储能行业2023年投资策略：未来已来-韭研公社

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储能行业2023年投资策略：未来已来

加油奥利给

下海干活的韭菜种子

2023-01-09 07:46:49

作者：尹沿技

主要观点：

产业链百花齐放，龙头企业持续发力

根据储能行业的发展特点，目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线，钠电池快速优化形成部分替代，多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加，储能电池技术成熟度将进一步提升，电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高，龙头企业占据市场份额大。

储能变流器业务快速成长，增量发展空间广阔

目前，变流器出货量持续高增，其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器，但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大储市场开启，储能变流器业务有望迎来加速期。

储能温控领域持续增长，液冷优势明显

随着电化学储能市场不断发展，温控市场也迎来了高增速。未来，高容量、高倍率储能应用增多，散热效率高、速度快的液冷系统优势凸显，加速渗透。液冷系统相较风冷系统而言，有着更持续的电池寿命和更高效率、更精准的温度控制，预测在2025年液冷系统的渗透率可以达到45%。

海外户储与国内大储共振

储能系统分为表前与表后，表前应用较为广泛，中国、美国、欧洲都是以表前业务为主，国内，表前应用合计占2021年国内储能装机比例达到76%。表后业务各国重点不同，中国大储渗透率为10%，而户储渗透率为5%；海外是以户储为主，2021年美国用户端储能装机量增长67%，但是商业储能以及工业储能减少24%。

投资建议

近年来锂离子电池、液流电池、钠离子电池、压缩空气储能、重力储能等多项新型储能技术取得实质性突破，国内储能产业进入多元化发展阶段，未来在全球也将处于领先地位。

储能电池方面，全球储能电池装机量及增速逐年上涨，全球储能电池市场需求量大；中国储能锂电池产量不断上涨，磷酸铁锂电池度电成本有望降低。受政策引导及行业技术迭代推动，储能电池下游市场发展潜力大、需求广阔，带动储能电池需求量不断扩大，储能电池方面建议关注宁德时代、鹏辉能源、比亚迪、派能科技、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；

PCS方面，海外大趋势是光储混合逆变器，与户用并网逆变器渠道高度重合，储能逆变器有明显溢价，微型逆变器于分布式市场应用渗透率有望持续提升，未来随着储能配置比例进一步增加，PCS行业将迎来快速扩容阶段。储能逆变器领域建议关注阳光电源、科华数能、比亚迪、上能电气、德业股份、固德威、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份等；

储能温控方面，电化学储能系统的高增长正带动储能温控快速发展，2025年中国电化学储能温控市场规模有望达22.8-40.8亿元，对应的2022-2025年年均复合增速为77%和91%。未来，高容量、高倍率储能应用增多，将对温控提出更高要求，液冷作为中长期技术方案，市场渗透率或将逐步提升，预测2025年液冷市场占比将达到45%左右。温控领域建议关注英维克、同飞股份、申菱环境、高澜股份、奥特佳、松芝股份等；

消防储能方面，我国储能行业在消防系统领域的龙头企业市占率有较大提升空间，目前消防占储能系统成本约3%，随着风光电高比例接入电网，储能利用率将快速提升，进而带来更旺盛的消防需求，相应消防成本占比逐年提升。建议进一步关注青鸟消防、国安达等。

表后应用包括户用储能与工业储能，其中我国已大型储能为主，国外以户用储能为主。2021年国内新型储能中用户侧储能占比达到24%，重要性愈发凸显，细分应用场景来看，国内工商业和产业园占据了绝对主力，合计占比超过80%，是用户侧应用的主流用途。建议关注科士达、德业股份、昱能科技、禾迈股份。

风险提示

原材料价格超预期上涨，可能导致储能项目经济性边际减弱；汇率大幅波动风险，可能影响行业公司净利润；政策不及预期风险，储能板块受到政策补贴影响较明显。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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