稀土资源集中度高，中国储量、产量全球第一。根据USGS数据显示，2022年全球稀土资源总储量约为1.3亿吨，中国储量为4400万吨；2022年全球稀土矿产量为30万吨，中国产量为21.0万吨，占全球总产量的70%。全球稀土资源的集中度较高，中国产量、储量均为全球第一。

稀土上游供给或刚性增长，供需基本面有望持续向好。根据“十四五”原材料工业发展规划，我们预计稀土生产和冶炼分离指标或以20%左右的增速按需投放，海外供给扰动有限，稀土行业供需基本面有望持续向好。
稀土永磁在稀土下游各领域中消费价值最高。受益于新能源汽车、节能电机、工业机器人、风电等领域高速发展，据Adams Intelligence (2019)报告数据，稀土永磁材料在全球稀土消费量中占比近40%，消费价值占比或超90%

新能源等下游需求提振，稀土产业链步入高质量发展黄金时代。我们预计2030年国内、海外新能源汽车将分别拉动6万吨、7.8万吨的高性能钕铁硼需求增量，2030年全球高性能钕铁硼需求量或达36万吨以上，稀土行业下游需求有望维持长期高速发展态势。

投资建议。稀土永磁板块：关注宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、有研新材、银河磁体等；稀土上游资源板块：关注盛和资源、厦门钨业、广晟有色、包钢股份等；关注稀土回收板块：华宏科技等。

风险因素。宏观经济波动；下游需求受疫情影响不及预期；海外产能扩张超预期；稀土价格波动；稀土开采、冶炼分离生产指标超预期