一、主营业务

中信金属主要从事金属及矿产品的贸易业务，系全国领先的金属及矿产品贸 易商，经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有 色金属产品以及其他贸易产品。

公司的铁矿石年贸易量超 5,000 万吨，常年位居国内贸易商前列。在资源获 取方面与力拓、必和必拓、英美资源、淡水河谷等世界知名矿山企业建立了长期 稳定的合作关系。在销售渠道建设方面，公司基本实现了对国内各大主要港口的 业务布局，建立了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表的大中型钢铁企业客 户群，形成了坚实的客户基础

公司是全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商，并通过与国 内大型钢铁企业组成的投

资联合体，收购了 CBMM 的 15%股权。此外，中信金 属还投资获得了 Las Bambas 15%的股权和加拿大上市公司艾芬豪 25.97%的股 权，获得了秘鲁 Las Bambas 铜矿项目和 KK 项目的 offtake 权益，极大地巩固 了资源供给渠道，在有色金属贸易行业建立了显著的竞争优势。

报告期内，公司的主营业务、主要产品未发生重大变化。

2、发行人主要产品

（1）黑色金属产品

1）铁矿石

公司是国内主要的铁矿石进口商之一，主要经营粉矿、块矿、球团等铁矿石 产品。多年来，公司在经营中积累了丰富的渠道资源，在资源获取方面与力拓、 必和必拓、英美资源、淡水河谷等世界知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系。 在销售渠道建设方面，公司基本实现了对国内各大主要港口的业务布局，建立了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表的大中型钢铁企业客户群。

2）钢材产品

公司经营的钢材产品包括中厚板、热轧卷板、酸洗卷板、冷轧卷板、镀锌卷 板、彩涂卷板等产品。公司供应商主要为国内优质钢铁企业，包括宝武集团、首 钢集团、河钢集团等，客户主要集中在家电、汽车、钢结构、焊管等行业。

（2）有色金属产品

1）铌产品

公司经营的铌产品主要包括标准铌铁、特殊铌铁、真空铌铁、铌金属以及氧 化铌等。公司是全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商，与其已 有三十多年的合作历史。1998 年，中信金属与 CBMM 建立长期合作关系并签署 铌产品中国独家分销协议。根据独家分销协议，发行人是 CBMM 中国大陆境内 唯一分销商，由发行人负责中国市场铌产品技术的推广应用和销售。

2011 年，公司与国内钢铁企业联合设立的中国铌业收购了 CBMM 15%股 权。根据 offtake 协议，公司至少能够获得与股权相对应的产量比例，公司的铌 产品资源来源稳定。

公司在铌产品业务上采用“以技术推动销售”的市场策略，即通过与国内外 高校、国内钢铁企业进行联合技术研究推动铌产品在中国钢铁材料中的应用。公 司常年专注于向国内冶金企业及铌最终用户提供高质量的技术服务，并通过技术 访问、技术培训、技术合作等多种形式，积极开发、推广铌产品应用技术，扩大 铌微合金化技术在中国的市场应用。

在“以技术推动销售”的市场策略下，进一步促进了铌产品在钢材行业中的 应用，促进了中国钢铁行业的升级。由于中信金属是全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商，公司的铌产品销售业务覆盖了全国绝大部分大中 型钢铁企业，铌产品业务实现跨越式增长，市场占有率位居全国第一。

2）铜产品

公司在铜精矿业务上主要采取参股境外优质矿山，获取稳定的铜精矿资源，并不断发掘其他优质的铜精矿供应资源，扩展自身在铜精矿上下游影响力的策 略。公司在电解铜业务上利用跟上游冶炼厂的紧密合作关系，稳步拓展下游优质 客户资源。

2014 年，公司联合五矿资源、国新国际共同成立境外合资子公司 MMG SAM，其中中信金属持有15%的权益。2014年4月，MMG SAM收购Las Bambas 100%的股权，Las Bambas 拥有 Las Bambas 铜矿，该矿是世界前十大铜矿之 一。2016年1月，金属秘鲁投资与Las Bambas签订《Las Bambas铜精矿Offtake 协议》，约定公司获得 Las Bambas 的年分销比例为矿山年产量的 26.25%。

2018 年，中信金属通过金属非洲投资开始对艾芬豪进行投资。截至 2022 年 6 月 30 日，中信金属通过金属非洲投资持有艾芬豪约 25.97%的股权，艾芬 豪目前运营的核心矿山项目分别为 KK 项目、Kipushi 锌铜矿项目和 Platreef 铂 族金属矿项目。待第三阶段全面投产后，KK 项目将成为全球第二大在产铜矿。 KK 项目于 2021 年 5 月 25 日正式启动第一阶段铜精矿生产，2021 年生产精矿 含铜金属 105,884 吨，远高于最初预期的生产指导目标的 80,000 至 95,000 吨， 第一阶段投产后预计每年将生产约 20 万吨铜。KK 项目第二阶段年处理矿石 380 万吨的选厂提前 4 个月投产，并于 2022 年 4 月达产。由于第二阶段选厂比原计 划提前投产，2022 年 KK 项目预计年产精矿含铜金属 290,000 至 340,000 吨。

电解铜是标准化产品，公司的电解铜业务供应商主要为贸易商和冶炼厂，客 户主要为贸易商和铜加工企业。

3）铝产品

公司经营的铝产品主要为电解铝（铝锭），公司电解铝的供应商主要为电解 铝冶炼厂和贸易企业，客户主要为国内的贸易企业和铝加工企业。

4）其他有色金属产品

除铌产品、铜产品、铝产品外，公司在有色金属产品业务上主要开展电解镍 等产品的贸易。

（3）其他贸易产品

报告期内，公司其他贸易产品主要为液化天然气和煤炭等。

3、发行人主营业务收入构成

公司主要经营的贸易品种包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等 有色金属产品以及其他贸易产品。报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况

（一）行业主管部门及监管体制

公司主要从事金属及矿产品的贸易业务，依据《国民经济行业分类（GB4754—2017）》，公司属于批发业（行业代码：F51）。

三、行业情况

1、贸易行业概览

（1）全球贸易行业

经济全球化决定了资源配置的全球化，资源配置全球化带动资本流动的全球 化。国际贸易一直是资源再配置与资本流动的重要渠道，持续推动地区经济文化 的交流。在经济全球化背景下，对外贸易的产品结构逐步从单一转向多元，同时 跨国公司的地位和重要性也不断加强，在国际贸易中的优势日益凸显，在针对产 业链上下游以及不同地域的布局过程中，其市场话语权不断提升，能够根据不同 市场的需求变化，灵活应对国际贸易环境的变化。对于资金密集型的贸易行业而 言更是如此，为平滑行业的周期性波动以及防范不同市场的风险，资本运作与产 贸融结合成为行业内公司的重大战略手段。

另外，随着国际贸易市场经济竞争力的日益增强，政府会进一步保护本国企 业，贸易保护主义也在一定程度上加深了各国的贸易壁垒，甚至使得国家之间的 贸易战日益激烈。同时，贸易保护主义环境造成的不确定性导致大宗商品价格波 动，尤其是农产品、金属和石油的价格。在该形势下，众多跨国企业需充分考虑 新形势下的贸易保护趋势，并且不断提高自身技术水平，从而更好地应对贸易保 护主义。

在经济全球化的背景下，国际知名矿业贸易集团的发展模式及战略趋同，即 以多元化经营和一体化整合为方向，以资本运作为战略执行手段，通过上下游整 合和产业链布局助力资源变现。

当前环境下，国际贸易公司大多注重多元化经营，在贸易品种、客户覆盖、 地区业务等方面横向拓宽业务的广度，同时加强对上下游产业链的纵向整合，进 行全产业链布局来构筑竞争壁垒。另外，金属及矿产品贸易又是资金密集型产业，故在行业内公司壮大过程中，资本运作具备重要意义。以国际贸易巨头嘉能可为 例，其金属及矿产业务主要涵盖锌、铜、铅、铝、铁、镍钴，同时包括金、银、 锡及其他副产品，2011 年在伦敦证券交易所和香港联交所联动上市后，便捷的 资本运作为其大规模并表收购铺平了道路。2012 年至 2014 年嘉能可大规模进 行并表收购，其中 2013 年收购动力煤和有色金属生产商巨头斯特拉塔，帮助嘉 能可完成了从大宗商品贸易商到实体矿产生产商的转变，并成为当时全球最大动 力煤炭贸易商、最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商，从专业 化贸易公司转化为生产、加工、贸易、金融一体公司。其他行业内矿业龙头的发 展路径也都印证了经济全球化与贸易保护主义并行的新形势下的突围方式与战 略布局。

（2）我国贸易行业

受美国次贷危机引发的金融危机影响，我国 2009 年的进口与出口总额均较 2008 年出现大幅下滑；2010 年，在低基数效应和世界经济见底反弹的带动下， 我国外贸快速复苏，全年出口总额及进口总额分别较 2009 年大幅增长 31.30% 及 38.80%；随着实体经济的持续复苏，人均收入稳步增长以及相关消费刺激政 策的延续，社会消费品零售总额增长缓中趋稳。2011 年至 2014 年，国际金融危 机深层次影响逐渐显现，世界经济复苏明显减速，国际市场需求较为低迷，中国 进出口贸易增速持续放缓；2014-2016 年，受全球经济复苏缓慢、国际市场需求 持续疲弱、汇率波动频繁、大宗商品价格持续走低及国内综合成本上升等多方面 因素影响，我国进出口总额走低，继金融危机后再次出现负增长。2019 年，世 界经济温和复苏，国内经济稳中向好，推动全年我国外贸进出口持续增长。2020 年，面对严峻复杂的国内外形势和新冠肺炎疫情的严重冲击，我国成为全球唯一 实现经济正增长的主要经济体，外贸进出口明显好于预期，外贸规模再创历史新 高。随着我国经济从新冠疫情的严重冲击中恢复发展，2021 年货物贸易进出口总值 39.10 万亿元，比 2020 年增长 21.35%。其中，出口 21.73 万亿元，增长 21.23%；进口 17.37 万亿元，增长 21.50%；贸易顺差 4.37 万亿元，增加 20.21%。 2022 年上半年，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，着力稳定宏观经济大 盘，外贸进出口实现稳步增长。2022 年上半年我国货物贸易进出口总值 19.8 万 亿元人民币，同比增长 9.4%。其中，出口 11.14 万亿元，增长 13.2%；进口 8.66 万亿元，增长 4.8%。

