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光大社服：重点推荐会展、博彩等高景气板块，关注免税、酒店回调布局机会

夜长梦山

2023-04-25 14:24:37

光大社服：重点推荐会展、博彩等高景气板块，关注免税、酒店回调布局机会一、核心观点免税：关注回调布局机会，市内免税政策+顶奢进驻免税运营商渠道提供中长期看点。海南旅游市场景气持续，4月美兰机场吞吐量/三亚进港客流量恢复至2019年同期的109%/131%。离岛免税销售在后续货品供应逐步恢复正常后有望发力。板块今年核心催化主要在于国人市内免税政策落地，中长期关注顶奢进驻免税运营商门店带来的内生性变化。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。会展：对新兴市场出口强劲，持续推荐米奥会展。3月中国出口同比增长14.8%，显著好于市场预期，主要受益于对东盟出口增长维持强劲，重点推荐米奥会展（海外自办展龙头，重点布局RCEP和一带一路国家），建议关注兰生股份。旅游：推荐澳门博彩板块以及国内游优质公司。澳门头部博企金沙中国Q1 EBITDA已恢复至2019年同期46%，继续看好澳门博彩板块的景气提升+结构改善逻辑，重申有板块有望迎接戴维斯双击，关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。国内游推荐天目湖（增量项目释放成长性，实控人变更带来资源整合预期）、大丰实业（文体旅装备龙头，转型中的“小宋城”）。酒店：重点关注加盟商后续开店信心。Q1行业受益于补偿性需求，经营数据复苏较快，但我们认为由于宏观经济整体仍处弱复苏，短期需同时观察经济复苏斜率变化+加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业供需、竞争格局逻辑清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍有较大空间，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。二、风险提示疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。

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