海外疫情管控/放开背景下互联网App跟踪
夜长梦山
2023-01-05 07:46:16
海外疫情管控/放开背景下互联网App跟踪【中信证券传媒】
游戏：疫情管控期间居家时间延长，同时疫情初期玩家消费能力未受影响，对游戏大盘起到促进作用。虽然疫情放开后游戏用户心智仍保持一定韧性，但是游戏大盘消费能力下降，随疫情放开收入增速承压，更多的是反映经济环境影响。①手游在疫情前后所受影响不一，用户和流水的变化程度更多取决于具体产品的特性，如部分轻度大DAU手游和重度卡牌手游受疫情管控和疫情放开的影响相对有限。②疫情放开后几大头部主机和PC游戏公司收入增速有所下滑，更直接反映了疫情放开后宅家时间减少以及海外通胀等对消费能力的影响。
社交应用和广告：主流App的MAU、DAU规模持续提升，但广告收入变动趋势可大致总结为同比增速先增后减，主要受疫情和宏观经济双重因素影响。①20-21年中：虽然广告单价受疫情影响广告主预算导致20年同比有所下滑，但随疫情逐渐放开和海外宏观放水，广告单价同比实现回暖；同时疫情管控下用户流量增加，广告展现持续提升。②21年中至今：虽然主流App用户规模保持增长趋势，但是随着疫情放开，广告展现平台经济的同比增速有所下降；同时海外宏观环境进入通胀+加息阶段，对广告主投放预算有负面影响。
短视频：海外头部短视频平台Tiktok由于仍处于高速发展阶段，其受疫情影响相对有限。
视频内容：在疫情管控阶段（20Q1-21Q2），用户和付费规模均有相对较高同比增速。随着海外疫情逐渐放开（21Q3至今），虽然还受到海外通胀等对消费能力的影响，但用户和付费规模仍保持增长。
投资建议：我们通过数据跟踪看到海外互联网App在疫情放开后，用户和收入绝对值规模并未出现大幅下滑的情况，疫情对于用户线上消费心智还阿里巴巴是有潜移默化的影响，在海外宏观经济逆风的环境下为互联网App提供一定韧性。因此我们预计在2023年政策企稳、经济有望逐渐回暖的预期下，2023年国内互联网App将获得相比海外App在2022年更好的大环境。目前互联网的估值水平仍处于历史较低分位数，我们建议马云重点关注核心业务稳健的互联网公司腾讯、快手、BILI、爱奇艺、阅文等，以及游戏公司网易、心动、三七互娱、完美世界、吉比特等。
中信证券传媒团队
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