2、黑色金属贸易行业

黑色金属主要指铁、铬、锰及其合金，包括含铁 90%以上的工业纯铁，含 碳 2%～4%的铸铁，含碳小于 2%的碳钢，以及各种用途的结构钢、不锈钢、耐 热钢、高温合金、精密合金等。

黑色金属是工业上应用最广泛的金属材料，在国民经济中占有极其重要的地 位。黑色金属行业以钢铁工业为核心，主要包括上游的矿产开采和炉料加工行业、 中游的粗钢生产和钢材加工行业、下游的终端消费行业以及中间环节的贸易行 业，具体如下图所示：

（1）铁矿石贸易行业

1）铁矿石简介

铁矿石是钢铁冶炼最主要的原料之一。铁矿石的种类很多，其中用于钢铁冶 炼的主要有磁铁矿（Fe3O4）、赤铁矿（Fe2O3）、菱铁矿（FeCO3）以及褐铁 矿（Fe2O3）等。在生产、流通以及应用中，铁矿石一般分为块矿、粉矿、精矿 以及球团矿四大类。

①全球铁矿石储量情况

2021 年，全球各国的可用铁矿石储量及占比如下表所示：

铁矿石在全球的分布较为集中，其中大洋洲、美洲以及亚洲是全球铁矿石的 主要分布区域。根据 USGS 统计，全球可用铁矿石储量约 1,800 亿吨，其中澳 大利亚为可用铁矿石储量第一大国，储量约为 510 亿吨，约占全球总储量的 28.33%；巴西、俄罗斯及中国分列第二、三、四位，以上四国的可用铁矿石储 量共占全球储量的 70%以上。中国的铁矿石资源普遍属于贫矿，经济开采价值 远低于其他国家。

②全球铁矿石产量情况

2021 年度，全球各国的可用铁矿石产量及占比如下表所示：

2021 年，澳大利亚和巴西分别生产了 9.00 亿吨及 3.80 亿吨可用铁矿石， 占可用全球铁矿石总产量的 49.23%。中国也是铁矿石生产大国，2021 年共生产 3.60 亿吨可用铁矿石，约占世界总产量的 13.85%。

③全球铁矿石消费量情况

2000 年以后，受益于亚洲等发展中国家工业的快速发展，全球钢铁行业蓬 勃发展，铁矿石消费量稳步提升。截至2019年，全球表观铁矿石消费量已达23.16 亿吨。2020 年，受疫情影响，全球表观铁矿石消费量小幅回落，仍处于 22.99 亿吨高位。

2）全球铁矿石贸易行业的发展现状及前景

①全球铁矿石贸易行业的发展现状

由于铁矿石主要用于钢铁冶炼，而全球钢铁行业与铁矿石资源长期处于错位 分布的状态，因此铁矿石国际贸易频繁。据国际钢铁协会统计，自 1990 年开始， 全球铁矿石进出口量以 5%左右的年复合增长率持续增长。至 2020 年，全球铁 矿石年出口量已达 16.56 亿吨，年进口量已达 16.17 亿吨，贸易体量庞大。

铁矿石国际贸易主要发生于亚洲、美洲及大洋洲之间。据国际钢铁协会统计， 2020 年全球铁矿石出口国主要为澳大利亚与巴西，两国合计出口量占全球出口 总量的 73.40%，其中澳大利亚占比为 52.71%；进口国则主要为中国、日本及 韩国等亚洲国家，三国合计进口量占全球进口总量的 82.89%，其中中国占比为 72.39%。

在铁矿石供应方面，世界四大铁矿石生产公司淡水河谷、力拓、必和必拓以 及 FMG 拥有大量优质铁矿资源，占据了大部分市场份额。2021 年，全球铁矿 石产量约为 26 亿吨，其中四大铁矿石生产公司铁矿石产量合计约为 10.85 亿吨， 占全球产量的 41.73%；全球铁矿石海运贸易量约为 16.00 亿吨，其中四大铁矿 石生产公司发货量合计约为 11.06 亿吨，占全球海运贸易量的 69.13%，行业集 中度高。

最近三年，四大铁矿石生产公司的铁矿石产量及其合计产量在全球产量中的 占比如下表所示：

最近三年，四大铁矿石开采商的铁矿石海运发货量及其合计发货量在全球海 运贸易量中的占比如下表所示：

由于供应的高度集中，铁矿石在国际贸易中逐渐发展出各类主流产品。其中， 麦克粉、PB 粉（块）以及纽曼粉（块）为铁矿石国际贸易中最主流的产品，被 全球钢铁企业广泛采用；其他主流产品还包括罗布河粉（块）、杨迪粉、金布巴 粉、巴西精粉以及超特粉等。各主流产品的基本信息如下表所示：

②全球铁矿石定价体系演变

由于铁矿石资源的集中分布，铁矿石国际贸易的主动权被必和必拓、力拓等 国际矿山企业所掌握。在铁矿石需求方与必和必拓、力拓等国际矿山企业长期博 弈下，铁矿石国际贸易行业逐渐发展出独特的定价机制。

1980 年，国际铁矿石贸易开始采用长协定价机制。在该机制下，铁矿石供 需双方通过长期协议约定长期（一般为 5～10 年）采购量或销售量，采购价格 则采用一年一谈的方式，从每年第四季度开始，由国际矿山企业与其主要客户进 行谈判后确定。

2008 年后，由于海运费用大幅上涨以及现货价远高于长协价等因素，各大 国际矿山企业在原先的定价机制下难以享受市场上行所带来的利润，开始积极谋 求对自身有利的定价方式，全球各大铁矿石矿山企业改变原有的销售定价政策， 延续了 30 多年的铁矿石长协价格谈判机制彻底退出了历史舞台，铁矿石定价周 期短期化逐渐成为趋势。

目前，国际铁矿石贸易仍以约定年度采购量的长期协议为主，定价则基本采 用基于普氏（Platts）指数的季度指数定价方式。该指数由普氏能源资讯（Platts） 通过电话问询等方式，向矿山企业、钢铁企业及钢铁贸易商采集数据，并依据当 天最高的买方询价和最低的卖方报价估算后确定。由于该指数为市场公开数据， 因此在指数定价的方式下，国际铁矿石贸易的价格透明程度高，定价较原先的年 度谈判机制也更加灵活和公平，行业整体更加成熟。

2019 年至 2022 年上半年，62%铁矿石普氏（Platts）价格指数基本情况如下：

2019 年上半年国际铁矿石市场的供应端受到淡水河谷矿难和澳洲飓风的影 响出现了明显的缺口，导致铁矿石价格在上半年迅速攀升至 120 美元上方，而 下半年随着下游成材消费转入淡季，钢厂利润被严重压缩，加之环保限产的影响 使得短期下游对铁矿的需求出现萎缩，铁矿价格从高位迅速回落。

2020 年第一季度受全球疫情影响，铁矿石市场需求有所减弱，价格呈现震 荡下降走势，但随着中国疫情迅速得到控制，经济逐步复苏，铁矿石需求恢复较 快。然而上游矿山受到疫情影响，铁矿石产量有所下降，加之游资炒作等因素， 导致铁矿石价格从 5 月份起快速上涨，该趋势一直延续到 2021 年上半年。2021 年上半年在全球经济复苏以及货币宽松的宏观背景下，整个大宗商品市场价格整 体上行，多数品种价格纷纷创下历史新高点，其中上半年铁矿石受到自身的基本 面供需差以及品种结构性矛盾多重作用下，铁矿石价格突破历史高位。

2021 年 6 月中国开始压减粗钢产量，各地出台减产政策响应十四五规划的 双碳目标，加之 7 月份中国零售和工业产出的增速均低于预测值，进一步推动三季度中国南方钢铁企业铁矿石需求下滑，使得铁矿石价格出现了历史性的下跌。 部分贸易商受到价格下跌的影响出现了违约的情形。

③全球铁矿石贸易行业发展前景

目前，铁矿石已是国际贸易量最大的大宗商品之一。铁矿石贸易行业也已经 发展成熟，市场规模达万亿水平，形成了一批铁矿石年贸易量在千万吨以上的境 内外企业，行业整体较为规范，呈现巨头林立、竞争充分的局面。

铁矿石主要供应国主要为巴西、澳大利亚等，主要需求国系以中国、韩国、 日本为主的亚洲国家，资源地和需求地不匹配的情况将持续存在，铁矿石的贸易 需求长期存在，行业市场空间广阔。

