【强Call发动机产业链！】航空发动机：莱特定律定乾坤，全谱系扩量增效
夜长梦山
2023-04-26 19:56:16
【强Call发动机产业链！】航空发动机：莱特定律定乾坤，全谱系扩量增效
我们认为当前航空发动机行业正处于明确的产业拐点期。伴随着我国航空发动机全谱系机型定型列装取得实质突破和下游军机需求的景气拉动，整体产业的增速或将迎来趋势性拐点。航空发动机行业拥有新机列装和换发及后市场的三重逻辑保障增长的可持续性，且基于核心机衍生的军转民逻辑夯实长期增长空间。
在这个持续扩张型的赛道下我们认为各大结构性产业机会均较为突出，而其中拥有国产替代和产业变革边际变化的细分领域或拥有一定的非线性盈利扩张能力。对于航发主机厂而言，目前仍处于新机交付早期生产成熟度较低的低毛利阶段，而莱特定律表明新机交付毛利率筑底后可回升，近年来的正向设计、商业模式及厂所协同机制的变革加速盈利能力拐点来临。基于产业拐点的逻辑判断下其投资价值或将逐步凸显。
航发产业链的多维度投资思路值得重视：1、格局稳固产业地位突出的央企基于莱特定律和国企改革牵引的效率加速提升：重点推荐【航发动力】、【航发控制】、【中航重机】；2、核心供应商享受国产替代进程和产业组织架构变革带来的非线性盈利扩张能力：重点推荐【图南股份】、【钢研高纳】、【航宇科技】、【华秦科技】、【航亚科技】等。
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