一、主营业务

公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，是中国具有影响力的专 业口腔护理企业。公司始终坚持“咬定口腔不放松，主业扎在口腔中”的聚焦 定位战略，致力于为大众提供口腔健康与美丽整体解决方案。公司构建了以经 销模式、直供模式与电商模式为主的营销网络体系，主要产品涵盖牙膏、牙 刷、漱口水等口腔清洁护理用品。同时公司把握行业发展现状及机遇，大力创 新开发电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，积极拓展口腔抑菌膏、口腔抑 菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。

公司旗下拥有“登康”“冷酸灵”等知名口腔护理品牌，以及高端专业口 腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌 “萌芽”，为各年龄段消费人群提供专业化、个性化的高品质口腔护理用品。 公司核心品牌“冷酸灵”荣获“中国名牌”称号和“中国驰名商标”认定。近 三年，“冷酸灵”牙膏在抗牙齿敏感市场拥有 60%左右的市场份额，是中国抗 敏感牙膏市场的领导者。

为更好的服务消费者，公司秉承“成为世界领先口腔健康专家，为大众带 来自信美丽笑容”的愿景，致力于为大众提供口腔健康与美丽整体解决方案， 为人们创造幸福生活，为社会创造价值。

（一）主要产品及用途

公司主要产品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时涵盖电 动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫 生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械，形成了成人基础口腔护理产品、儿 童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品等四大产 品矩阵。

公司产品具体情况如下：

二、发行人所处行业基本状况及公司竞争地位

（一）公司所处行业分类

公司主要从事牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品的研发、生产与销 售。

公司的牙膏系列产品，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），所 属行业为“C 制造业”，所属子行业为“26 化学原料和化学制品制造业”之 “268 日用化学产品制造”之“2683 口腔清洁用品制造”。

公司的牙刷系列产品，根据《国家国民经济行业分类》（GB/T4754- 2017），所属行业为“C 制造业”，所属子行业为“41 其他制造业”之“411 日用杂品制造”之“4111 鬃毛加工、制刷及清扫工具制造”。

按照产品功能及特点划分，公司主要产品牙膏、牙刷均属于口腔清洁护理 用品行业。

三、行业情况

1、口腔清洁护理用品行业概述

口腔清洁护理用品是用来保持口腔清洁、预防口腔疾病、维护口腔健康的 日用产品，与人们的生活息息相关，品类多种多样，最主要的用品为牙膏、牙 刷、漱口水，其他口腔清洁护理用品还包括电动牙刷、冲牙器、牙线、口腔喷 雾等产品。

口腔健康是身体健康的重要体现，维护口腔健康是防控全身性疾病的重要 途径。世界卫生组织将口腔健康列为人体健康的十大标准之一，口腔健康的标 准是“牙齿清洁、无龋洞、无痛感，牙龈颜色正常、无出血现象”。根据原国 家卫生计生委于 2017 年发布的《第四次全国口腔健康流行病学调查报告》显 示：牙周病和龋病是最常见的口腔疾病，我国 35-44 岁居民中口腔内牙石检出 率为 96.7%、牙龈出血检出率为 87.4%，5 岁儿童乳牙龋患率为 70.9%。口腔疾 病作为影响人们身心健康的常见病、多发病，它不仅影响口腔的咀嚼、发音等 生理功能，还与脑卒中、心脏病、糖尿病、消化系统疾病等全身系统疾病密切 相关。口腔疾病是可以预防、控制和治疗的，良好的口腔卫生习惯与定期口腔 专业保健相结合可维护口腔健康，从而促进身体健康。

口腔清洁护理的意义不仅在于保持清洁，也是人们追求口腔健康和美丽的 重要体现。近年来，随着人们对口腔健康意识和口腔美丽需求的不断提升，口 腔清洁护理用品行业将保持持续良性、稳步健康的发展态势。

