来历史上第一次真正的退出潮。这意味着2022年建材产业链正在迎来第一次长预期的改变，迎接历史上一次真正意义的出清。

地产销售已经在地板，寻找业绩能和销售一起共振回暖的板块，消费建材龙头无疑是板块最强β所在。目前地产销售的绝对数值， 以及央企国企8月的率先转正，均意味着地产销售已经到了绝对的底部区域，因此地产销售可以预期跟政策和信心的回暖恢复，因此在此轮周期受益的优质国企地产已经开始有行情。这里我们认为，建材能跟节奏的，一定是业绩能和地产销售回暖跟上节奏的板块。消费建材龙头无疑是板块最强贝塔所在，看好C端优质企业优先以及B端能力和风险明显低于同行的优势企业，因为只有这种在高频数据上可以保持坚挺的企业，才能在大环境改善的预期中有一定的弹性。从总量来看：竣工的玻璃端可能是所有大宗品里最好的选择，以为其需求端竣工回暖的确定性更高，而供给端明显强于水泥，上游纯碱与能源等基本也已经将压力释放充分；

重申我们近两周的判断：建材此时，不应再悲观，几点结论

Ø  对宏观的担忧转向发力稳经济扩信用（8月份金融数据已经证明）；
Ø  消费建材对此最敏感，也是7月初至今跌幅最大板块，未来将是建材的β所在，而布局真正在现在环境中也表现出经营韧性的真正的龙头，砥砺前行的“优等生”。
Ø  水泥板块弹性依然很有限，博弈手慢无，大宗品中水泥产能利用率偏低，逻辑明显弱于煤炭，从估值及股息率上对比吸引力亦然
Ø  玻璃补库行情告一段落，后续看弹性地产销售，短期起不来，但底部明确且不断会有产能退出，跟养猪一样，磨的时间越长后面弹性越大，龙头具备抄底价值；
Ø  玻纤三季度或将是全年压力最大的时期，但若价格能来一波快速下行，投资机会就会出来；
Ø  碳纤维短期看风电的大丝束有价格压力，但小丝束景气较好，短期估值较贵，中长期仍有较大成长空间；

2、消费建材：龙头是建材板块最强β所在
近一个月上游的原材料价格出现了较大的下跌，但市场对中游的消费建材担忧核心在于停贷令对需求的衰退预期；地产链目前市场对其出现一种奇怪的矛盾：一方面对其关注度是存在的认为地产是现在经济中的核心变量，并且对纾困基金的落地与加码，还有所谓“新棚改”等政策的预期有期待，但另一方面来看，对于地产商实际走出困境，以及地产销售的反弹，又没有充分的信心，甚至可以说对于实际情况是逐步更悲观的。这种行情下，市场可能会寻找风险极低的地产链环节：例如完全没有债务风险的地产商（国企与民企皆有）；还有可能接近的就是C端为主的消费建材，因为至少二手房的交易筑底了，且C端品种不用去判断其应收的实际风险。在二季度的业绩兑现后，B端板块更多处在盈利能力和股价筑底状态。

我们重申2022年B端消费建材行业的机会核心在龙头1龙2公司而非所谓弹性小票, 短期地产风险的改善下我们依然不看好信用减值过大的公司，因为我们对杠杆重回高增长赛道的预期较低，从减值风险将变成失速风险。消费建材选股需要注意的是：惩治高杠杆，成长性分化的开始，机会在细分赛道龙头

消费建材选股逻辑：同时看好雨虹等防水龙头，苏博特、兔宝宝、伟星、联塑、北新等