长协上涨，盈利预期上调-韭研公社

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长协上涨，盈利预期上调

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-11-06 21:26:59

国泰君安：长协上涨，盈利预期上调，煤炭板块新一轮行情已开启【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】国泰君安研报指出，长协年内首次上涨，预计12月继续上调，行业盈利预期上调；煤炭板块前期调整三因素影响基本结束，基本面强势、估值偏低，新一轮上涨行情已开启。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
国泰君安研报指出，长协年内首次上涨，预计12月继续上调，行业盈利预期上调；煤炭板块前期调整三因素影响基本结束，基本面强势、估值偏低，新一轮上涨行情已开启。
1、长协年内首次上涨，预计1 2 月继续上调，行业盈利预期上调。
秦皇岛下水煤长协价 2 022年 5 ~10月始终维持719元 / 吨， 11月长协价为728元/吨，年内首次上涨且为年内新高。
定价机制中的计算指数 N CEI和 C CTD年初至今也一直稳定， 10月底首次上涨超20元/ 吨，释放积极信号，政策对煤价容忍度在提高。
当前煤炭长协较现货折价超5 0% ，高现货价对长协将起到明显支撑，且 CCTD指数1 1月第一期延续上涨至813(环比+7) 元，叠加长协价上限为 7 70元，仍有较大空间。
2、煤炭板块前期调整三因素影响结束，新一轮上涨行情开启。
煤炭板块自9月7日开启调整，至今累计跌幅约15%，本次调整核心原因有三，国泰君安认为影响基本结束：
1）欧洲天然气价格见顶后大幅回落，市场认为全球能源危机结束，煤炭股跟随能源价格下跌，但实际上煤炭替代天然气后的格局不会有变化，且目前欧洲天然气价格已出现拐点，冷冬争论还在继续，将催化价格进一步上涨；
2）煤炭板块三季报基本完成披露，板块Q3业绩环比下滑约30%，核心原因在于长协履约政策落实，以及陕西煤业 Q2业绩高基数，伴随板块基本面强势，Q 3业绩年化约6 倍 P E、 1 2%股息率，预计Q4行业经营利润将环比提升；
3）市场其他板块反弹，对煤炭股形成一定轮动，类似6~ 7月板块调整行情。
3、动力煤现货价调整，供给端整体偏震荡格局。
9月份，全国生产原煤3.87亿吨，同比增长12.3%、环比增长4.4%；9月进口煤炭3305万吨，同比增长0.6%、环比增长12.2%，整体供应有所恢复，但仍然存在结构性压力，中期来看，国泰君安认为全国煤炭产量将维持平稳，且受进口煤量、质双下降影响，供给已达相对刚性水平，三季度上市公司长协销售履约率提升，当前长协煤较市场煤折价已超50%，高现货价对长协将起到明显支撑，上市公司盈利将长期维持高位。
4、相关标的：