重视墨西哥先发优势与潜在弹性-0525

公司在墨西哥布局如何?

莱昂嵘泰:17年成立，经多年经营成为承接北美订单(主要系博世等tier1)的重要窗口，22年实现营收2.8亿元，同增57%，营收占比18%，净利润近500万，净利率1.8%。考虑需求持续超预期，预计今年莱昂嵘泰满产营收4亿元。

产能规划:一期50亩已投产，满产产值4亿。今年新增二期50亩地，预计下半年投产，一二期将满足明年7亿元的订单交付;规划今年再拿80亩土地，预计25年产值15亿元，满足目前承接的订单交付。为何看好公司墨西哥先发优势?

行业背景:北美目前新能源渗透率约8-9%，类比20年的国内，有望持续高增;美墨加协定下对于零部件原产地要求不断提升，订单向有供应能力的公司集中;北美报价毛利率更高、商务条款更好，不像国内挤压严重。

公司优势:自有厂房(其他零部件厂商多以租赁为主)，生产管理经验丰富(需要若干年的时间积累)，已实现盈利 (难得可贵)。

未来看点:通过莱昂嵘泰获取大客户墨西哥车型订单(目前已参与某车型30余个项目的竞标)，获得大客户背书后，有望顺利拓展其他北美OEM客户。预计公司23、24年业绩分别为2.0、2.8亿，对应当前PE28、20倍，看好墨西哥先发优势，在手订单饱满，产能加速投放。