1、招标：不是不报，时候未到！ 时候一到，就难买到。

一般来说，风电招标领先吊装一年，意味着一年前的招标决定当前的业绩。去年是个特殊的一年，各行各业因大家知道的原因停工，导致施工进度明显慢于市场预期。去年风电装机并网才37GW，往年都在50-60GW，连续2年下降；吊装量49GW，也是偏少的。

2022年数据统计，全国招标103.2GW，陆风85.3GW，海上风电17.9GW。要知道每年装机平均50-60GW就已经达到及格水平，这个招标量一定是会兑现到装机里面。  2023年市场预期是65GW左右，这个增速还是可以的。

2、风电反弹买什么？ 桩基与塔筒可以期待。

整体来看，无论是陆上风电 还是海上风电，都会有一个修复的过程。成长性的角度，海上风电未来相对空间更大。所以更加推荐海上风电的分支。

但海上风电有海缆，有桩基/海上风电塔筒，也有安装船等，为什么要说桩基、塔筒。因为从受益先后的节奏，沉桩作业一般为海上风场施工的第一步，桩基需要在开工前后陆续交付到机位点。因此管桩交付量和节奏 与 开工施工节奏高度相关，要早于海缆。

那再说一说海缆，海缆的格局确实很好，价值量也是最扛通缩。但是海缆龙头三家的产能确实已经被提前预定了。后续可以继续观察。

为什么去年业绩差？  主要是订单量的原因，订单量减少的同时，单位成本上升，导致盈利下降的比较厉害。比如1）海力风电，22年出货是18W吨，对比21年出货53W吨基本是断崖式下跌。22年四季度出货约5W吨，单吨利润回暖到了1000左右，但是即便是这样 距离之前的单吨2K以上 降幅也是惨不忍睹。

2）再以行业的出货量龙头天顺风能来看，21年出货63W吨塔筒，22年销量仅为47W吨，对应下降幅度25.4%。公司前三季度陆塔交付仅27万吨，Q4预计20万吨左右，基本靠四季度出货量恢复。

3）大金重工：21年产量56.4W吨，销量49W吨。22年出货60W吨左右，其中国内50W吨，出口10W吨左右。这也是为什么过去大金重工表现相对好的原因，也是机构狂吹”两海“的原因。

3、核心桩基/塔筒对比：

1）泰胜风能（陆风出口澳大利亚，出口占比提升）：93E，23年19.7倍，24年13.8倍（24年业绩增速42%）。主要是澳大利亚陆风塔筒出口（澳洲市占率50%），而且出口占比提升（从14%提升到61%），海上风电塔筒占比在提升（从22年19%，到30%）；

23年7月扬州基地投产（产能25W吨），对24年增加17W吨，相对23年出货增加幅度28%。

2）天顺风能（收购长风后海风产能扩大）：268E，23年15倍，24年10.8倍。 23年出货135W吨。

2022年底通过收购江苏长风60W吨产能切入海风赛道;

陆上塔筒90W吨；长风60W吨+射阳40+德国50W吨23年投产。

3）海力风电（最纯海风桩基个股，产能扩张很快）：186E，23年22倍，23年14倍。

23年50万吨、23年100万吨、24年130~150万吨。22年才出货18W吨，这是亏损的主要原因。Q4已经恢复到1000元盈利。经营趋势在改善。

4）大金重工（海风出口标志性个股）：225E，23年17倍，24年10倍.

22年海风产能达到80W吨。23年预计出货100W吨，30W吨出口。

整体来看，每家都有自己的特点，比如泰盛出口比例增加比较快，大金第一个”两海“受益，天顺 22年收购长风切入海风，海力最纯海风桩基。