一、主营业务

公司自 2007 年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是 全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司以自有品牌销售为主，产品按 用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器 人、智能坐骑式割草车等。公司通过为千万家庭和专业人士提供环保的、智能 的、先进的新能源园林机械，让生活更美好，让世界更绿色。

2、销售及市场

（1）广阔的市场前景

全球园林机械行业的主要市场是生活绿地面积广阔的北美和欧洲国家，传 统上以燃油动力为主。近年来，随着锂电池、无刷电机、智能电控等技术的快 速发展以及节能环保的需要，园林机械行业正经历从燃油动力到新能源动力的 革命性转变，市场空间巨大。相比于传统的燃油动力园林机械，新能源园林机 械具有清洁、轻便、低噪音、低运行成本、无尾气异味等多项优势，深受消费 者青睐，市场占比逐年增加。根据 TraQline 统计数据，在北美地区的户外动 力设备（OPE，Outdoor Power Equipment）领域（不含坐骑式产品），新能源 园林机械市场份额已经自 2010 年的 13%增长至 2021 年的 36%。随着人工智能 和无人驾驶的技术创新，基于锂电池动力平台的园林机械产品的智能化和无人化是未来发展趋势。消费习惯的改变与技术上的突破，正在加速颠覆并重塑园 林机械行业格局，从而为公司未来增长提供更多的市场机会。

（2）深具预见性的自有品牌建设

公司高度重视自有品牌的建设和培育，自 2009 年开始，先后创立 greenworks、POWERWORKS 等品牌。通过多年的渠道拓展、品牌推广及运 营，公司自有品牌 greenworks 的知名度及美誉度持续提高；公司 greenworks 品牌产品在美国新能源园林机械市场占有率排名前三；在美国电商平台 Amazon，公司 greenworks 品牌割草机、吹风机等多款产品常年位于“Best Seller”（最畅销产品）之列，销量及用户口碑均保持市场前列。此外，报告期 内公司自有品牌产品销售比例持续提高，2022 年 1-6 月，自有品牌产品的销 售收入占比达 65.53%，已成为公司业务收入的主要组成部分。

（3）全渠道覆盖的销售模式

作为专注于新能源园林机械的制造商和品牌商，为了迅速占领市场，公司 在销售方面采取了全渠道覆盖模式，拥有优质的客户资源。

1）经过多年努力，公司与北美和欧洲知名商超如 Lowe’s、Costco、TSC、 Harbor Freight Tools、Bauhaus、Menards 等建立了长期/稳定的合作关系，为其 提供公司自有品牌或商超品牌产品；

2）公司敏锐认识到电子商务消费的巨大潜力，公司在创办自有品牌伊始 即开展与线上渠道的合作，在 Amazon 等主要电商平台上多年占据领先的品类 市场份额；同时，公司大力发展自有网站电商渠道，近年来收入快速增长。

3）针对专业园林机械领域产品销售的特点，公司已经与欧美主要园林机 械经销商，如 Handy、Carswell、Willand 等，建立稳定的合作关系。

此外，公司同时为园林机械领域知名品牌企业，如 STIHL、Toro、Echo 等，提供 ODM 产品。经过多年的经营积累，公司已建立起“线上+线下”的 全渠道营销体系，可充分覆盖潜在目标消费者，顺应消费者购买习惯，提高产 品销售效率及销售稳定性。

（4）以锂电池包为核心的生态系统

公司坚持以消费者需求为中心的经营理念，深刻认识到新能源动力和智能 技术对产业发展和用户消费习惯的影响，始终注重产品生态系统建设，创新性 地开发了 40V、60V 和 80V 等多个电池包动力平台。鉴于同一平台上单个电 池包可以支持多款设备，由此可形成以电池包为核心的生态系统。例如，公司 当前主推的 60V 电压平台已推出超过 40 款产品，可基本覆盖户外园艺的各种 使用场景。通过这一生态系统，消费者在购买多款 greenworks 产品后，可实 现电池包在不同产品之间的互通互用，使用成本显著降低，客户粘性和复购可 能性得以大幅增强；另外，公司在新能源园林机械领域具有先发优势且已占据 较高的市场份额，结合锂电池包为核心的生态系统，将大大提升公司的竞争壁 垒。