2、行业技术特征及经营特征

（1）技术特征与技术水平

口腔清洁护理用品行业技术多学科交叉，集成度高。口腔清洁护理用品用 于保持口腔清洁、预防口腔疾病、维护口腔健康。口腔问题机理复杂，需要多 学科交叉研究，相关技术不仅与精细化学有关，还注重口腔医学、药学、化 学、生物、电子与信息等跨学科的综合应用及成果转化。

随着市场需求的个性化发展，口腔清洁护理用品行业产品已由单一的清 洁、清新转变为预防口腔疾病的多层次、多功能产品体系；“Z 世代”对颜值 经济、粉丝经济和个性化需求，进一步加快了口腔清洁护理用品行业的细分及纵深化发展，不断催生出材料创新、技术创新、跨界创新，行业技术发展迭代 迅速。

（2）行业经营特征

①销售模式

口腔清洁护理用品行业的销售模式一般通过经销、直供、电商和代加工等 模式等进行销售，产品销售渠道主要包括大卖场、大型超市、小型超市、食杂 店以及电商平台等多种渠道。

②生产模式

口腔清洁护理用品企业主要通过自主生产、委托生产或者两者相结合的模式进行生产。在自主生产模式下，企业自行采购原材料，根据自主研发的配方 和工艺，通过自有工厂进行生产和加工；在委托生产的模式下，企业自行采购 原材料或提供关键原材料，或者由受托生产企业直接负责原材料采购，受托生 产企业按委托方的配方、工艺和质量要求进行生产加工。

3、口腔清洁护理用品行业发展现状

（1）国内口腔清洁护理用品行业概况

①口腔清洁护理用品行业规模持续稳定增长

近年来我国经济的快速发展，国民人均收入水平不断提升，国民整体对口 腔健康及美丽重要性的意识提升和消费升级的推动，国民在口腔清洁护理领域 的人均投入不断增长，拥有庞大消费群体的中国口腔清洁护理市场呈现出巨大 的增长潜力。从我国口腔清洁护理用品行业市场规模来看，2017-2021 年我国口 腔清洁护理用品行业市场规模呈逐年上升趋势，年均复合增长率为 7.65%。 2021 年我国口腔清洁护理用品行业市场规模为 521.73 亿元，较 2020 年同比增 长 4.56%。

②牙膏、牙刷是口腔清洁护理用品行业的主导品类

在产品消费结构上，牙膏、牙刷是口腔清洁护理市场的主要品类。2021 年，牙膏占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为 59.72%，牙刷（含电 动牙刷）占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为 33.87%，漱口水/漱口 液、牙线等细分品类占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重为 4.80%和 1.06%。

③功能性牙膏是消费者购买的主要品类

在产品功效上，牙龈护理、美白和抗敏感类牙膏仍是消费者购买的主要品 类，2021 年线下市场份额占比分别为 28.00%、25.94%和 10.65%，其他功效品 类中儿童牙膏增长明显，占比提升到 6.81%。2019 年至 2021 年间，美白类牙膏 市场份额持续萎缩，牙龈护理、抗敏感和儿童等强功效、高溢价的功能品类持 续提升。

④口腔清洁护理市场新品类发展迅速

根据欧睿国际数据显示，2017-2021 年漱口水/漱口液的市场规模持续快速 增长，年复合增长率高达 45.69%，领涨口腔品类，至 2021 年漱口水/漱口液市 场规模达 25.03 亿元。而电动牙刷市场规模在 2017 年-2021 年实现复合增长率 27.27%，至 2021 年电动牙刷市场规模已达 90.15 亿元。我国口腔清洁护理用品 在市场多样化、个性化、智能化发展上呈现出良好的成长潜力。

（2）抗敏感领域细分市场发展情况

我国居民饮食结构复杂多变，尤其近年来随着人们对精细化、高糖分食品 摄入量的增长，以及对碳酸饮料及辛辣等刺激性食物的过多饮用/食用，我国牙 本质敏感人群呈现出扩大化和年轻化发展趋势，牙本质敏感人群的占比不断提 升，进而带动了抗敏感牙膏消费的增长。

