吉林森工这个破产重整资不抵债的企业，股价最近翻番，研究一下。 

2015年国家停止天然林商业性采伐，吉林森工集团主业遭到重创，连年亏损之下其资金链异常紧张，今年被债权人申请破产重整。

01、破产重整

今年5月18日，中国吉林森林工业集团有限责任公司（以下简称“吉林森工集团”）收到长春市中级人民法院送达的(2020)吉01破申45号《民事裁定书》及(2020)吉01破申45号《决定书》，长春中院裁定受理大连三林木业对其司法重整申请。 

截至2019年3季末，吉林森工集团的总资产为162.52亿元，总负债167亿元，已经资不抵债。

值得注意的是，吉林森工集团资产主要包括长期股权投资、其他应收款以及货币资金，其中其他应收款高达53亿，回收风险较大。  

02、停伐政策重创主业

2015年4月，国家全面停止天然林商业性采伐，此后遭遇政策黑天鹅的吉林森工集团业绩由盈转亏连年亏损，2016年至2019年前三季度分别亏损16.47亿元、11.47亿元、9.2亿元以及5.43亿元。

除了银行借款和债券融资，吉林森工集团还有13次租赁融资，7次应收账款融资，两次定增以及25次股权质押融资。 

在股权质押方面，截至2019年7月，吉林森工集团累计质押吉林森工股份13650万股，占其所持比例为53.29%；其持有长白山的全部股份已被质押或司法冻结。 

银行授信方面，截至2019年3月末，吉林森工集团授信总额为116.62亿元，银行授信已经悉数使用完毕，未使用银行授信为0元，说明其财务弹性恶化、备用流动性枯竭。 

吉林森工集团的其他应收款和存货规模庞大，截至2019年三季末分别为42.77亿和107.73亿元，不仅对资金形成较大占用，还存在一定跌价和回收风险。

据公开工商资料显示，今年5月22日吉林森工集团的法定代表人和董事备案进行变更，法定代表人由于海军变更为王树平，董事备案也做了相应调整。 

值得注意的是，在2016年吉林森工集团资产重组期间，时任董事长的于海军电话泄密涉嫌内幕交易。 

业绩连年巨亏、外部融资不畅、资金链紧张下的吉林森工集团，近年来诉讼纠纷不断，其已多次被列入执行人和失信被执行人名单。

2018年12月，吉林森工集团由于有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，违反财产报告制度，被北京市第二中级人民法院列为失信被执行人，公司和原法定代表人于海军被限制高消费。

因债务纠纷，吉林森工集团所持上市公司股权多次被司法冻结和司法拍卖。截至2019年年底吉林森工集团累计被冻结和轮候冻结1.93亿股，占其所持股份的75.56%。

总得来看，2015年的停伐政策对吉林森工集团主业打击巨大，而人造板业务受原料供给和环保政策影响，生产线也部分停产。 

连年巨亏之下，吉林森工集团资金链异常紧张，债务危机一触即发，2019年集团层面就已经到了资不抵债地步。

先说点题外话

最近农夫山泉要上市了，毕竟是一家大企业，耳熟能详，在投资市场上只要你脸熟，上市之后散户多少都会给个面子，根据部分市场的分析，2012-2019年间，农夫山泉的饮用水基本上占到了市场地动仪的位置，按照2019年的零售额，处于中国市场的第三名，从2017-2019年间的净利润分别为19.4%、17.6%、20.6%。市场预计涨幅在30-60%之间，打新咱们就不说了，就是这“大自然的搬运工”一句广告词，上市打新肯定是要吃肉的。

好了，说回吉林森工。

吉林森工的“奇特之处”——泉阳泉 

吉林省人民政府国有资产监督管理委员会持有吉林森林工业股份有限公司股份比例：19.61%，虽然改制了，但是它还是原来的那个它，企业是没本质变化的。但是发展方向发生了些变化。比如，开始了矿泉水生产，这波农夫山泉上市，也说明了股价是蹭了热度的。吉林森工持有泉阳泉公司的75%的股权。剩下的股权由吉林碧城投资管理合伙企业、国开发展基金、抚松县天池恒源投资管理有限责任公司为主，依次占股18.1%、4.6%、1.84%。 

总结：除了泉阳泉矿泉水和破产重组的预期，反正没觉得基本面有什么改进，最近股价狂飙，不排除低价资金运作或者有重组的超预期消息内部提前泄露。