3）我国铁矿石贸易行业的发展现状及前景

①我国铁矿石贸易行业的市场基础

尽管我国有较高的铁矿石储量以及产量，但由于我国粗钢产量巨大，国内铁 矿石供给难以满足需求。此外，随着国家供给侧改革的推进以及环保工作的加紧， 落后的铁矿产能开始逐步退出市场，国内铁矿产能还存在下行趋势。自 2015 年 开始，我国铁矿石产量不断下降。据中国冶金矿山企业协会报道，仅 2016 年前 三季度有 780 多家中国铁矿石生产企业退出市场，占铁矿石企业总数的三分之 一。受此影响，国内铁矿石产量近年来逐年减少。2018 年，全年铁矿石原矿量 产量约 7.63 亿吨，较 2017 年锐减 37.91%，2019 年、2020 年和 2021 年，全 年铁矿石原矿量产量小幅回升分别至 8.44 亿吨、8.67 亿吨和 9.81 亿吨。

我国铁矿石还存在品位低的问题。我国铁矿石贫矿占多，平均品位仅为 34.29%。与之对比，世界的铁矿石平均品位为 48.42%。四大矿产商淡水河谷、 力拓、必和必拓以及 FMG 的铁矿石平均品位更是分别高达 53.60%、63.00%、 54.66%以及 59.67%。由于品位低的矿石在入炉前需要经过破损、研磨等步骤富 选到合格品位，且品位越低的矿石，需要破碎和研磨到的粒度越小，消耗的成本 越高，因此我国的铁矿石相对于国外的铁矿石而言，工业利用的价值较低。

由于国内铁矿石存在供给不足、品位较低等问题，我国铁矿石的对外依存度 居高不下。根据中国冶金工业规划研究院统计，2015 年我国铁矿石对外依存度 首次超过 80%。我国铁矿石进口贸易需求量长期处于高水平，铁矿石进口贸易 行业具有良好的市场基础。2021 年，我国铁矿石进口量约 11.24 亿吨。

②我国铁矿石贸易行业的市场结构

我国铁矿石贸易行业的市场结构主要由下游钢铁行业的行业特性所决定。

尽管我国钢铁行业的行业集中度相比于其下游终端应用行业较高，但与国际 钢铁大国相比，我国钢铁行业的行业集中度仍处于较低水平。根据中国钢铁工业 协会，2021 年 11 月我国钢铁行业的 CR10 仅为 40.39%，远低于日本、美国、 韩国、俄罗斯、印度等其他主要产钢国。目前，我国钢铁行业整体呈现中小型钢 铁企业数量较多，大型钢铁企业与中小型钢铁企业并存的格局。

不同规模的钢铁企业在进口铁矿石采购方式上有所不同，在我国钢铁行业特 定的行业格局下，我国铁矿石贸易市场逐渐分化出长协货市场及现货市场。

长协货市场的参与者主要为国内大型钢铁企业，包括宝武集团、沙钢集团以 及首钢集团等。大型钢铁企业凭借自身生产规模所带来的大额且稳定的采购量以 及在人才、资金等方面的优势，具备与国际铁矿石生产商直接进行谈判和交易的 能力，这部分钢企一般与国际矿产商在年初签订长期协议。在协议中，双方根据 当年各自的生产计划约定采购量（该采购量必须履行）。采购价格则以季度、半 年度或年度进行谈判确定。通过长期协议的方式，大型钢铁企业铁矿石的供应一般能够满足自身生产需求。

现货市场的参与者主要为国内中小型钢铁企业及铁矿石贸易商。受限于自身 生产规模，国内绝大多数中小型钢铁企业的铁矿石采购量和采购稳定性难以达到 国际铁矿石生产商的门槛，不具备与其进行直接交易的条件，需通过贸易商进行 采购。贸易商以市场需求为基础，与国际矿产商签订长期协议，进口后在国内港 口以人民币结算的方式将现货销售给中小型钢铁企业，从而弥补中小型钢铁企业 在采购规模、采购稳定性、人才队伍以及外汇等方面的劣势，间接地满足中小型 钢铁企业的采购需求。此外，由于钢铁市场的波动，大型钢铁企业可能对年初制 定的生产计划进行调整，从而导致年初在长期协议中约定的铁矿石采购量出现盈 余或不足。贸易商的存在，使得大型钢铁企业能将盈余的铁矿石对外流通，同时 贸易商也能向大型钢铁企业提供其库存不足的细分产品，从而协助大型钢铁企业 进行库存优化，降低大型钢铁企业的原料库存压力，并使得优质资源在行业内得 到再分配，提高行业的整体效益。

③我国铁矿石贸易行业的发展前景

目前，国内铁矿石贸易市场已逐渐发展成熟，不同性质的境内企业都积极地 参与其中，包括五矿发展、中信金属等央企贸易商，厦门国贸、厦门象屿等地方 国企贸易商以及瑞钢联等民营贸易商。其中，瑞钢联、中信金属、厦门国贸等大 型企业的铁矿石年贸易量已达千万吨级别，与国际大宗商品贸易巨头相当。

随着中国“钢铁强国”战略的推进以及环保等方面的要求，钢铁行业将面临 结构性调整，高品位的铁矿石也将成为行业的主流。未来我国铁矿石的对外依存 度仍将保持高水平，铁矿石进口贸易行业的市场体量也将稳定提高，境内铁矿石 贸易企业的贸易量仍有一定的上升空间，行业竞争力有望进一步提高，整体前景 较好。

（2）钢材贸易行业

1）钢材简介

钢材指铁矿石等炉料通过冶炼后形成的粗钢在经过压力加工后所制成的各 种形状、尺寸和性能的材料，是国家建设必不可少的重要物资，广泛应用于建筑、汽车、家电以及交通等行业。钢材的品种繁多，一般可分为型材、板材和管材三 大类，各类钢材的示意图及细分种类如下表所示：

①全球钢材产量情况

2021 年，全球各国的粗钢产量及其占比如下表所示：

2021 年，全球共生产粗钢 19.51 亿吨。中国为世界第一钢材生产国，2021 年产量为 10.33 亿吨，占全球总产量的 52.93%，超过世界其余国家总和。印度 与日本 2021 年粗钢产量排名分列全球第二、第三位，分别生产粗钢 1.18 亿吨 与 0.96 亿吨。

②全球钢材消费情况

2016 年至 2021 年，全球表观成品钢消费量呈稳步上升趋势，2019 年，全 球表观成品钢消费量为 17.75 亿吨。2020 年受新冠肺炎疫情冲击，全球表观成 品钢消费量为 17.72 亿吨，较上年产生小幅回落。2021 年，全球表观成品钢消 费量为 18.34 亿吨。

中国钢材消费总量高居世界第一，2021 年表观成品钢消费量为 9.52 亿吨， 占世界总消费量的 51.92%，超出第二名印度 46.13 个百分点。

2）全球钢材贸易行业的发展现状及前景

①全球钢材贸易行业的发展现状

钢材作为全球工业制造体系中最为重要的基础材料之一，国际贸易量庞大。 随着世界各国特别是发展中国家工业化进程的不断加速，世界钢材出口总量自 1975 年的 1.15 亿吨增长至 2016 年的 4.77 亿吨，到达最高点。2017 年至 2020 年，因贸易保护主义的兴起及新冠肺炎疫情的影响，世界钢材出口总量有所下降。 2021 年，贸易保护主义及新冠肺炎疫情相对缓和，世界钢材出口总量明显上升， 增长至 4.59 亿吨，同比增长 13.14%。

国家和地区钢材进出口方面中国占据前列，2021 年出口总量为 0.66 亿吨， 位列第一，日本和俄罗斯分列第二及第三位，总体而言亚洲与欧洲国家出口量占 据了全球出口总量的绝大部分份额。2021 年中国进口总量为 0.28 亿吨，位列第 二，仅比第一的美国少 0.02 亿吨，排名前列的均为制造业大国或国内钢铁资源 较为缺乏的国家和地区。

②全球钢材贸易行业的市场格局

世界各国的钢材贸易流通主要采用以钢铁企业主导的直销模式或以贸易商 主导的分销模式，不同贸易流通模式主要由各国的钢铁产业上下游结构所决定。

欧美国家主要采用以钢铁企业主导的直销模式。由于完成工业化的时间较 早，欧美国家的钢铁行业及其下游制造业的行业集中度普遍较高，加之欧美国家 的钢材以自用为主，因此钢铁企业有条件在直销的条件下保持较高的经营效率。

日韩则主要采用以贸易商为主导的分销模式。尽管日韩的钢铁行业集中度同 样很高，但与欧美国家不同，日韩的钢材主要出口海外，下游客户分布较广，因 此钢材流通主要由专业的进出口贸易商负责。

目前国际钢材贸易行业竞争仍然激烈。从 2021 年全球企业粗钢产量来看， 排名前 10 的企业中有 1 家为欧洲企业，其余 9 家为亚洲企业，而亚洲企业中有 6 家为中国企业。

近年来，各国家和地区钢铁企业生产集中度（CR3）逐步提升，日本与韩国 维持在 80%水平，美国、欧盟、俄罗斯均达到 50%以上，中国约为 17%。行业 集中度的提升有助于企业在国际竞争中提升抗冲击能力，稳固自身地位。

目前中国钢铁企业积极拓展海外投资，产业版图已经遍布全球，未来随着中 国钢铁企业技术水平不断提升，国内市场集中度不断提高，将不断提升在国际市 场上的话语权。

③全球钢材贸易行业发展前景

钢铁工业既是全球经济发展的核心，也是现代社会可持续发展的核心。尽管 受到新冠疫情的影响，但由于各地区的影响程度不同，到 2020 年底钢铁需求仅 出现小幅收缩。中国的钢铁消费量正在不断扩大，反观世界其它地区的消费量正 在不断收缩。得益于新冠疫苗接种在各个国家的稳步推进以及全社会社交行为的 改变，预期钢铁需求将伴随着疫情后全球经济复苏逐步恢复正常。