3、研发、生产及运营团队

（1）先进的全球协同研发体系

作为新能源园林机械行业的先行者，多年以来，公司在研发和设计能力方 面持续投入大量资源，在中国、美国及瑞典设立了具有高度协同能力的专业化 研发中心。截至报告期末，公司全球研发及技术人员超过 1,000 人，拥有国内 外专利 1,463 项（其中发明专利 125 项）。公司在电机控制及系统控制、电池包、电池充电器、智能及 IoT 等方面积累了一系列核心技术，公司得以持续设 计并研发出质量优异的产品，并奠定公司在新能源园林机械行业的领先地位。 公司积极探索物联网、人工智能、无人驾驶等新兴技术与园林机械产业的融合， 已开发出智能割草机器人、智能坐骑式割草车等产品并已具备量产能力。公司 推出的锂电商用零转向割草车获得 2018 年美国 PTIA 专业工具创新奖，公司 研发并投入市场的锂电全地形车获得 2019 年美国 PTIA 专业工具创新奖。

（2）垂直一体化的智能制造体系

垂直一体化的智能制造体系是公司核心竞争力之一，是快速响应客户需求 的有效保障。经过多年持续不断的改进，公司制造体系已经拥有以下主要优势：

1）垂直化：公司在中国和越南两个制造基地建立起整机生产体系的同时， 拥有了新能源电池包、无刷电机、智能控制器、充电器等 80%以上核心零部 件的自主设计与制造能力，极大地提高了产品质量的一致性和稳定性，制造成 本大幅降低。垂直一体化使公司得以形成整机设计与零部件开发的协同优势， 大大缩短了新品研发周期，可以快速响应客户需求。

2）智能化：公司在中国和越南工厂布局了近 300 台机器人和机械手，应 用了大量的自动化工装和夹具，广泛采用了 CCD、AOI 等自动检测仪器，由 MES 进行在线质量、维修、缺料报警并及时推送到对应的管理人员手机 APP， 并实时在线监测及记录各种工艺参数，每台产品通过批次号和序列号追踪形成 产品质量档案；通过上百条自动化生产线，实现了冲压涂装、注塑、电机、电 池包无人化和自动化生产，产生了 1 个省级智能制造示范工厂和 3 个省级示范 智能车间。不断的设备投入和自动化改造是公司获得产品一致性和产品质量、 赢得客户口碑的重要保证。

3）信息化：公司的生产由订单驱动，90%按单生产（Make to order）。公 司在 Lowe’s、Amazon 等客户与公司对接的订单系统中获取客户下达的订单， 将不同客户的订单整合到公司的生产高级排程系统 APS 进行生产计划，生产 过程由生产执行系统 MES 进行跟踪和监控，成品入库后由产品装箱系统控制出库，并将订单交付信息在系统中反馈给客户完成闭环。强大的客户端信息化 对接能力加上长期与全球优质客户的合作经验，使公司具备了为大客户提供定 制化产品的能力。

（3）经验丰富且充满活力的跨国运营团队

多年来，公司着力培育自身独特的跨国运营能力，初步形成以中国智造为 核心，拥有国际化市场、国际化品牌、国际化团队的全球运营体系。公司先后 在美国、加拿大、德国、瑞典、俄罗斯、英国等地建立起超过 300 人的本土化 运营团队，从事市场开发、供应链管理、售后服务、产品研发等多项业务。公 司在北美和欧洲的高层管理人员均拥有资深的行业背景以及丰富的跨国企业管 理经验，运营团队充满活力。深入市场腹地，通过当地员工与客户保持密切沟 通并为之提供高效服务，是公司及时掌握市场需求、长期赢得客户信任的重要 保证。

