【国海商社】强烈推荐特海国际
公司分拆自海底捞海外业务,在海外品牌生命周期仍处于早期阶段,成长空间大,确定性高,上市后有望加速扩张。2023年特海36xPE,而品牌拓展相对成熟的国内海底捞44xPE。#保守测算开到500家店时利润水平约16-22亿港币,500家并不是终点,市值空间广阔!
品牌力+管理运营+扩展方法论成熟,特海门店扩张确定性高。火锅品类易复制,海底捞是中式火锅代表品牌,管理团队有10年海外运营和扩展经验,人才体系和管理方法论相对成熟。
开店空间大,保守预计4倍空间,远期天花板更高。①保守测算公司中期门店空间可达542家,对比现有门店110家,尚有约4倍的开店空间。②远期看,特海战略目标是服务全球消费者,有望成为海外成熟中国火锅连锁企业,届时开店天花板将更高。
单店盈利能力有望持续提升。22H1,平均单店盈利能力1.5%已经转正,未来人力、采购、租金费率下降确定性高,远期单店模型有望15%左右盈利水平。
开店加速:疫情期间,在不赚钱的情况下公司都从38家店开到110家店,22年底上市后,未来两年我们预计将会更快。
出境游复苏,利好海底捞海外门店翻台率提升。疫前境外海底捞有一定体量的消费来自国内游客,出境游的复苏将利好特海国际。
预计3月入港股通。
盈利预测:预计23年收入增长30%以上,利润率中个位数,我们预计23年2.96亿港币,对应36倍估值。
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