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光模块行业最新观点

作手德一

明天一定赚的龙头选手

2023-06-25 15:40:33

核心观点：1. 英伟达的PO数量依然是真实的。但全行业现在800G供应不足的情况下，不排除有人为了抢资源提早、超量下单。
2. 800G光模块的主要供应商还是那两家，其他的目前还没看到变化。
3. 两家主要供应商中，有一家有自己的VCSEL芯片，而且做的还不错，所以可以自供，但另外一家的芯片几乎都要靠美国公司提供。
4. DSP芯片的供应会被缓解。
5. 光芯片的供应会持续困难。其中VCSEL的供应比较好缓解，原因是一方面VCSEL的合格率高，二是可以将部分消费VCSEL的设备转过来做通讯用VCSEL。但EML比较困难，没有什么其他设备可以转过来用用的，虽然关键设备和VCSEL也是一样的，但调试过程极其缓慢。所以EML依然还是未来第一瓶颈。
6. 整个AI数据中心系统都是配套使用的，缺一不可。如果服务器和交换机上什么东西紧缺或者800G单模光模块紧缺，都会造成其他的真需求成伪需求。打个比方，原本如果没有任何供应瓶颈，2024年英伟达可能需要300万个多模800G光模块，150万个800G单模光模块，但如果单模光模块的供应只能有50万个给他们，那他们就只需要100万个多模，其他200万个多模变成了“伪需求”，因为2024年用不上。
7. 总的来说，第一瓶颈决定了整个产业链和光模块的最后成交量（也就是发货量），不是需求。需求多并不能改变A股公司的财报。
8. 简单地说，结论依然不变，800EML这瓶颈会限制全行业的发货数量。
9. 行业市场调查公司Lightcounting也有和我类似意见，但他们是个一向乐观估计的公司，他们都悲观了，说明现在市场上的800万~1200万的需求是超级乐观了，或者是需求可能有那么多，但供应不上，需求再多也等于白搭。
10. 有说法DSP是最紧缺的，是的，但这是现在，是量小的时候。去年DSP才生产了几万个，而去年EML生产了至少500万套（2000万片）。所以，现在需要扩产到月产能几万的时候，DSP紧缺，但明年要增加几百万个光模块的时候，就轮到EML紧缺了，因为DSP是成熟7nm工艺生产，容易增产。

核心个股：中际旭创，新易盛，天孚通信源杰科技，长光华芯等

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