从学习者到引领者——平安银行2020年三季报点评-韭研公社

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从学习者到引领者——平安银行2020年三季报点评

王小明

长线持有

2020-10-22 19:53:53

【中信证券肖斐斐团队】从学习者到引领者——平安银行2020年三季报点评 1.营收保持稳健增长，业绩高于市场预期。平安银行2020年前三季度归母净利润同比-5.2%（上半年同比-11.2%），业绩增速好于市场预期，主要得益于信用成本节约。收入端，前三季度营业收入同比+13.2%；成本端，成本收入比同比下降1.9pcts至27.5%，拨备计提节奏放缓 2.各项业务平稳增长：（1）利息收入：前三季度净利息收入同比+13.4%（上半年同比+15.3%），保持较快增长。公司资产投放策略保持积极，新增资产主要投向零售信贷，受资产收益下行影响，息差仍有收窄压力；（2）非息收入：手续费收入快速回升，单季手续费净收入环比大幅增长24.8%，市场利率波动下投资收益有所下降 3.零售转型持续推进，私行业务快速发展。报告期内（1）基础零售客群夯实：公司零售客户数达到1.04亿户，零售客户AUM达2.49万亿元，较年初分别增长6.8%及25.5%，增长节奏保持平稳。（2）私行规模快速扩张：私行达标客户AUM达到1.05万亿元，较年初增长43.0%，规模增速快于整体零售客群。（3）消费金融持续恢复：三季度信用卡交易额环比提升10.1%，“新一贷”投放量环比增长8.5% 4.资产质量改善，风险抵补能力充足。公司Q3不良率较上半年末下降33BP至1.32%，零售资产质量改善明显，信用卡及“新一贷”不良率分别下降10BP/41BP。逾期60+/90+偏离度分别为94%/84%，风险认定标准保持严格。拨备覆盖率较上半年末上升3.36pct至218.29%，逾期60+拨备覆盖率达到226.29%，潜在风险应对能力良好 5.依托集团资源，运用科技思维，转型银行业务。（1）综合经营卓有成效。前3季度银行依托集团资源新增投融资项目规模 3,593亿、同比+143.6%，团体客户存款日均余额 1,404.97亿元，较上年+135.6%。（2）科技思维引领业务。创新互联网平台+ B /C 端的一体化服务，构建生态闭环，互联网支付结算服务平台前3季累计交易额达 6.21 万亿，同比+ 125.8%；“平安好链”供应链融资平台，1-9 月累计交易量 350.95 亿，同比+46.2%。平安银行依托独有的集团资源，叠加深入的科技思维，在创新金融业务方面，有望引领行业，实现跨越式发展 6.投资建议：平安银行战略定位清晰，资源禀赋显著，科技能力突出，正逐渐从商业银行业务的转型学习者向创新金融业务的引领者迈进。2020年，受行业政策及监管条件约束，预计公司四季度仍将保持审慎经营思路。展望2021年及以后，预计创新发展将推动公司业务模式深化转型，带来收入可持续增长动能；叠加拨备计提思路从审慎转向稳健，带来业绩高确定性增长空间。维持“增持”评级

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