圣泉集团：秸秆项目全面投产，电子化学品成长动能强劲
夜长梦山
2023-05-25 08:55:48
【中信建投化工】圣泉集团（605589）：秸秆项目全面投产，电子化学品成长动能强劲
酚醛树脂持续扩产，主业稳定增长
主产品酚醛树脂相比2020年扩产29万吨至65万吨，2021/22/23年平均价差为3660/4062/4010元/吨维持高位。第二大产品呋喃树脂原料糠醛价格同比回落41%，叠加下游风电+基建需求拉动，预计盈利将逐步修复。
电子化学品细分龙头，高频高速用PPO国产替代
公司电子级酚醛树脂、特种环氧树脂两大树脂系列在半导体封装、高性能覆铜板等领域已经占据国内主导地位；公司布局多年小分子PPO，满足5G用PCB基板/AI服务器高频高速的需求，需求有望爆发，目前公司在建年产1000吨官能化聚苯醚项目，国产替代弹性大。
秸秆项目全面投产，生物炭+硬碳前景广阔
公司大庆秸秆项目已于近期正式投产，1）有望贡献较大业绩弹性、且项目可复制；2）公司从项目产物之一生物炭拓展到钠电负极硬碳，布局10万吨项目弹性大；3）生物炭可制备生物基甲醇燃料，有望契合国际船运行业碳中和发展方向，空间或达百万吨级。
酚醛树脂持续扩产，主业稳定增长
主产品酚醛树脂相比2020年扩产29万吨至65万吨，2021/22/23年平均价差为3660/4062/4010元/吨维持高位。第二大产品呋喃树脂原料糠醛价格同比回落41%，叠加下游风电+基建需求拉动，预计盈利将逐步修复。
电子化学品细分龙头，高频高速用PPO国产替代
公司电子级酚醛树脂、特种环氧树脂两大树脂系列在半导体封装、高性能覆铜板等领域已经占据国内主导地位；公司布局多年小分子PPO，满足5G用PCB基板/AI服务器高频高速的需求，需求有望爆发，目前公司在建年产1000吨官能化聚苯醚项目，国产替代弹性大。
秸秆项目全面投产，生物炭+硬碳前景广阔
公司大庆秸秆项目已于近期正式投产，1）有望贡献较大业绩弹性、且项目可复制；2）公司从项目产物之一生物炭拓展到钠电负极硬碳，布局10万吨项目弹性大；3）生物炭可制备生物基甲醇燃料，有望契合国际船运行业碳中和发展方向，空间或达百万吨级。
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