调味品-韭研公社

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调味品

小学僧

超短低吸的游资

2022-02-14 20:44:50

一、提价效应显现叠加社区团购渠道冲击减缓,今年调味品行业核心公司业绩有望明显修复。 1、四季度头部品牌陆续提价, 2022年提价效应有望显现。 2021年10月12日,鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，海天味业发布部分产品价格调整公告,对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,幅度3% ~ 7%不等，新价格体系10月25日开始实施。海天提价之后,行业迎来提价潮。在海天提价落地后, 11月1日,李锦记发布提价函,表示将在1个月后提高主要产品出厂价,提价幅度6-10%不等,新价格将于32021年12月16日执行。同时,恒顺醋业也公告，鉴于原辅材料、运输等成本大幅上涨,将自2021年11月20日起对部分产品进行价格调整,调整幅度5%-15%。。提价效应有望在2022年充分显现。本次作为行业头部的几个大品牌提价动作得到落地,也就代表着调味品行业中,各类品牌近期也将有较大的向上提价的空间,同时,提价效应将带动调味品行业核心公司2022年业绩出现边际改 2、新渠道冲击减小,企业收入有望逐步改善。 2021年调味品表现较差的原因除了上游原材料涨价导致成本压力较大以外，另一方面是由于社区团购的低价冲击、以及渠道库存偏高，目前来看,社区团购以及渠道库存已经开始有改善的现象。自2020年年未起,政府陆续出台相关政策,例如2020年12月国家市场监管总局发布《社区团购”九不得”新规》, 随后江西、新疆、重庆等省市级监管局相继发布具体文件。此举有助于以加强社区团购监管、规范平台行为 ,严重补贴甚至价格倒挂的现象或将得以遏制。此外,调味品厂商也开始积极参与渠道变化。前期社区团购主要为经销商参与,二季度起,海天等调味品逐渐重视这一新兴渠道,直接与平台合作。如2021年6月千禾味业将社区团购业务归由电商负责人分管,并采用直营和经销相结合的模式,对于已经建有仓库且控制力较强的地区,公司负责运营;对于尚未建设仓库的地区,则选择与经销商合作。综合来看,在政策趋严的背景下,市场将加速洗牌,同时,随着调味品企业加强布局，低价竞争有望好转,价格体系逐渐好转,社区团购的负面影响将减弱。整体而言,当前来看,随着社区团购渠道逐步趋于规范以及相关公司积极布局该渠道,预计社区团购带来的负面影响将逐步减小，并且,随着传统渠道动销逐渐恢复,企业收入有望抬升。目前来看,调味品企业大多自今年1月初下跌开始下跌,至今板块下跌幅度约在15% ,相关企业的PE也从前期高点下跌,如海天味业的PE已从去年四季度的80倍PE下降到目前的60倍,恒顺醋业也从四季度的75倍下降到60倍,皆处于近-年的中位数以下。在2022年整体业绩改善的预期下,当前调味品板块的预期PE约在30-50倍,属于近两年的低位。在调研情况上,近期在终端渠道的调味品库存普遍在2个月,较去年年底平均下降了1个月,同时,促销力度也有所下降。在价格的传导上,由于目前多数企业渠道库存基本已经回归正常预计公司发布提价通知后的一个季度左右,渠道价格将能反映提价，但一般在提价后的季度,为了保证产品的销量不受涨价影响,销售费用将有所增加,预计在今年约二季度起,价格传导至终端,叠加销售费用回归后,企业的毛利率及利润将逐步得到改善。 [图片]