【天风机械】--禾川科技推荐 独立研发+独立技术+独立设备=独特竞争力【具备核心竞争力】
夜长梦山
2022-12-12 19:19:01
推荐逻辑：
①核心技术及核心部件自主研发、国产产业链自主整合、优质终端客户自主开拓，发展内生动力。
②主要产品包括伺服系统(22年国内市场200亿元，全球200亿美金，25年国内市场预计300亿元，公司目前占比3%，外资占比70%，进口替代空间大)、PLC（国内市场150亿元，全球市场80亿美金，目前国内仅西门子、三菱、欧姆龙就占据了70%以上的市场）等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，空间广阔，布局完善，加速进口替代。
③并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片(驱动控制一体化SIP芯片集成了:主控MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP)、传感器（21Bit磁编&23Bit光编）和下游的高端精密数控机床（自主化压铸、CNC精密加工、电子贴装、自动组装）等领域，技术能力叠加设备功底，订单转化动能强劲。
近日由于比亚迪第三标段招标情况公布，以及此前网图宁德时代踢出供应商名录导致公司股价出现大幅波动，我们认为不改公司优秀底色。
1. 比亚迪招标与宁德时代供应商问题关系不大：比亚迪此前招标主要是集中于大功率叠片机，而公司在相关功率段布局较少产品尚未起量，且竞争对手报价相对激进，本次份额主要被汇川和台达拿下。与此前网图宁德时代供应商问题关系不大。
2. 宁德时代相关问题主要系设备厂调试问题，其他设备厂商未出现类似情况：产品供应顺序为“工控厂商-设备厂商-终端产线”，原因系设备厂商电源未进行分级处理造成的设备故障。但在其他设备客户的模组段伺服均配置电源分级，尚未出现ST off情况。公司也积极在该设备厂的其他基地进行排查和备件储备。
3. 公司仍然在宁德时代的供应商名录之中，福鼎项目整改后已稳定运行。18日开始公司已经积配合终端和设备厂商进行整改，且已稳定运行10天以上。当前福鼎项目整改已基本完成，公司并未接到宁德时代踢出供应商目录的公告。
4. 公司仍然在锂电、光伏领域具有较强的竞争力。11月订单增速50%+（不包含比亚迪第二个标段的5000万+中标）。
我们预计公司22-24年公司业绩分别为1.6/2.5/3.5亿，对应的PE为50/32/23X,持续推荐！
公司报告、纪要、估值模型等欢迎索取，并欢迎预约公司路演、反路演等。v
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