（二）主要产品情况

公司产品按动力类型可分为新能源园林机械和交流电园林机械，其中以新 能源园林机械为主，收入占比约 70%。公司新能源园林机械覆盖手持式、手 推式、坐骑式和智能式全系列产品，主要包括割草机、打草机、吹风机、修枝 机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车及配套的电池包；交流电园林 机械主要为清洗机、割草机，其他产品主要为空压机、电动工具和配件等。公 司产品具体情况如下：

1、新能源园林机械

公司在 20V、40V、60V、80V 等锂电池平台均有丰富的产品线，可以有 效满足普通家庭消费者至专业人士的各类需求。

公司当前大批量销售的新能源园林机械主要为手持式及手推式产品，具体 包括割草机、打草机、吹风机、链锯、修枝机以及配套的电池包产品。

智能割草机器人是公司重点研发产品，公司自主研发的智能割草机器人具 有如下特点：①智能割草、自动充电；②APP 实时监控，GPS 定位和防盗保 护；③内置智能传感器，恶劣天气自动检测是否可以割草；④低噪音，可以在 任何对噪音有要求的地方使用；⑤防水防尘，在阴雨天可以正常使用。

智能坐骑式割草车作为公司车业项目的核心产品，已经形成家用、商用两 个等级。智能坐骑式割草车基于特殊的设计，具有如下特点：①采用大电压锂 电池，是真正意义上的零排放；②具备可靠的零半径转向设计，可以在一些狭 窄的区域以及树木的围边作业；③相比于传统汽油机，省去换机油等维护保养； ④智能化，产品配置 4G/GPS 和 APP，产品所有参数都能在手机 APP 上读取，故障远程诊断，维保预约网上信息化，同时人机也能做各种信息交互。未来， 智能坐骑式割草车产品将逐步实现无人化配置自动驾驶，实现机器自动避障， 感知外界，用户远程无人操控，让使用更轻松。

2、交流电园林机械

公司交流电园林机械主要包括交流电清洗机、交流电割草机等产品。

高压清洗机主要以家用为主，按照不同的压力及流量覆盖多系列产品，主 要具有如下特点：①以交流为主，产品环保无污染；②产品配置关枪停机功能， 产品操作使用简单；③导入大功率无刷智能电机和高压力泵，机器标称压力做 到 3000PSI，可以取代部分汽油清洗机，实现电动清洗机替代汽油清洗机目标。

3、其他产品

公司其他产品主要包括空压机、电动工具、配件等。

（三）主营业务收入的构成

1、按产品类别划分

报告期内，公司主营业务收入按照产品类别划分的情况如下：

2、按销售模式划分

报告期内，公司主营业务收入按照销售模式划分的情况如下：

二、发行人所处行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主营业务为新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，主要产品为 割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯等。根据中国证监会发布的 《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业属于制造业门类 下的专用设备制造业（C35）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754- 2017），公司所处行业属于机械化农业及园艺机具制造（C3572）。

三、竞争对手

1、发行人的市场地位

公司主要从事自有品牌新能源园林机械的研发、设计、生产和销售，是新 能源园林机械行业先行者。经过多年努力，公司已经与北美和欧洲知名商超 Lowe’s、Costco、TSC、Harbor Freight Tools、Menards、Bauhaus 等建立了长 期/稳定的合作关系；公司产品在 Amazon 等主要电商平台上多年占据领先的 品类市场份额，greenworks 品牌割草机、吹风机等多款产品常年位于 Amazon “Best Seller”（最畅销产品）之列，greenworks 品牌交流电清洗机在美国 Consumer Reports①发布的交流电清洗机推荐榜单中稳居前列；同时公司与欧美 主要园林机械经销商 Carswell、Willand 等建立稳定的合作关系，优质的客户 资源奠定公司在新能源园林机械行业的领先地位。

