苏博特：
1. 公司产品可以分成两个板块，减水剂和功能性材料。
2. 减水剂产业链：上游环氧丙烷（油价相关），下游客户大部分是央企国企（稳增长相关），上游市场定价，下游受制于国企央企，产品价格传导并不顺畅。行业增速比较稳定10%，公司希望收入增速能够达到25%左右，目前市占率9%。
3. 减水剂分成高性能和高效减水剂，后者在逐步淘汰，未来前者占主导地位，2021年还是以高效减水剂为主，打包来算，21年预计销售140万吨，收入30亿左右，售价大概在2100-2200。22-23年预计销售170、200万吨，收入在37.4、44.0亿，净利率10%，22-23年净利润3.74、4.4亿。
4. 功能型材料21年5亿收入，其中，抗裂材料（1.5亿）、风电灌浆料（9000万），其他产品2.5亿。2022年抗裂材料（在泰国隧道解决了隧道开裂的问题，竞争力强，预计收入2亿，风电灌浆料预计1.6亿收入，其他产品预计3亿收入。22年合计6.6亿收入，功能性材料净利率20%，预计贡献1.32亿净利润。
5. 检测中心业绩未来可能剥离分拆上市，所以，暂不考虑业绩贡献和估值。
6. 投资建议，22年净利润预计在6亿左右，对应当前市值（100亿）大概15倍估值。后期核心更新功能性材料销量提升情况，业绩的弹性较大。