2021 年以来，复工复产及美国等经济体的宽松刺激使得大宗商品迎来新一 轮繁荣期，全球制造业、建筑业等行业景气度的提升预示着全球钢材贸易活动将 持续推进。中长期内随着全球大宗商品供应链恢复，国际运输、航运能力不断提 升，全球钢材贸易行业仍然拥有广阔的发展空间。

3）我国钢材贸易行业发展现状及前景

①我国钢材贸易行业的市场基础

我国是全球钢铁生产第一大国。据世界钢铁协会统计，2021 年全球粗钢总 产量达 19.51 亿吨，其中我国全年粗钢产量为 10.33 亿吨，占全球粗钢产量的 52.93%。在钢铁消费方面，我国在全球范围内同样具有绝对的领先优势。同时， 2021 年全球成品钢材表观消费量约 18.34 亿吨，其中中国成品钢材表观消费量 约 9.52 亿吨，占全球总消费量的 51.92%。由于国内钢材供需量巨大，我国钢材 流通需求长期较旺盛，钢材贸易行业具有稳固的市场基础。

②我国钢材贸易行业的市场结构

我国的钢铁流通主要采用以贸易商为主导的分销模式。由于生产成本以及风 控要求较高等原因，我国钢铁企业的生产具有较强的“计划性”，强调规模效应， 对订单的订货量和稳定性的要求较高，通常不接受零单。而我国钢铁产业下游所 涉及的行业较广，且各行业的行业集中度普遍较低，整体呈现出参与者众多、分 布零散的局面。同时，下游终端用户更倾向于采用小批量、高频率的订货方式， 以降低库存成本、提高生产灵活性。需求的零散分布以及供需两端对钢材流通的 批量及频率要求的巨大差异，使得我国钢铁企业与下游终端用户难以直接对接， 需借助贸易商来满足各自的诉求。通过钢材贸易商，钢铁企业可以将下游客户“化 零为整”，获得更加集中且稳定的订单，方便生产组织；而下游客户也能获得灵 活、稳定的钢材供应，提高自身经营效率。因此，在我国钢铁产业特定的上下游 结构下，钢材贸易商是我国钢铁流通高效运行的重要保障，是产业链中不可或缺 的一环。

③我国钢材贸易行业的定价模式

我国钢材贸易行业起步于上世纪 70 年代末，钢材贸易行业的定价模式经历 了按照国家计划制定价格——钢材价格“双轨制”——钢材价格市场化机制定价 的过程。

2008 年，受全球经济危机的影响，钢材价格开始下行，钢材贸易商以囤货 时间换差价空间的盈利模式难以为继。随着行业系统性风险爆发，大批不具备业 务实质的钢材贸易商破产，行业进入洗牌期；而具备上下游渠道的贸易商开始转 变盈利模式，注重“流通服务商”的角色，依靠为供需端提供流通服务获取利润。

经过多年的发展，我国钢材贸易行业已逐步规范化，开始进入成熟阶段。目 前，主流钢材贸易商采用为供需端提供钢材物流、仓储、粗加工等综合服务，提 高自身产品附加值的方式提高利润水平。贸易商的集中度也开始提高，逐渐形成 了拥有供给端渠道的一级钢材贸易商以及拥有需求端渠道的二级钢材贸易商两 大群体，贸易层次得到大幅简化。

④我国钢材贸易行业发展前景

钢铁行业作为我国的支柱产业之一，自新中国成立以来，一直是国家重点关 注和发展的对象。进入 21 世纪，随着我国经济进入高速发展阶段，我国钢铁行 业快速扩张。2000 年至 2014 年期间，我国钢材产量以及成品钢材表观消费量 分别以 16.58%以及 13.26%的年复合增长率持续、快速地增长。2014 年后，随 着我国经济从“高增长”向“稳增长”转变，钢铁行业的增长开始放缓，行业进 入稳定发展阶段。在我国积极推动产业结构调整、产能优化的背景下，预计未来 我国钢材供需量增长有限，但仍将稳定在目前的高位水平，钢材贸易行业依旧有 较强的市场基础。

3、有色金属贸易行业

有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的其他金属，包括铜、铅、锌等重金 属，铝、镁等轻金属，金、银、铂等贵金属，铌、钨、钼、锗、锂、镧、铀等稀 有金属。有色金属是国民经济发展的基础材料，广泛应用于航空、航天、汽车、 机械制造、电力、通讯、建筑、家电等行业。

有色金属行业属于周期性行业。2000 年，随着世界经济的快速发展，各类 金属价格稳步上升；2008 年，由于全球金融风暴，各类金属价格出现断崖式下 跌，其后随着经济复苏开始回升；2011 年，由于行业的扩张，各类金属的库存 过高，行业整体供过于求，加之世界经济增速放缓，各类金属价格再次下跌；2011 年至 2016 年，全球范围内很多有色金属矿山和冶炼企业减产、停产、退出市场， 主要金属库存降至较低水平，行业供需关系得到改善。2016 至 2020 年，有色 金属市场面临着新兴市场国家需求放缓以及发达经济体增速放缓的压力，需求端 整体压力上升。2021 年，伴随着全球经济复苏以及疫情冲击导致供给端生产受 挫，叠加宽松货币政策下的通胀预期等因素，部分品种价格呈现增长态势。

（1）铌产品贸易行业

1）铌产品简介

铌（元素符号：Nb）是一种稀有金属，银白色，熔点高，具有良好的韧性、 塑性、力学性能和物理性能，良好的高温力学性能，优良的铸造性能，良好的热 传导率，热中子俘获截面小，抗腐蚀，超导电性良好等特点。在自然状态中，铌 元素一般存在于烧绿石矿、钽铌矿和黑稀金矿中。

世界上约 85%-90%的铌以铌铁的形式用于钢铁生产。钢材中加入少量的铌 不仅可以提高钢的强度，还可以提高钢的韧性、抗高温氧化性和耐蚀性，降低钢 脆性转变温度，使钢具有良好的焊接性能和成型性能。除应用于钢铁行业外，铌 还广泛应用于超导材料工业、航空航天工业、核能工业等关系国家重大安全和经 济命脉的行业，具有重要的安全战略地位。

铌产品在各行业的应用如下：

由于能够显著改善钢材的微观组织、耐蚀性和强化效果，铌产品而广泛用于 汽车、能源、交通、建筑、工程机械等领域用钢。

铌的热强合金具有良好热强性能、抗热性能和加工性能，在航空航天工业中， 铌广泛用于制造航空发动机的零部件、燃气轮机的叶片等耐热部件；

铌的热导率好，熔点高，耐腐蚀性好，并且中子俘获截面低，是一种非常适 用于原子能反应堆的材料。在原子能工业中，铌主要用于核燃料的包套材料、核 燃料的合金及核反应堆中热交换器的结构材料；

铌的某些化合物和合金具有较高的超导转变温度，在超导材料工业中，铌主 要用于制造超导发电机、核磁共振成像仪等工业超导体。

铌产品包括铌铁、铌钛、铌镍等铌合金、氧化铌、碳化铌和氮化铌等铌化合 物以及铌金属如铌材等，其中铌铁是最主要的铌产品。各类铌产品的应用领域和 主要作用如下表所示：

铌产业链主要分为矿产开采、铌矿冶炼及处理、含铌产品加工及下游应用等 环节。由于我国铌产品材料主要依赖进口，铌产品贸易主要集中在铌铁、真空镍 铌、铌金属等产品的进口环节。

2）全球铌产品贸易行业的发展现状及前景

①全球铌产品贸易行业的发展现状

全球铌资源的分布高度集中，主要分布于巴西及加拿大，澳大利亚、中国、 埃塞俄比亚、尼日利亚、俄罗斯、美国、刚果（金）、肯尼亚等国也有少量分布。 根据 2021 年 USGS 调查数据显示，全球铌储量预计超过 1,700 万金属吨，其中 巴西的铌资源最为丰富，储量高达 1,600 万金属吨。2021 年全球铌资源生产量 约 7.5 万金属吨，其中巴西的产量约为 6.6 万金属吨，约占全球总产量的 88%。

②全球铌产品贸易行业的市场格局

铌产品主要应用于钢铁生产，需求主要来自于中国、日本、韩国、欧洲以及 美国等钢铁大国，与供应存在明显空间差异。随着铌产品的应用逐步推广，铌产 品的国际贸易量稳步提升，逐渐形成了以巴西为主要出口国，亚洲、欧洲和美洲 国家为主要进口国的贸易格局。

全球铌产品主要产自 CBMM、洛阳钼业、Magris Resources 三家企业，其 中 CBMM 是全球最大的铌产品生产商，是铌相关应用技术的开发先驱和行业领 导者，2021 年该公司的铌供应量约占世界铌总供应量的 75%，是行业中的头部 企业，对铌价格走势具有较强的影响力，且根据市场需求变化管理着自身铌产品 扩产计划的进度，因此铌价格在历史上一直保持较为稳定的水平。

③全球铌产品贸易行业的发展前景

铌的主要产品为铌铁，铌铁最主要的用途是生产低合金高强度钢。近年来， 随着国内钢铁产业的结构调整和升级，铌铁在国内的消费量逐步攀升。据 Roskill 统计，2010 年至 2019 年，全球铌消费的复合增长率达到 5%，2020 年因疫情 影响铌消费数量有所下降。2021 年需求端随着国内钢铁行业结构升级调整，铌 铁需求量实现增长。

随着全球各主要国家控制碳排放进程的推进以及工程技术对材料要求的提 高，含有铌的钢材将获得更加广泛的应用场景，促使铌铁需求进一步上升。作为 铌铁全球第一大消费国，中国大基建的持续推进以及对特种钢需求提振也将推动 铌产品贸易行业继续发展。