①抗敏感细分市场规模持续提升

根据尼尔森零售研究数据显示，2017-2021 年，抗敏感牙膏市场规模和重要 性持续增长，2021 年我国线下渠道抗敏感牙膏的市场零售规模达 27.48 亿元， 相比 2020 年增长 2.35%，成为牙膏品类中第三大线下细分市场，市场份额占比 达到 10.65%。

②抗敏感细分领域增速领涨功能品类

随着经济稳步增长与消费持续升级，消费者对口腔健康重视度逐步提升， 对强功能产品需求显著提升，驱动抗敏感牙膏持续领涨品类。根据尼尔森零售 研究数据显示，2017-2021 年，抗敏感市场份额持续增长，且增速高于牙膏行业 整体和美白、牙龈护理细分品类。2021 年我国线下渠道抗敏感牙膏的增幅 2.35%，快于牙膏品类线下整体-2.26%的增幅，成为口腔清洁护理用品行业细分 市场中增长较快的品类。

③众多企业发力助推抗敏感细分品类增长

随着消费者对抗敏感牙膏需求的提升，众多企业也纷纷进入抗敏感细分领 域，共同驱动抗敏感细分市场规模持续增长。根据尼尔森零售研究数据显示， 2019-2021 年，冷酸灵在抗敏感细分领域线下市场分别占 60.08%、61.00%和 59.61%，占据领导地位。

4、口腔清洁护理用品行业发展趋势

（1）产业政策持续完善引导行业有序发展

国家陆续出台了《中国制造 2025》《轻工业发展规划（2016-2020 年）》 《中国口腔清洁护理用品行业“十四五”发展规划》《国民经济和社会发展第 十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》等发展规划，对口腔清洁护理用品行 业发展形成有利的促进环境。其中，《中国口腔清洁护理用品行业“十四五” 发展规划》明确提出：努力开拓国内市场，稳步发展国际市场，加快行业规模 发展；贯彻执行节能减排标准和低碳经济要求，大力促进绿色植物型产品研发 和循环生产；加强本土品牌建设，促进本土企业发展；继续提高产品质量，确 保产品安全；不断增强行业科技实力，推进自主创新；促进产品功能细化，发 展清新时尚和高附加值的产品；促进企业结构和产品结构的进一步调整和集 中，以及经营机制的市场化和市场的多元化；继续完善行业标准体系，规范产 品生产和市场销售宣传；配合口腔医疗部门做好口腔健康公益宣传活动，进一 步提高国民口腔健康意识。

此外，为适应行业新的发展变化，引导行业有序竞争、健康发展，国家出 台或修订了《化妆品监督管理条例》《广告法》《第三方电子商务交易平台服 务规范》《网络交易监督管理办法》等多项法律法规和规范性文件对化妆品生 产、安全、宣传、销售（线上/线下）、支付交易等环节进行规范，以保障行业 健康、有序发展，引导口腔清洁护理用品市场向本土化、规模化、品牌化、品 质化、健康化方向发展。

（2）国民消费水平提高带动行业高质量发展

随着我国经济的快速发展和国民人均收入水平不断提升，国民在口腔清洁 护理领域的人均投入不断增长，国民整体对口腔健康及美丽重要性的意识不断 提升，消费者对口腔清洁护理用品和品牌认知程度将逐渐提高，将从消费数 量、消费价格、消费品类及市场覆盖等多方面带动口腔清洁护理用品行业的增 长发展。根据欧睿国际数据预测，2022 年至 2026 年口腔清洁护理用品行业将 保持健康增长，至 2026 年口腔清洁护理用品市场规模将达到 678.05 亿元。

在人均可支配收入稳步增长的支撑和带动下，消费者会转向更健康的生活 品质和更高的个人形象等社会性消费需求，开始消费更多的中高端产品，推动 了口腔清洁护理用品行业结构升级与规模增长。同时，随着我国全面建成小康 社会目标的实现和城镇化水平的不断提高，三、四线城市和农村地区的人均收 入水平得到较大提升，其消费能力的提高引发消费习惯和观念的改变，相应区 域消费者对日化产品的价格敏感度开始下降，用于口腔清洁护理用品的消费支 出和使用频次逐步增长，并开始关注口腔清洁护理用品的品牌、质量、功效和 服务。

