【西部化工】与宁德时代合资建厂，磷氟产业链展露头脚。

继续推荐湖北宜化：涅槃重生，再认知，再定价，α和β的共振！

依托宜昌优质水电资源、地理优势、磷矿资源，我们看好宜化磷、氟产业链发展，公司与宁德时代的合作可能只是开端，期待未来更多布局。

公司具备权益产能：87万吨PVC（其中66万吨自备电石）、117万吨尿素、91万吨磷酸二铵、1.6万吨三聚氰胺、10万吨保险粉、6万吨季戊四醇和30万吨磷矿石。

短期，业绩高弹性：当下产品价格对应年化利润超过50亿元，对应PE仅仅3倍。【烧碱】Q3开启上行周期，弹性最大标的之一。

中期，强烈看好【电石】产能资源属性化，类比工业硅的供需格局。电石从采矿到生产到运输都被严格卡死，而需求端受到可降解塑料的高速拉动，景气有望持续较长时间。公司内蒙+青海+新疆基地电石产能指标雄厚，A股单位市值电石产能最大之一。

中期，增量可期：磷矿+150万吨，PBAT+6万吨，煤炭+1000万吨。宜化集团最优质资产【新疆宜化】有望回注上市公司平台。（60万吨尿素，30万吨PVC，配套合成氨+电石+电厂，20亿吨煤矿储量+2000万吨煤炭产量）

中期：产业进化，公司120万吨【磷酸】指标向下游继续发展精制磷酸和磷酸铁，宜昌相比云、贵、川在产业链位置上更有优势。

资源禀赋再定价：作为宜昌地方国企，公司在内蒙+青海+新疆各有两个生产基地，在宜昌具备1.3亿吨磷矿储量，在新疆拥有20亿吨煤矿储量，资源禀赋绝佳。作为老牌国企，公司经过4年的整改，以全新面貌迎接本轮周期上行。涅槃重生，市场再认知，再定价。短期【业绩弹性】最大+中期巨量成长+【碳中和】受益电石最佳标的+【新能源】磷酸铁锂潜在受益标的。

目标市值：看好公司α和β共振，继续强烈推荐，还有一倍空间！

【西部化工】杨晖/陈凯茜/郑轶/王鲜俐