公司自成立以来获得了“国家服务型制造示范企业”、“国家级绿色工 厂”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省高新技术企业”、“江苏省工业设 计中心”、“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省工程研究中心”、“江苏 省研究生工作站”、“江苏省博士后创新实践基地”、“江苏省智能制造示范 工厂”等多项资质及荣誉。公司推出的锂电商用零转向割草车获得 2018 年美国 PTIA 专业工具创新奖，公司研发并投入市场的锂电全地形车获得 2020 年 美国 PTIA 专用工具创新奖。作为新能源园林机械行业内的先行企业，公司产 品广泛销售于北美、欧洲等成熟市场以及亚太等新兴市场，获得客户的广泛好 评，具有很高的市场覆盖率和行业知名度。

根据 TraQline 市场研究数据以及发行人终端销售量合理估算，发行人 2019 年（2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）生产的主要产品北美市场占 有率如下表所示：

发行人作为新能源园林机械行业的先行者，在电机控制及系统控制、电池 包、电池充电器、智能及 IoT 等方面积累了一系列核心技术，公司得以持续设 计并研发出质量优异的产品，并奠定公司在新能源园林机械行业的领先地位。 截至报告期末，公司拥有国内外专利 1,463 项，其中发明专利 125 项，高新 技术产品认定 15 件，主导或参与了 9 项行业标准的制定。

作为专注于新能源园林机械的制造商和品牌商，发行人在销售方面采取了 全渠道覆盖模式，拥有优质的客户资源。发行人下游客户包括大型商超、电商、 经销商以及知名品牌商，与主要客户保持了长期稳定的合作关系。经过多年的 经营积累，公司已建立起“线上+线下”的全渠道营销体系，可充分覆盖潜在 目标消费者，顺应消费者购买习惯，提高产品销售效率及销售稳定性。

3、行业内的主要企业

（1）境内主要企业

1）大叶股份（300879.SZ）

大叶股份成立于 2006 年，主要从事割草机、打草机、割灌机、其他动力 机械及配件的研发设计、生产制造和销售。大叶股份是园林机械行业中具有较 高知名度的 ODM 生产商，在生产技术、产品品质、制造规模等方面具有较高 的市场地位，产品销往全球 50 多个国家和地区。

2）泉峰控股（2285.HK）

3）宝时得 宝时得始创于 1994 年，是一家集电动工具研发、制造、营销于一体，拥 有国际知名电动工具品牌的跨国公司，是中国规模最大的电动工具制造商和出 口商之一。宝时得旗下知名品牌 WORX，产品主要面向高端市场，涵盖专业、 花园、家用等电动工具类别，客户遍及世界众多国家和地区。

（2）境外主要企业

1）创科实业（股票代码：0669.HK）

创科实业（英文简称“TTI”）成立于 1985 年，主要从事电动工具、户外 园艺工具及地板护理产品的制造和销售业务，是香港联合交易所上市公司。创 科实业在全球多个国家开展业务，目前在东莞设有制造工厂和研发中心，旗下 主要品牌为 Milwaukee（电动工具、工地照明、户外园艺电动工具、手动工具 及储物工具等）、AEG（电动工具）、Ryobi（DIY 电动工具）、Homelite（户外 园艺工具）、Hoover、ORECK、vax、Dirt Devil（地板护理）等。

2）托罗配件（股票代码：TTC）

托罗配件（英文简称“Toro”）成立于 1914 年，是创新性草坪设备、园林 设备、租赁和建筑设备、喷灌设备及户外照明设备解决方案的全球供应商，主要为高尔夫球场、运动场、公共绿地、商业建筑与民用住宅以及农业用地提供 出色的客户服务，在全球 125 个国家或地区设有分销商，旗下主要品牌有 Ditch Witch、Exmark、BOSS、American Augers、Ventrac、Subsite Electronics、 HammerHead、Trencor 等。Toro 是美国纽约证券交易所上市公司。

