一.造船周期

造船行业是有周期性的。二战后第一个周期顶点是1972年，上行周期是1970~1973年，历时4年，第二个是1988~1991年，历时4年，第三次是2003~2007年，历时5年，如果取时间间隔是15~18年，不是20年，简单说最长也就18年，最短是15年

造船业将在未来几年取得业绩高增长，这是投资造船业的表面原因，深层逻辑是，造船业已经迎来供需失衡，环保新船供不应求。

首先，全球造船厂数量已经从2007年的约700家降至目前约300家，在此过程中全球造船产能收缩，目前全球每年能够建造和交付约1200-1300艘船，远低于2005-2010年间平均约2000艘的产能水平。

其次，在过去几年来造船业发生了重大整合，目前世界上75%的造船产能掌握在9家造船集团手中。在中国，中国船舶集团、中远海运重工集团和扬子江船业集团掌握了66%的造船产能，比例分别为41%、14%、10%。韩国三大船企掌握了92%的韩国造船产能，包括现代重工集团49%、三星重工22%、大宇造船21%。

全球航运业需要更新2005年至2011年间交付的大约11891艘旧船，而船厂产能供应相对有限，目前全球造船厂每年只能建造交付大约1200-1300艘船

实际上，不论航运业竞争格局如何演变，造船刚需因经济状况改善被释放是具有确定性的；扩张具有必然性，但以何种方式进行扩张、以何种速度扩张，仍然有待考察。2021年的集运船订单将在2023年-2024年开始逐步交付，其中以扩张为目的而非刚需的造船订单占比多少，恐将决定集运业景气度未来走向。在判断造船业能否维持高景气度时，不妨以航运业作为参考，关注未来几年船舶大量交付的影响。

只要航运业（包括任一细分行业）维持高景气度，就有助于造船业的上行。航运业逻辑越硬，景气度越高、景气期越长，造船业上行就能走得越稳

中国船舶整合了中国船舶集团旗下大型造修船、动力及海洋工程等业务，具有完整的船舶行业产业链。中国船舶旗下有完整的船舶产业链，包括大型造船厂江南造船、外高桥造船、广船国际、中船动力、中船澄西等。江南造船是中国历史最悠久的大型工业企业，民品主要是以超大型集装箱船、液化气船、特种船为主，军品方面做到了水面和水下舰艇全覆盖；外高桥造船是纯民品的造船企业，主要是以散货船、游轮、集装箱船为主；中船澄西是国内修船行业的龙头，被业界称为五星级修船厂，产品以散货船、木屑船为主，此外还有风塔业务等；据国际船舶网，中船动力集团是国内一流的动力企业，截至 2020 年，中船动力低速机国际市场占有率 20%，居世界第二；截至 2022 年，国内市场占有率 70%以上；广船国际是华南地区最大最强的军辅船生产和保障基地，民船主要是以集装箱船、成品油轮为主，军品方面制造过医疗船“和平方舟”号、补给舰等

二.南北船的国企改革

中国船舶（600150）同与控股股东中船工业集团下属中船防务、沪东中华在散货船、集装箱船及海工等产品存在阶段性同业竞争；除前述阶段性同业竞争外，中国船舶的船舶制造、船舶维修和/或动力业务与中国船舶集团下属企事业单位存在相似情形。要解决同业竞争，较大概率是进行资产重组。依照中国船舶集团现有承诺，解决同业竞争问题的时间大概率会在2022年7月9日至2026年6月30日之间发生；且存在中国船舶工业集团2024年4月4日之前注入集装箱船造船资产的承诺，除非该承诺取得豁免。

南北船合并意义重大，合力打造船舶制造行业的“航空母舰”。南北船资产、业务部分重叠且各有侧重，南船侧重船舶制造，北船侧重船舶设计与配套。北船拥有 28 家科研院所，集中了我国船舶系统设计，尤其是军用船舶的绝大部分；而南船仅有 9 家科研院所，且偏向民用，其建造能力更为突出。在军船的上游设计、中游制造总装、下游核心配套三块产业链中，上游和下游 80%-90%在北船，中游南北船各占一半。我国的海军舰艇多由北船设计配套、南船建造总装。合并重组将进一步强化主营业务的顶层协调，军船业务将更好协同，民船业务有望形成合力，突破高技术、高附加值船型技术瓶颈，共拓海外市场，也有利于军民融合发展。

个人认为船舶的改革在以下几个方面的动作，都可能对业绩、市场情绪产生积极影响。

1.沪东中华是否装入

2.南北船合并是否进入实质阶段

3.股权激励是否推行

三.中国船舶的价值

用PE来计算

中国船舶的2022年的收入是595亿，未来的订单都签约到2026年，未来造船行业会出现量价齐升的过程，在这次造船周期顶点，中国船舶的销售收入预记达到1000亿，在2007年上次的造船周期高峰，中国船舶的销售毛利达到了27%，现在毛利为什么这么低，主要是2018年签下的底价单，随着造船行业由买方市场转向卖方市场，中国船舶慢慢的转型高端新能源船，毛利会慢慢的爬上来，恢复到造船高景气的27%或者更高！

中国船舶的利润在造船周期顶点，未来的销售收入和利润都会出现爆发性增长，按照数据算：1000亿*20%=200亿，造船是长周期行业，按照周期股算给20PE,应该值4000亿，现在中国船舶的市场价值1408亿，按照周期股来算上升空间是2.8倍，

（这里没有计算中国船舶承诺的资产注入的价值，这里面的沪东中华是LNG民船的龙头,还有是造军船的价值，最近的003航母就是中国船舶的下面的公司，后面肯定要造更多的航母）