1、导电炭黑放量元年,新能源新秀冉冉升起。
长期以来导电黑炭被法国益瑞石、美国卡博特等企业垄断, 2021年以来,国内电池企业在积极寻求导电碳黑国产化方案,但是真正实现突破且受到下游电池厂商认可的企业凤毛麟角。公司于2022年实现了导电炭黑0-1的重大突破,截止2022年底,公司导电炭黑SP已经送国内各大主流电池厂商验证,预计23年Q1将会持续迎来重大进展,预计公司全年导电炭黑销量将超过1.5万吨,按照单吨利润2.5万元计算,2023年导电炭黑利润弹性将超3.5亿元,给予40X估值,对应140亿市值。
2、原材料暴跌,炭黑主业将迎来重大拐点!
根据公司业绩预告显示,2022年公司实现盈利700-1000万元,同比下降97.68%至 98.38%,主要原因是公司主要原料煤焦油持续大幅上涨,叠加下游需求不足,公司盈利能力持续下降;根据百川数据显示,2023年以来煤焦油价格大幅下跌(已从22年12月高点6300元/吨,跌至目前4600元/吨,跌幅超25%),公司主营产品炭黑价差持续扩大,我们认为随着全球经济复苏,叠加原材料价格暴跌,公司未来炭黑利润将迎来重大拐点!预计23年公司炭黑单吨净利润将超350元/吨,对应100万吨销量,将带来3.5亿+利润弹性,给予10X估值,对应35亿市值。
3、结论:公司导电炭黑23-25年将持续放量进行国产替代,未来将保持高增速,同时叠加主业反转,整体利润将于2023年迎来重大拐点,预计23/24年公司利润分别为7/9亿元,对应目前公司市值107亿,估值仅15/12X。距离第一步目标市值175亿有超过60%以上的空间,强烈建议关注!