逆全球化态势下，锂作为战略资源有望估值重塑-韭研公社

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逆全球化态势下，锂作为战略资源有望估值重塑

tony2001

中线波段

2023-01-15 22:42:17

从价格来看，当前市场锂是正处于现实最弱、预期最差的时间，但随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前，预计年后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端。那就意味着从现在到5月底是一个刚性供给的需求向上时间。且随着车企价格战的白热，一定会通过捆绑上端错配或紧缺环节，巩固成本优势，提升或巩固现有市场。这将导致产业内留存库存会再度出现激增。因此，原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战，再度升级到错配，锂价存在半年以上的安全修复阶段。

从估值角度考虑，估值存在修复机会。锂价顶部时，市场给与7倍左右的估值，目前价格跌了38%，核心成长股估值反而更低，以中矿为例，目前已经跌到23年的6.7倍，因此，强α的公司及行业也存在估值的修复空间。

从中长期的逆全球化角度来看，国内的锂资源占全球的6.9%，而比亚迪等新能源的弯道超车，已实现市场的快速占领，内资需求持续扩张。这将导致锂在地缘政治紧张的情况下，依然可能存在类似于铜一样的海外资源束缚的问题。因此，单纯的供需逻辑或不完全适用于当前的政治、经济错位发展阶段，中期国内的锂价或很难跌到市场预期的20或25，即使跌倒了像中矿这些龙头企业也不到10倍有很强的安全性。

综合来看，我们认为当前时间是边际供给刚性需求预期向上等待需求兑现的安全时间。核心推荐中矿资源、永兴材料、西藏矿业等。

1.近期锂价回调空间有限，预期改善迎接机会。由于年初电动车需求疲弱，锂价自12月回调至今。春节将至，交易量减少锂价下跌速度逐渐放缓。市场对需求的极度悲观预期风险已几乎释放完毕，叠加基本面春节后备货刚需，预计锂价下跌空间有限进入筑底阶段。板块边际好转初现，市场预期逐步改善将带来板块上涨空间。

2.期货价格透支预期，价格战巩固供需错配结构。特斯拉降价将刺激即期需求增长。上游锂期货价格LC03价格42.4万元/吨，大幅低于当前现货价格。在透支预期的锂价下，购买方或将产生“抄底”心态，交易情绪或对锂价产生积极催化。

3.逆全球化态势下，锂作为战略资源有望估值重塑。俄乌冲突等宏观局势波动，逆全球化态势下，锂资源的开发有限制本土化趋势，对海外投资者限制增多。中长期供给节奏有望低于市场预期，价格高位期持续性拉长。锂作为重要战略资源的认知，有望为板块带来估值重塑。

4.推荐标的：综合考虑下，我们给出的排序：中矿资源、永兴材料、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业、江特电机、融捷股份、藏格矿业、盐湖股份等等。其中尤其贴合“锂矿自主可控”的标的：永兴材料、西藏矿业、江特电机、融捷股份、藏格矿业、盐湖股份、盛新锂能、川能动力等。

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