有效市场假说
对于陈旧信息，法马将其分为三类，从而提出了有效市场假说的三种形式： 　　
1、 弱式有效市场假说
1、 定理：弱式有效市场假说（ Weak - Form Market Efficiency )。在符合这种假设的市场中，陈旧信息对应的是过去的价格和收益。投资者不能依靠过去的价格和收益的信息获得风险调整后的超额收益。即该说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；因这些信息已免费公开于投资大众，假如这些历史信息中隐藏有关股票未来表现的讯息，则投资大众会迅速地挖掘这些资料，采取买卖交易行为，使股价变动充分地反应出这些讯息。
推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润．。
2、 案例：中国的弱有效市场是从2000到2010年这十年间，公募基金开始登上舞台。机构的数据分析能力、资金优势以及信息优势，是散户不可比拟的。也正是这十年，是我国公募基金发展的黄金十年。技术分析的依据是股票历史价格走势，而基本面分析的依据是宏观经济数据、行业数据以及公司的财务数据。在弱有效市场，技术分析几乎是失效的，而基金公司的基本面分析占据了绝对的上风。
技术分析策略，如当动量和反转策略能在市场上赚取超额收益时，就违背了弱式有效市场。

2、 半强式有效市场假说
1、 定理：在这种市场中，投资者不能依靠任何公开可得信息获得经风险调整后的超额收益。半强式假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。
2、 案例：随着移动互联网的到来，当基金公司、其他机构投资者，包括各种各样的保险公司、银行都参与进来，基本面分析也会逐步失效。因为每当市场有新的公开信息，很短的时间甚至是一瞬间所有投资者都会知悉，这就是半强势有效市场。
基本面分析策略，如多因子模型策略能在市场上赚取超额收益时，就违背了半强式有效市场。

三、强式有效市场假说
1、定理：在这种市场中，投资者不仅不能通过以公开的信息获利，想通过内部信息来取得超额收益也是不可能的。强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。任何专业投资者的边际市场价值为零。
2、案例：所有的公开信息、非公开信息以及数据能挖掘出的隐藏信息统统失效，每个人都有超级计算机，都有完善的量化投资工具，因此没有人可以获得超额收益。完美的有效市场是一个理想状态，要达到完美有效市场需要有两个前提条件：（1）所有参与者必须是理性的，不贪婪不恐惧（这是有效市场假说最重要的假设）（2）所有信息是被市场充分反映的。当拥有内幕消息的交易者能在市场上赚取超额收益时，就违背了强式有效市场。
中国的金融市场目前才刚进入半强有效市场，而美国，可以说已经接近强有效市场了。根据证监会的统计数据，10年前，中国散户的比例是70%，到2018年末，下降到了30%-40%，也就是说机构投资者的比例是60%-70%，而这一数字在美国，是94%。未来中国市场向机构投资者以及向被动管理进一步集中是大趋势，因为大家都意识到，市场在逐步逐步变得有效。
当强式有效假说成立时，半强式有效必须成立；半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。因此，应先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。

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技术分析
基本面分析
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弱有效市场
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半强式有效市场
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强式有效市场
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