宝丰能源内蒙300万吨/年烯烃项目终获批，有望再造一个宝丰

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内蒙300万吨/年烯烃项目终获批。内蒙古宝丰煤基新材料有限公司在内蒙古鄂尔多斯市乌审旗苏格里经济开发区图克工业项目区新建260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目获得国家生态环境部批复。该项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，烯烃总产能为300万吨/年，是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。项目计划用18个月建成投产，届时宝丰能源烯烃总产能将大幅提升，达到520万吨/年。

内蒙项目单吨烯烃成本有望比宁东现有项目再低千元。一得益于内蒙当地丰富的煤炭资源，原料运费降低，er 得益于新项目甲醇制烯烃采用DMTOⅢ代技术，烯烃单耗降低，三得益于距离华东、华北主要消费市场更近，产品运费降低，四得益于投资强度降低，折旧费用降低。据公司测算，以今年1-9月原料和产品价格为基准，内蒙项目单吨烯烃成本可以比宁东现有一期二期项目再低千元水平。

打开成长天花板，公司远期利润规模有望达到200亿元。公司现有120万吨烯烃产能，宁东三期100万吨烯烃产能预计2023年投产，内蒙300万吨/年烯烃项目有望2024年建成投产，届时公司的烯烃总产能将达到520万吨/年，参考今年1-9月产品盈利能力，假设宁东共220万吨/年烯烃单吨盈利2000/吨，内蒙共300万吨/年烯烃单吨盈利3000元/吨，宁东共700万吨/年焦炭单吨盈利600元/吨，主营产品烯烃和焦炭的利润将达176亿元，叠加精细化工品板块，总利润规模有望达到200亿元。

投资建议：

在全球油气价格长期居高不下的情况下，煤制烯烃路线成本优势显著，而公司在煤制烯烃行业中的成本优势也有突出，叠加新产能获批，未来再造一个宝丰，成长空间广阔。