3）我国铌产品贸易行业的发展现状及前景

①我国铌产品贸易行业的市场基础

我国是世界上最大的铌资源消费国，2018 年我国铌消费量约占世界的 40%， 但我国具有可开采价值的铌矿资源稀缺，平均品位较低，目前我国的铌资源主要 集中在内蒙古和湖北，两地合计占全国铌资源量的 95.5%。但是，我国的铌资源 多存在于多组分共伴生矿，平均品位与巴西及加拿大等国家的矿区差距较大，且矿物粒度细、选冶难度高、回收率低。因此，我国有经济利用价值的铌矿资源少， 铌产品的国内供给不足，据中国市场调查网的数据，我国国内每年仅能生产 300 吨钽铌精矿，远远不能满足我国需求，进口贸易需求量大。

②我国铌产品贸易行业的市场格局

中国是铌产品的主要进口国之一，钢铁行业的应用占铌产品总需求的 90% 以上。2004 年至 2008 年，随着国内钢铁行业的快速发展和铌合金技术的推广， 我国铌铁的进口数量从 3,603.50 吨增长至 23,585.35 吨，年复合增长率高达 59.95%。2008 年受金融危机影响，国内经济增速放缓，下游钢铁行业景气下行， 铌铁的进口量有所回落，但仍长期稳定在每年 18,000-20,000 吨的水平。2017 年，我国铌铁的进口量再次出现爆发性增长，进口量达 26,972.78 吨的历史新高 度，主要由于下游钢铁行业的复苏和铌铁应用领域的拓宽。高度集中的市场格局 和稳定的需求，使得我国进口铌铁价格波动较小。2018 年由于钢厂需求量的增 加和螺纹钢新规的利好因素支撑下，铌铁进口量持续大幅增加，2019 年铌铁进 口数量达到了 46,686.89 吨，较 2016 年的 19,406.88 吨增长了 140.57%。2020 年受疫情影响铌铁进口数量滑落至 30,799.19 吨。2021 年起随疫情得到控制而 逐步恢复，铌铁进口数量回升至 40,507.09 吨2。

中信金属是 CBMM 在中国的独家分销商，双方已合作超过 30 年。中信金 属公司在中国积极推广铌微合金化技术及其应用，是我国铌产品行业的市场领导者。目前中信金属铌产品销售业务涉及钢铁、铸造、纳米晶、电池等领域，与国 内各大钢厂等用户建立了长期稳定的合作关系。除中信金属外，其余的铌铁市场 份额则主要由洛阳钼业、加拿大铌铁等分享。

截至 2020 年，经过三十多年的铌技术推广和应用，我国每年铌铁消费量达 到 4 万吨、含铌钢产量达到 8,500 万吨，极大地满足了我国汽车、建筑、交通、 能源、工程机械等各工业领域高速发展的迫切需要。我国含铌钢的广泛使用，极 大地促进了我国钢材生产和使用减量化，推动二氧化碳排放累计减少约 1.8 亿 吨，为我国钢铁行业高质量发展和绿色生态建设作出了积极贡献。

价格方面，自 2016 年至 2019 年我国铌铁价格指数经历小幅下降及上涨， 并从 2019 年起开始呈现下降趋势，2021 年以来保持稳定。较为稳定的价格有 利于下游需求行业开展生产活动。

③我国铌产品贸易行业的发展前景

根据世界钢铁协会发布的最新版短期（2021-2022 年）钢铁需求预测报告， 全球钢铁需求量在 2020 年下降 0.2%之后，将在 2021 年增长 5.8%，达到 18.74 亿吨。2022 年，全球钢铁需求将继续增长 2.7%，达到 19.25 亿吨。随着疫情后建筑行业以及油气市场回暖带动建筑用钢材和油气管线钢材需求的提升，铌产品 贸易需求将逐步攀升。由于我国政府行之有效的强力应对，国内疫情快速恢复至 可控范围内，加之多项经济刺激计划下的新 5G 和新城镇化建设的快速推进，使 得国内经济快速复苏并领跑全球，中国的钢铁需求预计将在 2021 年增长 3.0%， 将最大限度的激发国内市场的铌产品需求。

我国铌铁进口贸易行业市场规模稳定，但与发达国家 80-120 克铌铁/吨粗钢 和世界平均水平的 80 克铌铁/吨粗钢的铌消费强度相比，我国的铌消费强度量仅 为 40 克铌铁/吨粗钢左右，仍处于较低水平，铌铁进口贸易行业的市场规模仍有 巨大的上涨空间。随着下游钢铁行业及其他制造业终端用户高质量发展、结构调 整、产品升级进程的推进，国内对铌铁的需求将持续增大，预计我国铌铁进口贸 易市场的规模将进一步扩大。

（2）铜矿贸易行业

1）铜产品及其产业链简介

铜是最主要的有色金属之一。铜矿通过选矿、冶炼以及挤压、轧制、拉伸、 冲压、锻造等加工程序，可加工成板材、箔材、管材、棒材、线材及各种形状的 铜材，广泛用于电力、电子、家电、交通、建筑及其他领域。

①全球铜矿储量分布

铜矿在全球的分布集中度较高。根据 USGS 调查数据显示，2021 年全球铜 矿储量约 88,000 万金属吨，主要分布于美洲地区。其中，智利的铜矿储量最大， 约为 20,000 万金属吨，占全球铜矿储量的 22.73%；澳大利亚、秘鲁分别位列 第二位、第三位，占全球铜矿储量的 10.57%和 8.75%。我国也有一定的铜矿储 量，2021 年我国铜矿储量约 2,600 万金属吨，占全球铜矿储量的 2.95%。2021 年，全球各国家的铜矿储量及占比如下表所示：

②全球铜矿产量分布

2021 年，全球矿山的铜矿产量约 2,100 万金属吨，其中智利为产量第一大 国，2020 年铜矿产量约为 560 万金属吨，占全球铜矿产量的 26.67%，与其储 量占比相当。2012 年以来，秘鲁不断加大对铜矿的投资，其境内优质矿山 Las Bambas 铜矿在 2016 年成功投产。2021 年，秘鲁的铜矿产量已达到 220 万金 属吨，占全球铜矿产量的 10.48%，超过中国成为世界第二。中国 2021 年铜矿 产量约 180 万金属吨，占全球铜矿总产量的 8.57%。

③全球铜矿消费分布

由于铜精矿主要用于生产精炼铜，因此精炼铜的生产分布能较好地反映铜矿 的消费分布。2018 年至 2020 年，全球五大洲的精炼铜生产量如下表所示：

较之生产分布，铜精矿的消费主要集中在亚洲，与其主要生产地区并不一致。 2020 年，亚洲共生产精炼铜 1,415.72 万吨，占世界精炼铜生产总量的 57.76%； 美洲及欧洲次之，分别生产精炼铜 441.22 万吨和 392.14 万吨，占全球产量的 18.00%和 16.00%；非洲及大洋洲的精炼铜产量则较少。

铜产品产业链主要由矿山开采等上游环节，铜矿冶炼、加工成材等中游环节， 终端消费等下游环节以及原料、产品贸易等中间流通环节组成。上游主要为矿产 商对矿山原矿进行开采和洗选，产出主要原料铜精矿。中游主要包括冶炼环节和 加工环节。在冶炼环节中，铜冶炼厂对铜精矿以及废铜等原料进行粗炼，产出粗 铜（含铜量约 98.5%）；再将粗铜进行精炼，产出可直接用于加工的精炼铜（含 铜量约 99%）。其中，由铜精矿冶炼得到的精炼铜为原生精炼铜；由回收的废 铜冶炼得到的精炼铜为再生精炼铜。在加工环节中，铜加工企业通过不同的工艺 对精炼铜进行加工，产出各种形状的铜材产品，如铜棒、铜管、铜板带、铜箔等。 下游各终端客户根据自身需要，采购及消费不同的铜材产品。中间环节则主要由贸易商提供流通服务，涉及的原料及产品主要为铜精矿、精炼铜以及各类铜材。 其中，铜精矿为国际及国内市场最主要的贸易品类。

2）全球铜产品贸易行业的发展现状及前景

①全球铜产品贸易行业的发展现状

矿产商通过对矿山原矿进行开采和筛选，产出用于冶炼加工的铜精矿。由于 铜的主要生产地区和主要消费地区不一致，铜精矿也是国际贸易市场中贸易量较 大的商品之一。2019 年，全球铜精矿出口量共计 919.08 万金属吨，铜精矿进口 量共计 895.83 万金属吨。其中，出口国主要为智利和秘鲁，两国的合计出口量 占全球的 62.04%；进口国主要为中国和日本，两国的合计进口量占全球的 74.63%。2019 年，全球各主要进出口国的铜精矿进出口量及占比如下表所示：

②全球铜产品贸易行业的市场格局

全球铜矿供应不仅集中程度高，而且铜矿资源被少数矿产商所掌握。2020 年，全球二大主要矿企铜资源权益产量 880.18 万金属吨，占全球总产量的 44.01%。其中，美国自由港、嘉能可和必和必拓为前三大厂商，铜资源权益产 量分别约为 145.33 万金属吨、115.02 万金属吨和 110.65 万金属吨，占全球总 产量的 18.55%。

由于铜矿生产的高度集中，铜矿贸易市场上供方往往占据了较大优势。为了 获得稳定的铜矿供应、减小在国际贸易谈判中的劣势，国际贸易巨头积极布局国 际优质矿山，通过投资矿山获得铜精矿承销份额。