（3）国民口腔健康意识提升推动行业快速发展

随着人们对高糖分食品、碳酸饮料、辛辣刺激性食物的选择，以及熬夜等 不良生活习惯的养成，我国口腔疾病患者人数呈持续增长态势。根据卫生统计 年鉴数据显示，2014-2020 年我国口腔疾病患者人数年复合增长率为 0.5%，至 2020 年达 7.04 亿人。

然而，随着口腔健康重要性的科普及宣传，绝大多数民众开始保持良好的 刷牙习惯并提高刷牙频次，由此带动牙膏、牙刷等基础口腔清洁护理用品用量的增长。同时，从前瞻产业研究院所显示的我国口腔诊疗比来看，2018-2020 年 我国口腔医院诊疗人次占口腔患者的比例出现增长加速，对比 2014-2017 年诊 疗比年复合增长率 7.4%，2017-2020 年诊疗比年复合增长率达 12.4%。我国民 众对口腔健康的重视和对口腔美化的需求逐渐提高，推动口腔清洁护理用品行 业向着口腔大健康及口腔医疗产业加速迈进，并引来更广阔前景。

（4）消费需求多样化促使行业多元化发展

随着消费者的消费意识更加成熟，人们对口腔护理、卫生及美丽的认知程 度的逐步提升，以及消费需求的多样化和个性化发展，加快了口腔清洁护理用 品行业的细分及纵深化发展，消费趋势呈现出产品功效需求多元化、产品品类 需求多样化、产品口味需求个性化、产品外观偏好差异化的趋势。带动行业除 牙膏、牙刷之外的口腔清洁护理细分市场（如电动牙刷、冲牙器、漱口水、牙 线等）的销售增长，口腔清洁护理用品行业品类结构趋于多元和成熟。根据欧 睿国际数据预测，2022 年至 2026 年漱口水将持续领涨口腔品类，年复合增长 率达 16.36%，至 2026 年市场规模增至 64.88 亿元，占比将提升至 9.57%；电动 牙刷将成长为继牙膏之后的第二大口腔品类，至 2026 年市场规模将达到 132.55 亿元，占口腔品类 19.55%。

同时，在国家持续提高国民口腔健康水平的积极政策倡导下，国民口腔健 康和保健意识增强，口腔大健康产业蓬勃发展，抗菌类和改善口腔微生态的细 分功能市场将持续受到消费者关注，而口腔预防治疗、口腔医疗器械、口腔美 容、口腔健康远程诊询等产品与服务将越来越多的渗透到人们的日常生活中。

（5）民族品牌崛起助推行业高速发展

上世纪 90 年代，外资品牌强势进入中国市场，并随即展开品牌收购，基本 垄断了我国口腔清洁护理用品的高端市场。近年来，越来越多的国内品牌通过 加强自主研发创新，不断提升产品品质、提高营销能力、改善品牌形象，增强 自身品牌核心竞争力。未来的市场竞争中，产品的品牌影响力将成为消费者选 择产品的核心关注要素之一，品牌影响力逐步成为企业获取市场的关键，这将 加速推动企业朝品牌化方向发展，并利好行业内占据品牌优势地位的企业。随 着国家宏观经济的提升和我国综合国力的增强，大大提振了国民的民族自信和文化自信，消费市场掀起了“国货国潮”风，年轻人越来越接受国货、喜爱国 货，品质好、有创新、有颜值的国货呈现了良好的发展势头。根据中国口腔清 洁护理用品工业协会公开数据，2021 年全国牙膏生产企业全年产量超过 67.17 万吨，前十名企业生产总量为 49.33 万吨，占比 73.44%，市场集中度较高。 2021 年，全国牙膏总体产量同比下降 0.62%，本土企业产量占比为 49.86%，占 有近一半市场份额。

