【招商金属】中国黄金国际投资要点
夜长梦山
2023-04-11 12:56:23
【招商金属】中国黄金国际投资要点
🔥估值极低：当前市值130亿人民币，预计23-25归母净利润20/21/22亿元，对应PE为6.6/6.1/5.9倍。
🔥连续三年分红：22年分红1.47亿美元，分红比例65%。
🔥央企海外上市平台，资产都在国内，主力矿山进入稳产阶段，目前年产黄金7.6吨，铜8.6万吨。
🔥23年成本预计下降：22年甲玛铜金矿主动开采和处理低品位露天角岩，成本略有提升，不含铅锌致使伴生利润下降。从22Q3开始加大井下高品位供矿，并预计将于23年上半年重启露天南坑供矿，预计23年成本将有所改善。
🔥集团资产主要位于中亚和俄罗斯，有注入预期：
吉尔吉斯布丘克金矿：在建项目，集团持股51%，露天开采，预计年产金1.5吨，品位3g/t，预计23年底建成；
俄罗斯克鲁奇金矿：在建项目，集团持股70%，露天开采，金资源量量142吨，已备案储量74吨，品位1.13g/t，预计25年建成，达产后年产金7吨。
吉尔吉斯斯坦库鲁—捷盖列克铜金矿：2019年8月投产，集团持股54%，地下开采，设计年产金0.6吨，铜1.2万吨，预计明年达产。
刚果（布）索瑞米铜铅锌矿：一期项目2016年8月投产，年产阴极铜1.9万吨、电解锌1.1万吨、锌锭0.5万吨；二期项目2019年3月开工，设计年产锌1.25万吨，产铜1.0万吨
贵州锦丰金矿：集团持股82%，探明储量高达110吨，年产金约4吨左右。
风险提示：矿山生产安全事件导致停产风险、金属价格波动风险、行业政策风险、汇率风险、项目进度不及预期风险等。
吉尔吉斯布丘克金矿：在建项目，集团持股51%，露天开采，预计年产金1.5吨，品位3g/t，预计23年底建成；
俄罗斯克鲁奇金矿：在建项目，集团持股70%，露天开采，金资源量量142吨，已备案储量74吨，品位1.13g/t，预计25年建成，达产后年产金7吨。
吉尔吉斯斯坦库鲁—捷盖列克铜金矿：2019年8月投产，集团持股54%，地下开采，设计年产金0.6吨，铜1.2万吨，预计明年达产。
刚果（布）索瑞米铜铅锌矿：一期项目2016年8月投产，年产阴极铜1.9万吨、电解锌1.1万吨、锌锭0.5万吨；二期项目2019年3月开工，设计年产锌1.25万吨，产铜1.0万吨
贵州锦丰金矿：集团持股82%，探明储量高达110吨，年产金约4吨左右。
风险提示：矿山生产安全事件导致停产风险、金属价格波动风险、行业政策风险、汇率风险、项目进度不及预期风险等。
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