科美诊断：ipo前股东减持不改公司业绩信心
夜长梦山
2023-06-08 17:00:31
科美诊断：ipo前股东减持不改公司业绩信心，4月期公司业绩亮眼，Q2开始全面恢复；第四代光激发光优势明确，高精度&低成本有望在DRGs中实现进口替代；2023年19X，建议重点关注【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】
【事件】6月7日公司公告，战略投资人横琴君联致康及其一致行动人LOYAL CLASS LIMITED（持股10.35%），预计以拟通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持公司6%的股份，其中竞价交易不超过1%。君联减持主要系基金持有到期缘故。
[礼物]Q2开始全面恢复，4月业绩亮眼。疫情后院端诊疗量被严重压制，尤其是2023年的疫情反复，对IVD业务造成较大影响。随着疫情管控放开，感染在春节触顶，2023年3月后诊疗量全面恢复，带动诊断需求的快速恢复。公司传染病项目占比高，在Q1收到疫情影响大，拖累Q1业绩严重；从4月开始，公司出货良好，预计单M4同比快速增长，Q2业绩同比/环比有望恢复良好增长。
[礼物]研发持续投入，产品不断收获：公司注重研发投入，2022年研发费用6889万元，研发费用率同比增加2.12pct至14.81%。2022年公司新获Ⅱ、Ⅲ类医疗器械注册证 8 项，研发管线中 15 项进入药监局审核阶段，5 项进入临床阶段，产品涵盖传染病、甲状腺功能、生殖健康、风湿免疫、过敏原检测等。公司继续推进各类产品在国内知名三甲医院及研究机构的多系统多中心进行临床验证，包括高敏肌钙蛋白、人绒毛膜促性腺激素、雌二醇在内的多个项目受到临床认可。
[礼物]第四代发光技术，纳米高分子微球+均相反应，检测质量高速度快：公司自主研发的光激化学发光LiCA平台为第四代化学发光，对比传统发光方法学，采用独创的纳米级微球，反应迅速且充分，在检测精度、灵敏度、特异性等方面具备独特优势，尤其是在激素等小分子检测领域。且光激发光为均相检测，无需清洗过程，避免了结合状态标记物被洗脱而造成检测误差，且检测速度更快，通量高，无需清洗液等耗材，成本更低。
盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.10/3.02亿元；2023-2024年P/E估值分别为19/13X；基于公司1）LiCA平台装机加速，2）DRGs等政策推进进口替代，3）光激发光技术优势明确；维持“买入”评级。
风险提示：集采风险、装机不及预期、研发不及预期等。
【事件】6月7日公司公告，战略投资人横琴君联致康及其一致行动人LOYAL CLASS LIMITED（持股10.35%），预计以拟通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持公司6%的股份，其中竞价交易不超过1%。君联减持主要系基金持有到期缘故。
[礼物]Q2开始全面恢复，4月业绩亮眼。疫情后院端诊疗量被严重压制，尤其是2023年的疫情反复，对IVD业务造成较大影响。随着疫情管控放开，感染在春节触顶，2023年3月后诊疗量全面恢复，带动诊断需求的快速恢复。公司传染病项目占比高，在Q1收到疫情影响大，拖累Q1业绩严重；从4月开始，公司出货良好，预计单M4同比快速增长，Q2业绩同比/环比有望恢复良好增长。
[礼物]研发持续投入，产品不断收获：公司注重研发投入，2022年研发费用6889万元，研发费用率同比增加2.12pct至14.81%。2022年公司新获Ⅱ、Ⅲ类医疗器械注册证 8 项，研发管线中 15 项进入药监局审核阶段，5 项进入临床阶段，产品涵盖传染病、甲状腺功能、生殖健康、风湿免疫、过敏原检测等。公司继续推进各类产品在国内知名三甲医院及研究机构的多系统多中心进行临床验证，包括高敏肌钙蛋白、人绒毛膜促性腺激素、雌二醇在内的多个项目受到临床认可。
[礼物]第四代发光技术，纳米高分子微球+均相反应，检测质量高速度快：公司自主研发的光激化学发光LiCA平台为第四代化学发光，对比传统发光方法学，采用独创的纳米级微球，反应迅速且充分，在检测精度、灵敏度、特异性等方面具备独特优势，尤其是在激素等小分子检测领域。且光激发光为均相检测，无需清洗过程，避免了结合状态标记物被洗脱而造成检测误差，且检测速度更快，通量高，无需清洗液等耗材，成本更低。
盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.10/3.02亿元；2023-2024年P/E估值分别为19/13X；基于公司1）LiCA平台装机加速，2）DRGs等政策推进进口替代，3）光激发光技术优势明确；维持“买入”评级。
风险提示：集采风险、装机不及预期、研发不及预期等。
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