截至 2020 年末，从矿山权益来看，全球十大铜矿主要被智利国家铜业公司、 嘉能可、必和必拓、自由港、日本财团垄断。智利国家铜业公司拥有 1 座十大铜 矿；嘉能可拥有 2 座十大铜矿；必和必拓拥有 2 座十大铜矿；自由港拥有 2 座 十大铜矿；日本财阀参股 5 座。具体如下表所示：

我国的优质铜矿资源相对匮乏，使得铜矿资源的充足、稳定供应对我国具有 战略意义。在国家“走出去”政策的指导下，我国矿产商及贸易商也在海外铜矿 投资方面做了积极尝试。中国企业不断收购如 Toromocho Copper Mine、Las Bambas 和 Tenke Fungurume 等世界级铜矿，为我国提高铜矿国际贸易话语权、 稳定铜矿供给奠定了良好基础。

此外，艾芬豪和紫金矿业投资的 KK 项目于 2021 年投产，待该矿山第三阶 段完工投产，该项目有望成为世界第二大铜矿。

③全球铜产品贸易行业的发展前景

自 1995 年世界贸易组织成立以来，国际贸易快速发展。铜精矿的进出口贸 易量也随着国际贸易的不断深化持续提高。截至 2017 年，铜精矿进、出口量均 在 800 万金属吨左右，较 1995 年增长近 3 倍。目前，全球进出口贸易量依旧保 持约 5%左右的同比增长率。在市场体量不断提高的过程中，国际铜精矿贸易市 场的参与者逐渐建立了稳定、高效的规范化市场操作方式，风险防范能力较强， 市场成熟度较高。

铜因其优秀的导电性、延展性和耐腐蚀性，将在人类文明向清洁绿色转型过 程中起到日益重要的中坚作用。在新能源汽车领域，一辆新能源汽车的铜消费量 超过 100 公斤，是传统燃油汽车的 5 倍左右，随着新能源汽车市场渗透率的持 续攀升，到 2027 年该领域的铜消费量预计将增长 900%；在新能源发电领域， 风光发电的铜消费是传统发电方式的 37 倍左右，预计新能源发电将在 2028 年 达到 550 万吨的铜消费量，推动全球铜贸易行业进一步发展。

3）我国铜产品贸易的发展现状及前景

①我国铜产品贸易行业的市场基础

据国家统计局统计，2021 年我国共生产精炼铜 1,048.70 万吨，较 2020 年 同比增长 4.61%，约占世界总产量的 42.28%。

我国精炼铜行业庞大的产能体量带来了巨大的铜精矿需求，但由于我国仅拥 有全球 3.14%的铜矿储量且平均品位较低，铜精矿的对外依存程度正逐年提高。 受疫情影响我国 2020 年共进口铜矿砂及其精矿 2,177 万吨，较 2019 年同比减 少 1%，但受精炼铜产量持续增长、铜精矿供应结构稳定及替代原料供应受限等 因素的影响，未来我国铜精矿的对外依赖程度有进一步提升的趋势，铜精矿进口 贸易规模将进一步扩大。

②我国铜产品贸易行业的市场格局

我国是全球精炼铜生产第一大国，大型冶炼厂数量相较其他国家更多。据国 际铜研究小组统计，2020 年全球产能前 20 的冶炼厂中，中国共占有 8 席。其 中，江西铜业所属贵溪冶炼厂以 60 万吨年产能位居全球首位。

全球产能前 20 的铜冶炼厂产能如下表所示：

由于大型铜冶炼厂产能大，其原料采购具有数额大、稳定性强等优势，因此 在国际市场中有一定的条件与国际铜矿进行谈判和交易。目前，我国大型铜冶炼 厂主要采用与国际大型铜矿签订长期协议的方式进行铜精矿采购，进口铜精矿的 供应稳定性较好。

然而，在我国整体铜冶炼行业中，具备与国际铜矿直接交易条件的大型铜冶 炼企业依然较少，所以产生了铜精矿贸易需求，我国在铜精矿贸易方面一批具有 影响力的铜矿贸易商已成长起来，如厦门国贸、中信金属等。

由于自身的进口铜精矿需求无法通过直接向国际矿山签订采购长协货满足， 我国中小型铜冶炼企业的采购基本依赖于进口铜精矿现货市场。该市场主要由具 备国际矿厂商货源的大型铜矿贸易商主导。由于我国庞大的中小型铜冶炼企业队伍所汇集的旺盛需求，现货市场的铜精矿供应长期处于紧张状态，使得近年来我 国进口铜精矿现货 TC/RC（粗炼费/精炼费）指标整体呈下跌趋势。

尽管大型铜冶炼企业一般与国际矿产商签订年度长期协议，铜精矿供应较为 稳定，但同样具有现货贸易的需求。在年度长期协议中，铜冶炼企业一般需要根 据年初的生产计划与矿产商约定年度采购量，且采购量经约定后买卖双方必须执 行，无法根据当年的实际生产需求进行调整。因此，签订长期协议的合作方式存 在年初约定的采购量不能满足当年实际生产需求的风险，通过在现货市场向贸易 商采购，铜冶炼厂可将该风险带来的影响尽量降低，保证生产的稳定性。此外， 由于受市场因素的影响程度不同，长协货 TC/RC 与现货 TC/RC 存在差距。通过 贸易商，大型铜冶炼企业还可以依据长协货 TC/RC 与现货 TC/RC 的差异进行库 存管理，调整原料长协货与现货比例，最大程度地降低库存成本。因此，贸易商 的存在，对大型铜冶炼企业的生产、经营也具有重要意义。

③我国铜产品贸易行业的发展前景

由于我国铜精矿的供给与需求错配，加之大型及中小型铜冶炼企业的贸易需求，并随着环保要求的日益提高，我国铜企对高品位的铜精矿需求也将有所提高， 对外依赖程度也将维持在较高水平，铜精矿贸易行业将拥有较大的发展空间。在 我国碳中和的背景下，全球用电侧和发电侧的新能源化都有利于消费强度更大的 铜需求的增长，再加之新能源汽车、储能、光伏风电及配套设施的未来持续性增 长，预计铜消费将持续增长，进一步有利于铜产品贸易行业的发展。

（3）铝产品贸易行业

1）铝简介

铝具有轻便性，高导电性、高导热性、可塑性、耐腐蚀性等特征，是世界总 产量和使用量仅次于钢铁的金属。铝的最主要的生产工艺流程是：铝土矿——氧 化铝——电解铝（原铝）——铝材，或者再生铝——铝材。

①全球铝土矿储量情况

铝土矿的分布较为集中，主要分布在非洲、亚洲和南美洲。根据 USGS 统 计，2021 年全球铝土矿储量约为 320 亿吨，已查明铝土矿储量可以满足全球市 场的需求近 100 年，其中几内亚铝土矿储量约为 74 亿吨，约占世界储量 23.13%； 澳大利亚铝土矿储量约为 53 亿吨，约占世界储量 16.56%。各国家铝土矿储量 统计情况如下表：

②全球铝土矿产量情况

铝土矿产量方面，澳大利亚、几内亚、中国排名全球前三，分别占比 28.21%、 22.05%、21.79%。2021 年，全球各国的铝土矿矿产量及占比如下表所示：

③全球铝消费量情况

根据中国有色金属工业年鉴的数据，从 2009 年到 2019 年全球铝消费量从 3,538 万吨，稳步增长至 6,414 万吨，年复合增长率为 6.1%，约为全球经济增 速的 2 倍。

④铝产品产业链简介

铝产品产业链的上游为铝土矿，铝土矿通过化学反应制作成氢氧化铝。中游 为电解铝，由氢氧化铝通过化学反应制成，是铝产品的主要贸易品种，铝产业链 的下游为铝合金锭、铝材等，上述材料被广泛应用汽车工业和建筑行业中，铝产 业链的具体情况如下：

2）全球铝产品贸易行业的发展现状及前景

①全球铝产品贸易行业的发展现状

铝土矿开采与铝工业生产长期处于错位分布的状态，是当前铝矿石国际贸易 频繁的主要原因。根据 USGS 统计，目前铝土矿供应主要来自于澳大利亚、几 内亚和中国，2021 年三者产量分别占比 28.21%、22.05%和 21.79%，而原铝 产能主要集中在中国，2021 年中国铝冶炼厂产量占全球也铝冶炼厂产量的 57.35%。此外，未来新增铝土矿产量主要集中于几内亚、澳大利亚、印尼等国 家，因此，铝土矿开采与铝工业生产的错位将进一步扩大，进而导致铝矿石国际 贸易量将保持增长态势。

据世界金属统计局（WBMS）统计，近 15 年来全球铝土矿贸易量呈现波动 上升趋势。2005 年全球铝土矿进口量为 3,742.73 万吨，2020 年全球铝土矿进 口量为 1.38 亿吨，2005-2020 年年复合增长率达 9.09%；2005 年全球铝土矿出 口量为 2,404.57 万吨，2020 年全球铝土矿出口量为 6,587.20 万吨，2005-2020 年年复合增长率达 6.95%。

铝土矿国际贸易主要发生在中国和非洲、南美洲、澳洲之间，中国是全球唯 一超过千万吨铝土矿进口的国家。2018 年，中国铝土矿进口量 8,271.62 万吨，2019 年已经增长至约 1 亿吨，排名第二至五位的乌克兰、爱尔兰、美国和德国 铝土矿进口量分别为 508.89 万吨、459.64 万吨、445.72 万吨和 263.61 万吨， 与中国进口量存在量级差距。

