在新能源特别混动高增长下，隆盛营收和利润增长确定性高

#业务端：

1）Q1营收2.86亿，其中EGR近1个亿，铁芯7千万左右，精密零部件1个亿左右，三块业务主要是铁芯增长超700%，精密业务稳定15%增长，EGR也有10%以上增长，EGR在行业销量下降的背景下增长主要是，国六切换从去年7月开始，装备EGR渗透率也从去年下半年开始提升（虽然国五库存车销售有一定影响），今年上半年同比来看渗透率的提升可以抵消行业销量下降的负面影响；

2）Q2营收估计，EGR估计跟Q1相当，具体看6月销售状况，估计在1个亿左右；铁芯环比Q1继续提升，一方面是产线Q2新增5条线，特斯拉损失的量都转移给联电客户，客户需求端仍维持供不应求状态，估计要等到9月另外7条线上马才能缓解，4-5月铁芯收入分别2500万、3500万，Q2大概率会在9千万以上；精密零部件营收维持稳定，每个季度稳定在1个亿的收入；

3）下半年及22年全年营收展望：EGR主要受比亚迪配套放量提升，保守估计今年20万，都将会在Q3-Q4释放，营收净增7-8千万；铁芯，主要是是产能释放，特斯拉和联电客户下半年合计下单80万多的量，铁芯营收下半年至少3.2亿；精密零部件部分维持稳定下半年2个亿收入；

4）22-23年营收，按照董秘指引以及市场需求和隆盛市占率情况，23年EGR主要是混动增量，比亚迪在60万（比亚迪明年混动销量估计120万+，博格华纳产能在60万左右，剩余60万估计会给到隆盛），其他品牌估计20万增量，EGR混动收入估计到3.2亿，几乎都是新增收入；铁芯部分，特斯拉和联电客户随着行业增长，这部分从22年大概100万套，增长到200万套问题不大（特斯拉销量从75万提升至100万+，联电的理想，蔚来，日产大众客户销量几乎都会翻倍），铁芯营收大致到8个亿左右；精密零部件董秘指引稳定增长10%左右，到4.5个亿，公司23年营收估计21亿左右：

#利润端：公司毛利率常年维持在23-24%，最近主要是原材料有所上涨，特斯拉部分有所价格联动，而联电需要定期补差价，存在扰动；以及铁芯毛利因为现在规模效应还没有上来，现在仅有17%左右，估计今年产线投产后，这部分毛利率上涨3个百分点问题不大；结合费用端公司也比较稳定，常年在12%左右，净利率维持在10%也是大概率，以此估算22-23年隆盛净利1.5亿、2.5亿；

#公司估值：22-23年业绩1.5亿，2.5亿，对应现价PE分别是30X，18X，结合公司营收和利润分别都有50%左右的增长，估值非常便宜，同时横向对比可比公司震裕科技22-23年PE分别是32X，20X也较便宜；

#投资建议：买隆盛，就是买隆盛在混动以及新能源市场增长确定性下，因为其客户特斯拉、比亚迪、联电优势，其营收利润持续高增长的确定性。在有50%左右营收和利润增长下，23年对应给20-25倍，也不算贵，市值对应60-70亿，较现在仍有30%左右的确定收益空间