本周复工率明显恢复，预计Q2旺季水泥提价40-60元/吨
本周出货率环比提升10-30%，华东出货达到4-6成，华南5成，华中3-4成，西南川渝4-6成，华北2-3成，北京有4成主要因两会召开，下游提前启动。元宵节第一周出货率1-3成还是比较差的，这周明显提升，主要是民用市场和重点工程项目为主，市政产复工偏慢，主要就是资金问题。水泥目前复工情况符合预期，没有疫情工人到位顺畅，水泥需求总量缓慢回升态势。预计2月底，没有雨水天气影响，出货率可以提升7-8成，3月好的区域如广东可以达到9成或以上，其他区域8成左右，正常水平。3-4月旺季预计好于22年11-12月的情况，因为22年12月只有1.6亿吨，主要是疫情的影响，需求被抑制了可能都会在3-4月释放出来。

价格方面，水泥价格按照以往惯例先跌后涨，目前各省推涨20-30元/吨，部分地区有第二轮的提涨。两个因素：一是春节前价格很多降到了底部，企业没有利润甚至亏损，所以节后提价的意愿是比较强的；二是错峰生产力度大且执行到位，整体库存水平有下降。后续看价格，暂时没有大幅上涨的预期，原来旺季可能有60-100的涨幅，目前估计实际执行到位可能40-60元涨幅；然后华南、华东比较好的区域，需求下降了3000-4000万吨，如果没有外来水泥，区域可以保持供需平衡的，高价区域企业涨价会比较谨慎，避免打破内部平衡。

全年预判水泥需求基本平稳，新增产能可控。从全年看，预计水泥需求整体保持平稳，前低后高走势，基建当前还是支撑力度比较大的，22年很多项目没有形成实物工作量，23年可能投资增速不高，但是对于水泥需求形成的实物工作量会提升。地产，今年在建的面积还会下降，预计对于水泥需求还是负贡献，所以整体预计需求持平或略降。新增产能，预计全年3000万吨，主要集中华东、华北、东北，有效产能会提升，设计产能角度会有下降，由于行业需求偏弱，盈利下降，所以后面一些新上生产线建设会放缓，再往后看新上产能部分没有什么冲击。广西22年有一些产能没有发挥的，23年会全部发挥，所以区域还是有压力，其他区域都还好。

产能利用率的话，22年全行业65%左右（之前年份一度有提升到78%的水平），各个区域错峰停产天数都是超过计划的10-30%的情况，23年整体错峰计划的个别省份按照22年实际天数做。2023年预计全年需求基本持平，所以预计产能利用率也会持平，长三角、珠三角产能利用率在80%左右，比较差的市场贵州计划停产220-230天，这个运转率低于40%，跟新疆差不多30%。所以只要需求回落，产能利用率会必然进一步下降。

22年水泥行业680亿的利润，未来几年预计行业盈利会保持600-700亿的中枢，之前政策说2023-2025年说水泥行业纳入碳交易，假设2025年之前纳入，接下来碳税的实施，按照配额生产，超出部分进行交易，对于中小型规模的水泥企业，排放相对粗放来说，成本压力肯定是增加的，但短期不会很快出清。如果再接下来5年周期，需求继续下台阶，再叠加环保标准提升压力，可能将会加速出清。预计行业大规模收购兼并难现，行业底部可能要很久。23年头部企业是没有大规模收购的规划，所以龙头企业不会一味的去打压价格，他们要去寻找市占率和盈利的平衡，不太可能回到2015年那种全行业的亏损情况。因为目前判断需求在20亿吨平台还几年，还会再下台阶，那么大企业在这个阶段对于收购会谨慎，因为需求再下平台，意味着盈利可能继续面临下降的压力，收购的产能也可能面临闲置。中型企2500-5000t/d的单体企业，如果全部是市场化竞争，后续经营是很惨烈的，预计后续如果没有大企业的收购，在需求端压力及环保端压力背景下，需要通过互相的整合来提升区域市场话语权与竞争力。更重要是需要依靠政府自上而下的一些政策推动。后续希望看到大企业从股权方面加强合作，进行产能互换，区域互换，进而改善区域的供给格局，但预计2-3年是看不到大规模的整合，只能是区域优化。