（6）市场竞争加剧推动行业全渠化、便利化发展

口腔清洁护理用品属于日常消费必需品，具有全域全渠的市场特征。口腔 清洁护理用品的市场推广需要强大的销售渠道体系支撑，才能保证产品的覆盖 广度和深度，以满足消费者更加便利化的购物需求。传统“经销+直销”的线下 销售模式支撑了行业过往的发展，但随着我国信息基础设施建设步伐的加快、 互联网电商平台的崛起、网上支付安全水平的提升和快递物流行业的快速发 展，电商渠道已发展成为重要的销售渠道，同时衍生出了社区团购、到家零 售、兴趣电商等新零售渠道。

为更好的满足消费者需求，应对市场竞争，口腔清洁护理企业均纷纷加强 销售渠道建设，在巩固原有销售渠道的同时，布局和开发新销售渠道，实现 “线上+线下”的全域全渠经营模式。

四、竞争对手

1、行业竞争特征

口腔清洁护理用品行业属于充分竞争行业，现阶段而言，国内口腔清洁护 理用品市场格局呈现出以下特征：

（1）品牌、产品和渠道的竞争成为市场竞争的主流

口腔清洁护理用品受众广泛，其品牌价值及渠道价值是行业企业快速发展 的核心，而口腔清洁护理用品直接应用于消费者口腔，其产品品质及功能受到 消费者的高度关注。因此，品牌、产品和渠道等综合竞争成为市场竞争的主 流。口腔清洁护理用品企业需要通过广泛多样、立体系统的品牌整合传播推 广，良好的产品品质和快速的产品开发与升级迭代，以及精细化、高效的渠道 运营方能赢得消费者的青睐。

（2）民族品牌竞争力逐渐加强，市场占有率逐步提升

随着国内消费理念逐步成熟，“国货国潮”不断兴起，国产口腔清洁护理 用品企业加大了品牌策划、技术研发及市场营销的相关投入，并依靠灵活的供 应链管理和高性价比优势迅速抢占了市场，逐步成为市场竞争的主导方。

（3）细分产品市场竞争不断增强，市场竞争愈加激烈

由于企业广泛采用多品牌、多品类、多品种的竞争策略，使得口腔清洁护 理用品行业市场不断细分，各竞争品牌在不同档次、不同功效、不同规格和不 同价位上均有同质化的产品推出，带动了产品竞争向各个层面不断延伸。

（4）新兴渠道快速崛起，市场竞争日趋激烈

随着移动互联网的迅速发展，网购消费群体不断扩大，日化品渠道碎片化 进一步加剧，兴趣电商、社区团购、B2B 和 O2O 等新兴渠道迅速崛起，日化产 品成为在新兴渠道发展速度最快的品类之一。由于新兴渠道销售产品购物便利 性更强，同时，供应链成本优化带来的价格优势促使网络销售产品成交量进一 步放大，在新兴渠道的冲击下，传统销售渠道市场份额增速逐步放缓。

2、行业内主要企业

（1）云南白药

云南白药集团股份有限公司成立于 1993 年，注册资本 179,686.2549 万元， 是我国知名中成药生产企业，于 2005 年推出云南白药牙膏。

（2）好来化工

好来化工（中山）有限公司成立于 1995 年，注册资本 2,500 万美元，为外 资投资企业，主要从事口腔清洁护理用品的生产和销售，主要产品为 “DARLIE”牌牙膏、牙刷及漱口水等口腔清洁护理用品。

（3）宝洁

宝洁（英文名称：Procter & Gamble）是一家美国日用消费品公司。旗下主 打防蛀功能的口腔清洁护理品牌“佳洁士”进入中国市场后，相继推出了一系 列牙膏及牙刷产品。

