周期行业三季度业绩前瞻
猫猫喵喵3
2021-10-11 17:30:39
金属 钢铁
三季度业绩的盈利总额大概是环比下降的。主要原因1）计划内减量的影响，从
7月份开始2）计划外的减量，9月份能耗双控跟限电限产3）减量效应换来的盈
利弹性并没有完全对冲掉
已知披露：首钢股份持平，鞍钢股份/三钢闽光环比下滑，三钢闽光的环比下滑
幅度会相对大一点，可能会造成市场情绪的压制或者波动。
总体的观点：今年三季度肯定比二季度的业绩要差，四季度认为处于相对高位，
盈利水平应该也是处于历史的中高位的区间，四季度业绩环比三季度应该是有所
修复。
标的推荐：三四季度业绩韧性或者是环比走势相对比较好的。不锈钢太钢不锈，
首钢股份，新钢股份。
细分类品种：军工抚顺特钢、图兰股份；加工久立特材、广大特材，铝加工明泰
铝业；中信特钢，今年股价上表现没有特别耀眼，但是业绩其实一直相对比较稳
定。
金属 有色
锂领域的业绩弹性三季度环比是最显著的。钴的业绩的表现相对会弱一点。
铝和锡领域里面可能表现会相对好，从价格表现/供给端，弹性还是最大的，选
择一体化的公司。
铜的业绩环比还是改善的，弹性相对弱一点。同时硫酸的价格的弹性比较大，冶
炼加工费往上走。以铜陵有色为代表。
黄金因为整个价格表现比较弱，所以它的盈利环比来看并没有特别好。
稀土，业绩环比弹性还是排在相对比较靠前的位置。
投资观点和推荐：
看好中长期的这个电动车板块的锂，以及稀土。除了龙头之外，推荐天华超净。
电解铝有中长期逻辑的品种放在首位，短期可能会有点阶段性的盘整的压力。
铝业标的：天山铝业/中国铝业。预陪阳极索通发展。再生资源怡球资源。加工
类明泰铝业。
建材家装版块：
坚朗五金预计收入增长30%，由于经营效率持续提升，所以单季度业绩增长预
计在40%左右。现金流目前相对稳定，还没有迎来显著的改善。
三棵树，整体的收入我们预计是在30~40%，业绩可能是下滑的。
东方雨虹三季度的收入增长预计是在30~40%，因为沥青价格的上涨，毛利率承
压，整体的业绩增速会略低于收入增速，大概在20%左右。
玻纤版块：三季报里面难得的景气延续，甚至是三季度比二季度要好的一个板
块，主要受益于价格的持续上涨。
中国巨石的单季度业绩预期在16个亿，同比增速是在200%。
中材科技原本预计业绩在10个亿以上，但是今天刚出了业绩公告，会比预期的
要低一点。
玻璃板块：因为整个三季度的价格在继续新高，所以盈利也是新高的。
旗滨集团的单箱业绩净利润是50块钱，整体的业绩预计接近15个亿，同比是翻
倍增长。明年的预测会在高位稳住，但是弹性是相对缺乏。
南玻A预计业绩同比增长150%。
水泥，需求相对玻璃/玻纤都会相对比较弱一点，更多的要关注供给逻辑。
新材料板块，重点推荐坤彩科技，三季度单季收入预计是在40%左右，业绩会
在20~30%；再生科技预计收入同比增长15%，业绩同比下滑。
正安科技，建议重点配置，板块在明年应该会迎来爆发式的增长，今年三季度相
对比较稳健，增长速度一般。更多的是看明后年，包括未来三四年的爆发式增
长。
交运
快递行业：三季度疫情反复拖累消费的复苏，电商快递有明显的增速回落，后期
非理性的价格战趋缓，核心产量区的单票收入起稳回升，盈利边际将改善。
航空：因为疫情，国内市场的需求旺季的收益有明显的回落，国际市场持续低
迷，往后展望整个确定性会逐步的增加。
机场：跟航空一样国际市场持续低迷，免税业务承压，整体的盈利是有一定压力
的。海运：
1）集装箱运输，中远海控的三季报预告，已经看到三季度整个运量的减弱，需
求端减弱，四季度环比三季度有一定的压力，总体上全年高盈利。
2）干散货运输运输重点推荐，在三季度整个BDI指数创了10年的新高，均值比
去年同期增长150%。在四季度的旺季，包括铁矿石冬储，包括全球经济复苏，
干散货运输可能在四季度会有进一步上行。
