一、英科医疗投资观点 1.行业趋势 医药行业是二季度景气度最高的行业，流行病的传播促进了中药企业的动销和发货，整个医 疗体系也在复苏。 2.公司基本面 盈科医疗是一个长期投资的良机。 盈科医疗的价格不稳定和不合理，大趋势肯定是会提价的。 盈科医疗 20 年的发展历程包括产能扩张、销售额增长、股价与业绩相关性强等。 盈科医疗的产能规划在 2020 年借助现金和高执行效率得以实现，也是在供需错位的背景下 实现了价格持续上涨和业绩快速增长。 盈科医疗的现金流入非常强劲，公司也在 20 年发布了 15 条扩产公告。 2021 年以后，整个手套行业供过于求，产能大规模建设，行业开始调整，盈利水平持续下 降。 盈科医疗的产能建设带来的成效和成本控制能力等方面得到了很大的体现。 3.投资建议 在整个大环境下，像淘宝格拉古这样的老牌龙头的渠道优势得到提炼，在 2021 年期间，市 场份额和产能上都有所提升。 手套价格基本上肯定跟底部的区域在这里面，行业正在进行去库存，经销商已经开始去库存 修为，一些企业已经开始提价。 建议重点关注首套行业，特别是英科医疗，整个行业我们觉得目前底部已经看到了，但是向 上的拐点可能处于一个即将要来到的阶段。 二、其他标的投资观点 1.创新药企业 更多的是来自资金层面的变化而非公司基本面的变化。 我们看好 6 月份创新药的获批上市以及公司产品的进展和对外的授权，销售的放量等利好消 息。 我们仍然会给各位投资者建议，自下而上看到这些公司的产品的数据，包括获批产品的这些 进展去进行结合这些利好去进行推荐。 2.院内复苏板块 重点围绕院内复苏板块相关的标的，一个是高值耗材，一个是 ivd。 在高值耗材方面，重点看好骨科，包括电商领域的这些方向。    另外 ivd 板块也是跟院内复苏密切关联的板块，目前来看特别是发光，仍然是大家认为 ivd 里面最市场的规模最大，国产替代空间仍然比较大，增速也比较快的这么一个赛道。 3.设备板块 我们看好英科医疗在整个设备板块领域的发展。 无论是软禁、硬禁、奥华开立、海泰星光软禁，都进入到了一个国产替代加速的阶段，这两 家公司业绩的快速增长是一个阶段性的表现。 奥华 300 的上市未来也会引领公司进入到一个利润释放的阶段。 另外海泰星光公司的底层光学技术还有较大的拓展空间。 4.医药消费板块 关于医药消费这一块，建议关注院内的中药部分，特别是以岭康源、天士力等头部公司。 同时也非常建议投资者关注感冒药占比较小，业绩波动很小的公司，如东阿阿胶、马一龙、 林瑞、银瑞制药、九芝堂、奇珍藏药等等。 重点推荐的是东阿阿胶和以达仁堂太极集团为核心的标的。 Q&A Q：对于医疗器械板块，您们看好哪些公司？ A：仍然是重点看好内窥企，包括软禁、硬禁、奥华开立以及海泰星光软禁。这两家公司业 绩的快速增长已经进入到了一个国产替代加速的阶段。开利目前体量稍微稍大一些，利润也 在释放的过程当中。奥华 300 的上市，我们觉得未来也会引领公司进入到一个利润释放的阶 段。当前确实还是以投入为主，300 的上市推广，目前从终端的反馈来看也是非常好的。另 外海泰星光公司的底层光学技术还有较大的拓展空间，包括在内窥镜、工业激光、掌纹识别 等新的应用领域。我们认为海泰在国内的风口上的硬件市场里有一定的机会，不必过于悲观。 对于订单而言，跟海外的一对一绑定也是订单的来源。 Q：对于医药消费这一块，您们有哪些建议？ A：建议投资者关注三个领域。首先是院内的中药部分，院内的中药其实是政策受益和承接 政策，我们认为最直接的一部分。同时在下半年机要目录或出台或者说是创效的获批，这些 可能都会带来一些催化。这样的话我们觉得院内的一些头部公司，像以岭康源、天士力，其 实都可以关注一些小票，可能有更好的一些爆发的机会，所以我们觉得掌握全年的维度，这 是可以关注的。同时我们也非常建议投资者关注感冒药占比较小，业绩波动很小的这样的一 些公司，比如东阿阿胶、马一龙、林瑞、银瑞制药、九芝堂、奇珍藏药等等。他们公司的季 度间的影响相对平缓，更多的就是看公司自己的改善。在这里面我们重点推荐的是东阿阿胶，    因为我们看到它的数据是很好的，既体现行业端的贝塔，也体现公司治理改善的阿尔法，所 以我们觉得持续性比较强。除此之外，国企改革里边以达仁堂太极集团为核心的这样的一些 标的了，本周有一些回调，我们觉得只要在估值合理的维度下都是可以继续推荐的。 Q：您对于上市公司英科医疗的投资前景如何看待？ A：我们认为英科医疗是一个具备全国化扩张能力的医疗服务公司，同时行业空间和自身从 一到 n 的复制都是非常有机会的。我们看好这个公司短期月度数据相对较好，基本面也非常 强，具有很强的支撑。除了英科医疗以外，像肿瘤的海基，以及眼科里面的二线眼科，普瑞 尔科维为首这样的一些标的，其实我们都是比较看好的。 Q：您认为医疗服务板块受益于疫情后的恢复，那么具体哪些方面受益较大？ A：首先整个医疗服务板块都是比较受益于这个月内整个量的一个恢复。我们目前看到固生 堂这个公司呈现出一个行业端的一个景气，以及公司自身逻辑扩张、异地扩张的一个顺利， 从这些维度去看，该公司短期月度数据相对较好。另外，像肿瘤中医这样的一个赛道也很有 机会，我们看好的是中医这样的一个赛道。眼科领域也有很多机会，比如像普瑞医药这样的 公司。总的来说，我们推荐的方向都是具备全国化扩张能力的一些赛道或者公司。