观点重申：政策频出，看好券商板块长期发展【东吴非银胡翔团队】

 

券商板块自身来看：1）政策窗口期：近期推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户），利好FICC和财富管理业务。2）长期盈利中枢确定性抬升券商板块盈利中枢持续抬升：①财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益。②衍生品规模近年来保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量。③多层次资本市场建设加速：科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。

 

近年来基本面政策面与估值形成巨大反差，板块滞涨，券商整体的估值性价比较高。1）近两年券商板块涨幅滞后，券商盈利持续创新高。2）相对ROE已经接近前期牛市水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位。

 

基于当前流动性的变化以及中长期行业的确定性趋势，我们坚定看好券商。1)偏中长期α从基本面出发，首推【东方财富】，其次是龙头券商【中金公司】、【中信证券】；2)偏弹性角度出发我们首推【同花顺】，其次可以关注“含基量”公司,建议关注【东方证券】、【兴业证券】、【长城证券】和【广发证券】。

  

 

风险提示：1）国内宏观经济下行；2）金融监管趋严影响行业发展；3）疫情控制不及预期。