11月29日开始，下半年以来最强的寒潮正自北向南，席卷我国中东部大部分地区，各地气温出现了剧烈下滑。 

相比不断降温的天气，羽绒服市场却在不断“升温”，不少线上店铺反映近期羽绒服下单量激增。 

与此同时，近期股票市场的服装家纺板块行情也不断向好，不少涉及羽绒服生产的企业股价出现大涨，安奈儿（002875）涨幅一度超过10%，领跑全场，江阴服装巨头海澜之家（600398）涨幅也超过4%，而主营羽绒服的波司登涨幅超过5%。 

中国是世界上最大的羽绒及制品生产、出口和消费大国，根据中国服装协会数据，2021年我国羽绒服市场规模为1562亿元，2016-2021年年均增速为12.7%，整体高于服装市场。 

公开资料显示，相较日本、欧美等发达国家30%-70%的羽绒服普及率，中国作为人口基数大、冬季寒冷地区广布的国家，羽绒服普及率尚不足10%。这意味着，随着人均收入水平的提升以及消费者对高价羽绒服的接受度提升，羽绒服市场仍然是一个消费蓝海。 

近年来，羽绒服价格一路飙升但质量问题也层出不穷：就连波司登、加拿大鹅这样的品牌都出现以「鸭」代「鹅」这样的原料问题，放眼整个羽绒服市场，翻车率更是让人咋舌。

但现阶段，“高端”还不能完全定义中国羽绒服市场，动辄几千、上万元的羽绒服依然只是小部分人的消费狂欢，更多的国民需要的是一款性价比高、又符合消费预期的羽绒服来抵御寒冬、温暖自己。

 今年冬天，你打算花多少钱买一件羽绒服呢？

● 海澜之家集团股份有限公司成立于1997年,是一家主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营平台公司,公司旗下拥有包括男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌。

● 上市情况：2000年12月28日公司股票在上海证券交易所挂牌上市。股票简称：海澜之家 股票代码: 600398。

● 海澜之家是沪深300指数、MSCI中国A股在岸指数成分股、沪股通标的股、央视财经50系列指数样本股。截止2019年12月末,公司门店总数7,254家,其中海澜之家系列品牌5,598家,其他品牌1,656家。

海澜之家涉及：毛纺新技术、新产品、新材料、通讯产品的研发、销售，环保高新技术产品的开发及投资，精纺呢绒、毛纱、服装(包含执法服、制服)、针织品、衬衫、领带、袜子、纺织原料、服饰、皮革、毛皮、羽毛及其制品。

海澜之家2021年报显示，本年度公司研发投入1.24亿元，占营业收入的比例为0.62%，研发费用率较上一年增高。公司研发和技术服务人员共计586人，占公司总人数2.59%。公司新增授权专利14件（发明专利5件，实用新型专利3件，设计专利6件）。

近五年，海澜之家研发投入不及销售和管理费用，近五年研发投入为3.45亿，研发占营业收入比率从2018年的0.26%提升到2021年0.62%。

通过AI量化分析，财务综合状况跑赢A股市场49.77%的股票，财务能力缺乏竞争优势。

截至2022-12-01，6个月以内共有26家机构对海澜之家的2024年度业绩做出预测；预测2024年每股收益0.77元，年增长率13.48%，预测2024年净利润33.24亿元，年增长率14.03%。

最近6个月，19份研究报告对海澜之家进行了评级，推荐买入占比74%，综合评级为“买入”。

机构点评-要点 （近6个月）

●疫情之下库存短暂高企

●海澜之家主品牌渠道结构持续优化

●控费及库存情况健康

●受疫情影响上半年业绩承压

●直营占比提升带动毛利率小幅增长

●净利率下降主要由于销售费用率提升

●公司在产品创新及品牌升级方面的改革成效有望在疫情好转后逐渐释放

风险提示-要点 （近6个月）

●行业竞争加剧

●国内疫情影响超预期致终端消费疲软

●售罄率降低致库存压力

●海外业务扩张不及预期

●主品牌同店持续下滑风险

●并购整合不当

●渠道优化不及预期

数据来源：“弈数玛”智能研报