核心观点
　　 AI大模型发展迅速，算力基础建设有望带动存储器需求进一步提升。OpenAI引领了大模型趋势，AI模型参数量发展到上亿级甚至百万亿的规模，复杂程度指数上升，需要强大的算力支撑其计算，对存储需求量也将大幅提升，据美光数据，一台人工智能服务器DRAM使用量是普通服务器的8倍，NAND是普通服务器的3倍，其预计存储芯片行业的市场规模将在2025年创下历史新高。此外，DDR内存用量的增加也将提升对内存接口缓存芯片的需求，叠加DDR内存从DDR4向DDR5升级的确定性，DDR内存接口缓存芯片市场也迎来高增长。
　　存储厂商业绩见底，即将迎来回暖行情。存储板块具有一定的周期属性，从22年中开始下行，全球存储主要厂商库存处于高水位，截至22年第四季，三星整体库存资产高达约2724.84亿元，创下历史新高纪录，远高于2021年同期的2161亿元。SK海力士也面临同样困境，整体公司库存资产在2022年第四季窜升75%，至约820亿元。根据TrendForce预计，预估DRAM 23Q2环比跌幅会收敛至10~15%。此外，NANDFlash 23Q2环比跌幅会收敛至5~10%，有机会于23Q4止跌。
　　存储供给格局持续改善，供给增速远不及需求增速。据TrendForce预测，从供给端看，2023年，DRAM增速为-0.3%，NAND增速为1.3%。从需求端看，2023年，服务器DRAM位元增速13.6%，手机DRAM位元增速6.5%，笔记本DRAM位元增速-3.0%，DRAM总需求位元增速为7.18%；服务器NAND位元增速26.0%，手机NAND位元增速20.3%，笔记本NAND位元增速-2.6%，NAND总需求位元增速为9.6%。
　　投资建议与投资标的
　　考虑到供需格局改善叠加存储周期情况，以及服务器未来拉动需求预期，我们建议关注存储IC设计公司、存储模组公司、相关封测公司澜起科技(688008，买入)、北京君正(300223，买入)、东芯股份(688110，未评级)、聚辰股份(688123，未评级)、恒烁股份(688416，未评级)、普冉股份(688766，未评级)、兆易创新(603986，买入)、太极实业(600667，未评级)、德明利(001309，未评级)、朗科科技(300042，未评级)、江波龙(301308，未评级)、深科技(000021，未评级)。
　　风险提示
　　存储下游复苏不及预期、价格上涨不及预期、服务器需求拉动不及预期、供给端超预期释放。