出口方面，据 2020 年美国地质勘查局统计，2015-2018 年全球铝土矿出口 国主要为牙买加、巴西、几内亚和圭亚那，四国合计出口量约占全球出口总量的 91%，其中牙买加占比为 51%，占比超过全球出口量的一半；2015-2018 年全 球氧化铝的出口国则主要为巴西、澳大利亚、牙买加和加拿大，四国合计出口量 占全球出口总量的 84%，其中巴西和澳大利亚分别占比 39%和 31%，与其他国 家出口量存在量级差距。

在铝土矿开采企业方面，全球铝土矿前十企业占据铝土矿供应的半壁江山。 2017 年，全球铝土矿 CR10 为 50.67%，其中力拓是全球最大的铝土矿企业， 产量占全球铝土矿产量的 13.37%，美国铝业、南方 32、澳洲氧化铝公司和中国 铝业分列二至五位，产量占比分别为 8.81%、5.17%、5.17%和 4.26%。中国铝 业产量虽高居第五，但其可供价格远高于其他铝土矿供应巨头，中国铝工业仍高 度依赖国际进口。

②全球铝产品贸易行业的定价体系

铝作为主流大宗商品，其定价采用市场化的定价机制。20 世纪 70 年代以来， 随着铝在生产生活领域的广泛应用，铝贸易量整体呈上升趋势。1987 年伦敦金属交易所（LME）率先推出铝期货合约，以满足铝贸易商、生产和加工企业的避 险需要。经过数十年的发展，目前铝期货交易已较为成熟，成为 LME 期货交易 量最大的合约之一；铝期货价格深入贯穿于铝行业的加工、贸易及终端产品销售 中，成为现货定价的标的。LME 每天都会公布铝的官方成交价，被视作全球铝 贸易现货合同定价的基准价。

当前，国际原铝市场的价格形成机制主要包括两种，其一为三个月期货价格， 主要参照 LME 三个月期铝均价；其二为当月现货价格，主要根据不同地区在 LME 现货价格的基础上增加一定的升水或贴水。

氧化铝价格分长期供货合同价格和现货市场价格，其中长期供货合同价格有 与铝价挂钩等定价机制。与铝价挂钩的定价机制是指氧化铝价格与铝价挂钩，即 以铝价的一定比例确定氧化铝的价格，通常是根据伦敦金属交易所铝价为定价依 据。

③全球铝产品贸易行业的发展前景

目前，铝产品已是国际贸易量最大的大宗商品之一，铝产品贸易行业发展也 比较成熟，行业整体较为规范，呈现巨头林立、竞争充分的局面。

全球的铝资源主要供应国主要为牙买加、巴西、澳大利亚和几内亚等，主要 需求国为中国，供给和需求错配的情况将持续存在，铝产品的贸易需求长期存在， 具有较好的行业发展前景。

3）我国铝矿石贸易行业的发展现状及前景

①我国铝产品贸易行业的市场基础

中国铝消费增长强劲。数据显示，2016 年我国铝消费总量达到 3,250 万吨， 同比增长 8%，2017 年铝消费达到 3,470 吨，同比增长 6.77%。根据“十三五” 有色金属工业规划，到 2020 年我国铝消费总量将达到 4,300 万吨，2016-2020 年期间的年均复合增长率（CAGR）将达到 7.24%。

产量方面，2000-2015 年，我国氧化铝产量年化增长率达 19.03%，电解铝 产量年化增长率达 16.98%，铝材产量年化增长率达 21.69%。2015 年以来，随着我国经济进入新常态，铝业产量增速明显下滑，2015-2020 年氧化铝、原铝、 铝材年化增速分别为 4.73%、3.37%、1.99%。

我国铝土矿资源储量少，国内铝土矿供给长期难以满足旺盛的需求。根据美 国地质调查局公布的 2021 年全球铝土矿资源储备分布，中国铝土矿储备仅占世 界的 3.13%。产量方面，根据国际铝业协会数据，2021 年中国原铝产量 3,883.70 万吨，占世界总产量的 57.76%。

我国铝土矿还存在冶炼难度大的问题。世界三类铝土矿按照冶炼难度由低到 高排序分别为：三水铝石型、一水铝石型和一水硬铝石型，而中国的铝土矿以第 三种为主，需要在高温高压的条件下才能溶出，最难冶炼。根据光大证券《铝行 业深度研究：步入钢的后尘，酝酿轻的精彩》，2017 年，全球铝土矿前十大企 业中，成本最高的是中国铝业，每吨成本 22.07 美元，远远高于最低成本每吨 6.11 美元。

矿资源供给与产能需求失衡奠定了我国铝矿石贸易的基础。2000 年以来， 我国进口铝土矿的规模不断扩大。近年来，受环保政策等因素影响，我国进口铝 土矿增速明显。2021 年，我国进口铝土矿 11,155.82 万吨，较 2019 年增长 10.82%。2005-2020 年间，我国铝土矿进口数量年均增长 30.05%。2021 年受 到海运费大幅上涨,进口成本上升对进口量形成抑制导致 2021 年我国铝土矿进 口数量较 2020 年下降 3.75%。

与进口铝土矿的规模持续上升相对应的，是我国铝土矿对外依存度的持续提 高。从 2014 年到 2019 年，我国铝土矿的对外依存度已从 31.82%上升至 2019 年的 65.76%。进口的集中度也得到显著提升：2014 年，我国从几内亚、澳大利 亚、印尼进口的铝土矿占总进口量的比重为 43%，2019 年，该比例提高至 93%， 上涨约 50 个百分点。

铝材贸易方面，中国铝材（含未锻造的铝）的出口量近五年来占中国全铝产量的比重稳定在 10%左右，占国外全铝产量的比重稳定在 5%-6%。据安泰科统 计，2018 年我国净出口铝材占全球铝材出口贸易总量的 23%。而进口方面，2007 年以来我国铝材进口量总体呈现持续下降的态势。

②我国铝产品贸易行业的市场格局

铝产品贸易方面，铝土矿占据我国铝业进出口贸易规模大头。由于不同企业 在采购方式上有所不同，铝贸易市场逐渐分化出长协货市场及现货市场。长协货 市场的参与者主要为大型企业，与矿产商签订长期协议。在协议中，双方根据当 年各自的生产计划约定采购量。现货市场的参与者主要为中小型企业及贸易商。

③我国铝产品贸易行业的发展前景

目前，我国人均铝消费量尚未见顶。根据光大证券《铝行业深度研究：步入 钢的后尘，酝酿轻的精彩》，2016 年，我国人均铝消费量为 25.5kg，与同期美 国 29.9kg、日本 30.5kg、德国 38.9kg 仍有增长空间。2019 年，中国人均消费 量达到 27.9kg，预计 2027 年将达到 35kg。

国内氧化铝生产企业仍在新增产能。根据安泰科统计，2020 年国内预计新 增氧化铝产能 570 万吨，相当于 2019 年国内氧化铝产能的 7.9%。2022 国内预 计氧化铝新增投产 700 万吨，具体情况如下：

未来我国铝土矿的对外依存度仍将处于高位，铝土矿进口贸易行业的市场体 量将稳健提高，境内铝土矿贸易企业的贸易量仍有上升空间，行业竞争力有望进 一步增强，整体前景较好。

四、竞争对手

（一）发行人的行业地位及市场占有率

1、黑色金属产品贸易行业

公司自上世纪 90 年代开始开展铁矿石业务。经过多年的市场开拓和发展， 公司已形成了自身独特的经营模式和管理思路，与上下游客户形成了稳定互利的 合作关系，业务规模稳步扩大。公司铁矿石产品贸易量超 5,000 万吨，稳居行业 前列。

公司铁矿石产品贸易整合不同品位、品种、质地等矿产品，并根据下游需求 进行供给。在资源获取方面，不仅与力拓、必和必拓、英美资源、淡水河谷等世 界知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系，还通过多种渠道获取其他优质资源。在不断提升业务规模的基础上，实现了在若干细分市场的引领地位。在销售 渠道建设方面，不断优化客户结构和区域布局，多维度提升客户服务能力，实现 了对国内各大主要港口的覆盖，建立了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表 的大中型钢铁企业客户群，形成了坚实的客户基础。

公司钢材产品贸易与上下游建立了紧密的联系，并凭借强大的产品供给能力 和服务优势，已成为家电、汽车、钢结构、焊管等行业综合服务商。

2、有色金属产品贸易行业

公司在铌产品市场竞争中具有明显优势，由于铌资源分布高度集中于巴西， 目前中国铌铁的对外依存度已超过 95%。公司作为全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商，在国内铌产品市场约占 80%的市场份额。

公司在铌产品业务上采用“以技术推动销售”的市场策略，聚焦与国际先进 水平差距较大的领域，与钢铁行业及涉及国民经济发展重要领域（能源、管线、 汽车、建筑、机械、船舶等）合作伙伴建立“产-学-研-用”的合作项目，推动含 铌钢技术的研发和应用，助推钢铁产品及下游产品的品质提升和升级换代，通过 技术服务、技术培训、技术合作等多种形式，积极开发、推广铌产品应用技术， 提高铌产品的销售额和客户的稳定性。

公司响应国家供给侧改革发展需要，组织产业合作平台，在汽车、结构钢、 不锈钢、管线和铸造等领域的产品研发和推广应用方面取得了显著成绩，促进了 中国钢铁产品的质量提升。在管线钢领域，推进含铌管线钢应用于西气东输主干 线，取得了显著的经济和社会效益，保障了国家能源战略的实施；在结构钢领域， 形成了含铌桥梁钢和成套应用技术，含铌高强钢得到广泛应用并实现了桥梁用钢 的全部国产化。目前，我国高速铁路桥梁的材料、设计和建设技术现已处于国际 领先水平；在汽车领域，结合汽车安全、轻量化发展趋势和国家限超限载政策要 求，积极开发轻量化车身、零部件以及所需要的含铌高强材料和选材体系，成果 获得了中国汽车工业科技进步奖一等奖。同时，公司积极推动铌在电池中相关研 究和应用，为安全、高效电池技术发展提供更好的解决方案。