3）油品运输仍然处于底部的状态，原油是在低产量的阶段，底部可能持续的时
间会长一些。
港口：只是受益进出口的增速快，三季度量上面是有所下降，三季度的货物吞吐
量和集装箱吞吐量可能跟去年持平。
铁路：由于上游煤炭煤矿的安监趋严，包括台风暴雨等极端天气，货运明显承
压，核心线路运量是增速下行的，那么盈利是相应同比减少
客运由于南京疫情的影响，整个的产能利用率下行的比较多，所以整体上三季度
短期承压。
石油化工
板块判断今年是复苏的第一年，油价/货币宽松各方面都在推波助澜。三季度大
部分的（除了成长外）业绩环比二季度持平或者是略增长。
天然气大概能维持到明年的2月份左右（供暖期结束）。
最看好杰瑞股份/中海油服/海油工程，领域龙头，增储上产有政策要求。
大炼化板块，现在处于配置型选择，我们觉得年化20-30%收益是有确定性的。
EVA：明年缺口要比今年是要大，已经涨到3万块钱，价格可能还要往上涨。
碳酸/丙烯产业链，丙烯酸已经是七八年的新高。
基础化工
磷化工关注川恒股份、云天化，新发集团。
纯碱关注中盐化工、远兴能源能源，三友化工。
电石关注中泰化学。核心周期成长龙头：万华化学、华鲁恒升、龙柏集团、桐昆股份、华峰化学、扬
农化工、金禾实业。
电力
火电：三季报业绩确实是面临一定的压力。三季度火电的经营确实存在比较大的
亏损。
水电：西南降水偏弱，依赖价格的提升/费用缩减，
风光：三季度的出力是减弱的，但是主体地位再次获得国家的强化。风电光伏的
建设相较于之前有望进一步提速。
核电：持续保持相对比较稳健的表现。
周五国常会改革完善国家的煤电价格市场化的形成机制。市场化交易的电价上下
浮动的范围由之前-15%到10%调整为原则上均不超过20%。政策是用市场化的
手段去解决高耗能企业种盲目扩张，带来能耗双控没有办法得到控制的问题。
从长期来看，我们是非常看好火电资产的盈利迎来反转的。
推荐关注：华能国际、华润电力、中国核电、华能水电、长江电力，包括华电国
际以及福能股份。
建筑
钢结构：今年因为钢价的大幅上涨，对整个行业的需求短期有一定干扰，短期扰
动其实不能改变中长期行业景气的趋势，在5年的维度还是比较景气的。
鸿路钢构/精工钢构/
化学工程：中国化学、东华科技。从原来的工程向化工实业的转变迎来价值重
估。
央企：中国电建、中国化学、中国中冶、中国中铁。9月开始迎来边际改善，受
益央企集中度持续提升。
新型电力系统苏文电能，第三方工程评估深圳锐捷，铝膜板智特新材。
煤炭
动力煤板块，价格均价相较于同期大概提升140%-150%左右，环比二季度上涨
了30~40%。各公司之间的主要看长协煤的比例，比较不确定的是四季度的情况。影响较小的是中国神华，中煤能源。
预计要在四季度释放出不少的量，内蒙预计是1亿多吨，山西预计是6000万吨，
陕西预计4000万吨-5000万吨左右。四季度很难展望或者持平。
炼焦煤板块，我们预计三季度相较于二季度是有所改善，四季度的利润环比今年
的前三季度都会有明显的提升，同比提升幅度会有很强的同比增长。
焦炭版块，三季度焦炭的价格提升的幅度也很大，但是由于焦煤的现货价格涨得
也很快，吨焦利润三季度相较于一二季度有所下滑。
我们认为四季度更加值得关注的是焦煤公司：平煤股份、冀中能源、开滦股份。
涨价的幅度可能相对来讲比较高，利润的表现会比其他公司要更强。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
首钢股份
S
中远海控
S
平煤股份
S
冀中能源
S
开滦股份
工分
12.25
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无用
真知无价，用钱说话
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