（4）高露洁棕榄

高露洁棕榄（Colgate-Palmolive）是一家美国日用消费品公司。进入中国市 场后陆续推出“高露洁”牙膏、牙刷、漱口水等产品。

（5）薇美姿

薇美姿实业（广东）股份有限公司成立于 2014 年，注册资本 11,248.5769 万元，旗下拥有口腔清洁护理品牌舒客（Saky）和舒客宝贝。

（6）联合利华

联合利华是一家欧洲的消费品公司，1994 年成立了上海联合利华有限公 司，正式进入中国市场，并取得了中华牙膏的品牌经营权。

（7）葛兰素史克

葛兰素史克公司总部位于英国布伦特福德，是一家药品及保健品生产企 业。旗下牙膏品牌舒适达于 2008 年正式进入中国市场。

除上述品牌外，口腔清洁护理用品行业的其他主要参与主体还包括日本狮 王、韩国 LG 和国内的纳爱斯集团、立白集团、两面针等企业和品牌。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                 13.13亿                                                                                11.43亿    

净利润(元)                         1.35亿                                                                                   1.19亿

扣非净利润(元)                  1.05亿                                                                                9689.34万

发行股数 不超过过4,304.35 万股

发行后总股本 不超过17,217.38 万股

行业市盈率:18.28倍(2023.3.21数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):33.48(云南白药)、202.55(两面针)、30.62(倍加洁)、46.84(拉芳家化)去除极值37.04

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):31.04(云南白药)、-(两面针)、41.14(倍加洁)、39.49(拉芳家化)去除极值37.22

公司EPS静态不扣非:0.6912

公司EPS静态扣非:0.5628

公司EPS动态不扣非:0.7841

公司EPS动态扣非:0.6098

拟募集资金66,000.00万元,募集资金需要发行价15.33元,实际募集资金:8.90亿元.

募集资金用途: 1智能制造升级建设项目2全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目3口腔健康研究中心建设项目4数字化管理平台建设项目

3月发行新股数量21支。2月发行新股数量19支。

美容护理 -- 个护用品 -- 洗护用品 

所属地域：重庆市

主营业务：口腔护理用品的研发、生产与销售。    

产品名称：成人牙膏 、成人牙刷 、儿童牙膏 、儿童牙刷  、电动牙刷  、口腔医疗器械 、口腔卫生用品 、口腔美容与专业护理用品    

实际控制人：重庆市国有资产监督管理委员会 (持有重庆登康口腔护理用品股份有限公司股份比例：79.77%）

(深圳主板)

行业市盈率预估发行价:10.29元，可比公司预估市盈率发行价静态:20.85元，可比公司预估市盈率发行价动态:20.95元。

实际发行价:20.68​元,发行流通市值:8.90亿,发行总市值:35.612亿

价格区间33.57元,最高42.75元,最低24.07元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:36.74倍.行业市盈率是否高估:是 可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):31.04(云南白药)、-(两面针)、41.14(倍加洁)、39.49(拉芳家化)去除极值37.22

是否建议申购:  估值没有问题。股价尚可，加上注册制第一股，理论不会破发。

你是否有战略配售: 无

股是否有保荐公司跟投: 无

预计一季报业绩：净利润3100万元至3350万元，增长幅度为9.04%至17.83% EPS0.7783pe26.73

1、口腔清洁护理用品行业概述

2、口腔清洁护理用品行业技术特征及经营特征

3、口腔清洁护理用品行业发展现状（1）国内口腔清洁护理用品行业概况（2）抗敏感领域细分市场发展情况

4、口腔清洁护理用品行业发展趋势

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:

成人基础口腔护理:成人牙膏(医研平台、专研平台、预护平台、基础平台)、成人牙刷

儿童基础口腔护理:儿童牙膏、儿童牙刷

电动口腔护理:电动牙刷(成人电动牙刷、儿童电动牙刷)

口腔医疗与美容护理等产品:口腔医疗器械(牙齿脱敏剂)、口腔卫生用品(口腔抑菌系列)、口腔美容与专业护理用品(正畸护理系列、牙线系列、漱口水系列、口腔喷雾)

发行公告可比公司:登康口腔、云南白药\、两面针、倍加洁、拉芳家化。

口腔领域竞争对手:登康口腔、云南白药、两面针、倍加洁、拉芳家化。

洗护用品三级行业:名臣健康、广州浪奇、两面针、倍加洁、金三江 、登康口腔 。

口腔护理四级行业:两面针、倍加洁、登康口腔 。

疑似概念:电子商务、健康中国、三胎概念。

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