此外，公司目前拥有世界级优质铜矿 Las Bambas 铜矿 26.25%的铜精矿offtake，该铜矿铜资源量约 850 万吨，且伴生有经济价值的钼、银、金成分；截 至 2022 年 6 月 30 日，公司持有加拿大上市公司艾芬豪 25.97%的股权，该公司 参与投资和开发多个世界级优质矿山，其核心矿山项目包括 KK 项目、Kipushi 锌铜矿和 Platreef 铂族金属矿等项目，其中 KK 项目于 2021 年 5 月 25 日铜精 矿投产，2021 年生产精矿含铜金属 105,884 吨，远高于最初预期的生产指导目 标的 80,000 至 95,000 吨，2022 年 4 月 KK 项目第二阶段实现达产，第一阶段 和第二阶段合计年产量预计约为 40 万吨铜。根据独立研究机构排名，一旦 KK 项目扩大产能至年处理 1,900 万吨矿石，有望成为全球第二大铜矿山，最高年产 超过 80 万吨铜。

目前公司处于中国铜精矿贸易企业的前列，未来公司凭借 Las Bambas 和艾 芬豪的股权投资，以及相应的铜精矿 offtake 为基础，不断提高铜精矿的市场份 额以及国际影响力，上述投资相关事宜具体情况请参见本招股说明书“第六节 财 务会计信息与管理层分析”之“十、资产质量分析”之“（三）非流动资产结构 分析”之“2、长期股权投资”的相关内容。

（二）发行人主要竞争对手的基本情况

1、产品和客户情况

公司所在的贸易行业主要竞争对手包括嘉能可、托克等国际贸易企业，以及 五矿发展、厦门象屿、紫金矿业、洛阳钼业等国内企业，根据相关网站及其它公 开披露信息，该等企业基本情况如下：

（1）嘉能可

嘉能可（GLEN.L）成立于 1974 年，是全球最大的多元化及垂直综合商品 的生产商、加工商及贸易商，生产和贸易超过 90 种商品。嘉能可生产和销售包 括铜、钴、锌、镍和铁合金在内的多种金属和矿产品，同时进行铝、氧化铝和铁 矿石的贸易活动。

嘉能可是全球最大的铜生产商和销售商之一，2021 年度生产了 120 万吨铜、 112 万吨锌、22 万吨铅、147 万吨洛铁合金、10 万吨镍和 3 万吨钴等，并通过 贸易业务销售了 310 万吨铜产品、270 万吨锌产品、110 万吨铅产品、180 万盎司金、6,550 万盎司银等。

（2）托克集团

托克集团成立于 1993 年，是目前全球第三大独立石油贸易公司和全球第二 大独立有色金属精矿贸易公司，从事原油、石油产品、可再生能源、金属、煤炭、 金属矿石及精矿的各类采购和贸易活动。在石油领域，托克集团通过 PUMA 网 络下的自有码头，并与全球超过 65 个地区的第三方油港签订长期租赁协议，拥 有超过 4,500 万桶的石油储存设施，同时在全球各地拥有 80 多艘定期租船。在 金属矿产领域，托克集团现在拥有和经营位于南美、非洲和中国的多个精矿储存 设施以及位于秘鲁的一座矿山。

此外，托克集团的矿业投资活动已经扩展到南美、非洲和欧洲的多个项目， 并已成为多家上市矿山企业的重要股东。托克煤炭（Trafigura Coal）是托克集 团的新业务成员，已迅速发展成为热煤、焦煤和焦炭产品的世界级供应商，产品 销往全球各地市场。凭借在资源贸易和投资方面的专业知识，托克集团也发展了 海外对冲基金，将业务进一步扩展至资产管理领域。

（3）五矿发展

五矿发展（股票代码：600058.SH）成立于 1997 年，主营业务是冶金原材 料和钢材的国内外贸易，业务涵盖黑色金属产品产业链的各个关键环节。五矿发 展是国内黑色金属产品流通领域的综合服务商，围绕国内外钢铁企业及终端用户 提供原材料供应和产品分销、配送、加工等一系列增值服务。

（4）厦门象屿

厦门象屿（股票代码：600057.SH）成立于 1997 年，主营业务为大宗商品 采购分销服务及物流服务，主要品种包括金属矿产、农产品、能源化工等。

（5）紫金矿业

紫金矿业（股票代码：601899.SH）是大型跨国矿业集团，主要在全球范围 内从事金、铜、锌等矿产资源勘探与开发，适度延伸冶炼加工和贸易业务等，拥 有较为完整的产业链。公司在 14 个省（区）和海外 11 个国家拥有重要矿业投资项目，主要项目包括紫金山金铜矿、黑龙江多宝山铜矿等国内 14 个主力在产 矿山，巴布亚新几内亚波格拉金矿、刚果（金）科卢韦齐铜钴矿等海外 8 个大型 在产矿山。

（6）洛阳钼业

洛阳钼业（股票代码：603993.SH）主要从事基本金属、稀有金属的采、选、 冶等矿山生产业务和矿产贸易业务。目前主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、 大洋洲和欧洲五大洲，是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商，亦是 全球前五大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，基本金属贸 易业务位居全球前三。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                1191.75亿                                                                              1128.16亿    

净利润(元)                        22.15亿                                                                                    18.23亿

扣非净利润(元)                 14.58亿                                                                                    15.96亿

发行股数 不超过501,153,847股

发行后总股本 不超过4,900,000,000股

行业市盈率:13.6倍(2023.3.23数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):21.06(五矿发展)、11.57(厦门象屿)、19.72(紫金矿业)、20.72(洛阳钼业)去除极值18.27

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):21.26(五矿发展)、8.62(厦门象屿)、14.38(紫金矿业)、20.79(洛阳钼业)去除极值16.26

公司EPS静态不扣非:0.3720

公司EPS静态扣非:0.3257

公司EPS动态不扣非:0.4520

公司EPS动态扣非:0.2976

拟募集资金399,993.00万元,募集资金需要发行价7.98元,实际募集资金:32.98亿元.

募集资金用途: 1采购销售服务网络建设项目2信息化建设项目3补充流动资金

3月发行新股数量25支。2月发行新股数量19支。

商贸零售 -- 贸易Ⅱ -- 贸易Ⅲ 

所属地域：北京市

主营业务：从事金属及矿产品的贸易业务。    

产品名称：铁矿石  、钢材产品  、铌产品 、铜产品  、铝产品  、其他有色金属产品    

实际控制人：中国中信集团有限公司 (持有中信金属股份有限公司股份比例：58.13%）

是否建议申购: 首批注册制，破发了就没面了。。要。

你是否有战略配售:  无

股是否有保荐公司跟投: 无

预计一季报业绩：净利润3.700亿元至5.200亿元，变动幅度为-28.72%至0.17% EPS0.4245pe15.50

行业特点:1、贸易行业概览（1）全球贸易行业（2）我国贸易行业

2、黑色金属贸易行业（1）铁矿石贸易行业（2）钢材贸易行业

3、有色金属贸易行业（1）铌产品贸易行业（2）铜矿贸易行业 （3）铝产品贸易行业

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:（1）黑色金属产品（2）有色金属产品（3）其他贸易产品

（1）黑色金属产品1）铁矿石2）钢材产品

（2）有色金属产品1）铌产品2）铜产品3）铝产品4）其他有色金属产品

除铌产品、铜产品、铝产品外，公司在有色金属产品业务上主要开展电解镍 等产品的贸易。

（3）其他贸易产品

铁矿石的种类很多，其中用于钢铁冶炼的主要有磁铁矿（Fe3O4）、赤铁矿（Fe2O3）、菱铁矿（FeCO3）以及褐铁矿（Fe2O3）等。在生产、流通以及应用中，铁矿石一般分为块矿、粉矿、精矿以及球团矿四大类。

发行公告可比公司:中信金属、紫金矿业、洛阳钼业、厦门国贸、厦门象屿、物产中大、五矿发展。

贸易领域竞争对手:五矿发展、厦门象屿、紫金矿业、洛阳钼业。

贸易Ⅲ三级行业:鹏都农牧、江苏国泰、五矿发展、玉龙股份、苏美达、汇鸿集团、东方创业、远大控股、中成股份、云维股份、江苏舜天、弘业股份、同达创业、南纺股份、中信金属。

贸易四级行业:建发股份、物产中大、川能动力、辽宁成大、鹏都农牧、厦门国贸、浙江东方、江苏国泰、五矿发展、东方集团、苏美达、泰达股份、汇鸿集团、浙商中拓、东方创业、远大控股、华塑控股、兰生股份、中成股份、上海物贸、申达股份、厦门信达、庚星股份、汇通能源、江苏舜天、廊坊发展、宁波联合、弘业股份、三木集团、同达创业、南纺股份、中信金属。

(上海主板)

行业市盈率:13.6倍(2023.3.23数据)

行业市盈率预估发行价:4.43元，可比公司预估市盈率发行价静态:5.95元，可比公司预估市盈率发行价动态:5.30元。

实际发行价:6.58​元,发行流通市值:32.98亿,发行总市值:322.42亿

价格区间7.35元,最高9.61元,最低3.90元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:14.56倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):21.26(五矿发展)、8.62(厦门象屿)、14.38(紫金矿业)、20.79(洛阳钼业)去除极值16.26

疑似概念:铁矿石、超导（有铌金属）、

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