3）富世华（股票代码：HUSQ）

富世华（英文名称“Husqvarna”）成立于 1689 年，是全球知名的户外园 林机械生产企业，公司股票在纳斯达克斯德哥尔摩市场交易（股票代码： HUSQ）。公司产品包括割草机及割草机器人、链锯、草坪机、扫雪机、割灌 机、绿篱剪等园林机械产品和金刚石车刀等建筑机械。

4）史丹利百得（股票代码：SWK

史丹利百得（英文名称：Stanley Black & Decker）系 Stanley 公司与 Black & Decker 公司合并组成，是美国纽约交易所上市公司（股票代码：SWK.N）。 Black & Decker 品牌创立于 1910 年，主要产品包括家用电动工具、清洁工具、 小家电、园林工具等，产品销往全球 100 多个国家和地区，在产品革新、产品 质量、产品设计方面有较高知名度。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                     2022年3季度                                                                        2021

营业总收入(元)                  41.74亿                                                                         50.04亿

净利润(元)                          2.02亿                                                                           2.80亿

扣非净利润(元)                   1.75亿                                                                           2.36亿

发行股数 不超过12,154万股

发行后总股本 不超过48,616.1968万股

行业市盈率:33.12倍(2023.1.5数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):18.94(巨星科技)、50.72(大叶股份)去除极值34.83

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):14.09(巨星科技)、31.77(大叶股份)去除极值22.93

公司EPS静态不扣非:0.5759

公司EPS静态扣非:0.4854

公司EPS动态不扣非:0.5540

公司EPS动态扣非:0.4799

拟募集资金345,600.00万元,募集资金需要发行价28.44元,实际募集资金:34.60亿元.

募集资金用途: 1年产 500 万件新能源园林机械智能制造 基地建设项目2年产 3 万台新能源无人驾驶割草车和 5 万台割草机器人制造项目3新能源智能园林机械研发中心建设项目4补充流动资金及偿还银行贷款项目

1月发行新股数量7支。12月发行新股数量支。

机械设备 -- 专用设备 -- 其他专用设备

所属地域：江苏省

主营业务：从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售。    

产品名称：新能源割草机 、新能源链锯 、新能源修枝机 、新能源打草机 、新能源吹风机 、智能割草机器人 、智能坐骑式割草车 、交流电清洗机 、空压机 、电动工具     

实际控制人：陈寅 (持有格力博(江苏)股份有限公司股份比例：75.10%）

上市首日股价20%元,44%元,流通市值:(创业板)

行业市盈率预估发行价:16.07元，可比公司预估市盈率发行价静态:16.91元，可比公司预估市盈率发行价动态:11.13元。

实际发行价:30.85​元,发行流通市值:34.60亿,发行总市值:149.98亿.

价格区间12.70元,最高17.60元,最低7.81元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:55.69倍.行业市盈率是否高估:是 可比公司市盈率是否高估:是

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):14.09(巨星科技)、31.77(大叶股份)去除极值22.93

是否建议申购: 股价不低啊。。虽然感觉挺寡头的。。但是，这价格这市值，好像略难受的样子，如果破发了。就是这个原因了。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

全年EPS年报pe

1、园林机械行业概况（1）园林机械行业发展历程（2）园林机械产品的介绍及分类（3）园林机械行业发展现状（4）园林机械产品细分市场发展情况

2、园林机械行业发展趋势3、园林机械行业上下游情况

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:

1、新能源园林机械(新能源割草机、新能源链锯、新能源修枝机、新能源打草机、新能源吹风机、智能坐骑式割草车、智能割草机器人。)

2、交流电园林机械(交流电清洗机、交流电割草机)

3、其他产品(包括空压机、电动工具、配件等)。

发行公告可比公司:格力博、大叶股份、创科实业、巨星科技、泉峰控股。

园林机械领域竞争对手:格力博、大叶股份。

其他专用设备行业85家

园林工具四级行业:中坚科技 、大叶股份 、格力博。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。