锡持续推荐：贯穿下半年逻辑愈发顺畅核心：

展望H2，在供给强约束、需求等复苏的逻辑中，锡有望成为确定性相对较高的品种。Q3看供给扰动，Q4看需求回归，贯穿整个下半年锡价逻辑逐渐回归基本面。

供应端持续收紧，佤邦政策落地博弈继续今年云南冶炼厂检修时间或确定于7月中下旬，基本符合往年惯例（锡业古份21、22年都于6月下旬停产检修，停产时间45-50天）。今年炼厂停产周期与缅甸禁矿时点形成共振，且我们判断8月1日禁矿政策大概率将落地，届时供给端的冲击有望持续助推锡价上涨。

需求回归势头渐现，H2锡价重心有望上移半导体周期前瞻指标显示周期拐点渐近：DRAM价格跌幅收窄，NAND价格维稳，日本集成电路与存储正在去库。费城半导体（SOX）指数最近一轮谷底出现于今年3月，而一般SOX指数领先基本面6-9个月，因此我们推断电子需求有望在Q4回归。展望下半年，Q3供给端冲击延续，Q4需求有望回归，H2锡价重心上移概率较大。建议关注：锡业古份，华锡有色，兴业银锡

 限制镓，锗相关物项出口，利好国产替代相关公司

1.限制镓，锗相关物项出口，包括氮化镓，砷化镓，磷化镓等原材料，包括晶片，外延片，粉末，碎料等形态。

2.限制原材料出口利好国内相关芯片公司:

led:三安光电，兆驰古份，华灿光电，乾照光电手机pa相关:卓胜微，唯捷创芯基站pa相关:三安光电，天岳先进

人形机器人板块调整点评-0703

今日，板块调整幅度较大，主要系板块处于0-1主题向真成长阶段迈进，受shi场风格和资金影响较大。再强调一遍虽然波动不可避免，但主线不能忘，【特斯拉design+国内manufacture】。因此，优选Tier1，再选价值量大、壁垒高、国产化绕不过的Tier2。1） 首推特斯拉Tier 1供应商：【线性关节-拓普】（考虑降本后价值量2-3W），【旋转关节-三花】（考虑降本后价值量2W），【手部关节-鸣志】（考虑降本后价值量1.5W）。以及有望通过新型减速器跻身Tier 1的【双环】（考虑降本后价值量1-2W）。2） 其次推荐三高（高价值量&高壁垒&高利润率）零部件：IMU-【芯动联科】，【苏州固锝】（价值量在5k，利润率40%），具备行星滚柱丝杠自制能力的拓普集团

机器人边际变化在哪里，产业告诉你答案-字节扩充机器人团队-0703

事件《晚点 LatePost》独家获悉，字节机器人团队已有约 50 人，计划年底扩充到上百人，并生产一些服务字节自己的电商履约需求，能在仓库里分拣、打包货物的机器人。

分析自21年特斯拉宣布Optimus 擎天柱人形机器人计划，22年特斯拉AI DAY展示人形机器人，23年大模型取得突破性技术进展，英伟达创始人黄仁勋提出具身智能，马斯克畅想人形机器人和人类比是2:1，人形机器人行业发展明显加速。

海外：OpenAI 在今年 3 月投资了1X，这家公司正在研发人形机器人（双足），今年 6 月，Google 旗下 DeepMind 发布了 RoboCat，把大模型的能力应用到了机器人上。

国内：腾讯 RoboticsX 机器人实验室把 AI 模型应用到了机器狗上，小米今年4月成立北京小米机器人技术有限公司；6 月，华为成立 “极目机器”，布局机器人与智能制造。字节自2019年陆续投资机器人公司（特地场景的专用机器人），2021 年开始，字节尝试过做楼宇服务机器人，字节对机器人布局相对克制，截至21年dǐ团队仅10余人。

站在当前【机器人被认为是 AI 大模型的重要方向，二者相互促进：大模型能为机器人带来 “常识”；与现实物理世界交互的机器人，则能为 AI 发展提供新类型的数据】。故字节开始重视，团队人数计划年底上升至百人，有了相对清晰的战略方向：1）生产一些机器人，优先服务字节的电商履约需求；2）关注前沿技术，探索把 AI 大模型能力用到机器人上。

投资建议前期推荐机器人板块市场多疑惑最近机器人产业到底有啥变化，我们认为【小米、华为、字节，乃至海外的OpenAI、谷歌等科技互联网公司的选择】很好的回答了这个问题。

继续保持重点推荐：1） 特斯拉Tier 1供应商：【线性关节-拓普】（考虑降本后价值量2-3W），【旋转关节-三花】（考虑降本后价值量2W），【手部关节-鸣志】（考虑降本后价值量1.5W）。以及有望通过新型减速器跻身Tier 1的【双环】（考虑降本后价值量1-2W）。2） 推荐三高（高价值量&高壁垒&高利润率）零部件：IMU-【芯动联科】，【苏州固锝】（价值量在5k，利润率40%），具备行星滚柱丝杠自制能力的【拓普集团】

近期信创观点与标的建议当前信创现状：上半年信创进展不及预期，从台账到招投标，到收入确认都不会有太多体现。下半年展望：1.往年招投标集中于三、四季度，当前也可以往三季度去预期。2.有党政信创补贴与开会讨论的传言。如有正实，是对信创逻辑的进一步确认。3.年初至今，从实体清单，到ai芯片限制传言，国产化仍然是科技行业发展的重中之重。当前时点，除了中国软件外，其他建议关注：纳思达、太极古份、神州数码纳思达：估值是亮点，若以2023年古权激励目标计算，当前shi值对应的pe为20倍pe，无论短期长期都是较好的配置时间点。全年公司的看点包括：1）新产品推出，进一步补全产品线；2）信创领域，纳思达是国产打印机中唯一可选，竞争格局最优。太极古份：身份优势与全产业链布局，神州数码：低估值是重点，无论是信创、华为、算力、或是微软代理，公司均是核心标的。

【重视光模块龙二———新易盛的弹性】

1、本身在400G时代已于主流客户建立口碑，海外营收占比高于80%；2、成都新工厂、泰国一二期产能逐步扩产中，800G时代产能准备充裕，弹性较大；3、LPO方案在价格、功耗方面均有优势，有望成为800G时代的高弹性品种。更多信息有兴趣欢迎电话沟通

 比对着看吧今天#新易盛 调研反馈如下：1、国内新厂和泰国新厂准备的产能数字很大2、LPO在M和N那边送样3、aws 400G的量明显在恢复

#出处未知，来源未知，注意风险# 汾酒翻倍空间呼之欲出！

山西汾酒：2年翻倍，收益领先。2023年预测利润100-105亿，2025年预计155-170亿，复合增速撑得起25年25x上下估值，市值可突破4000亿，近期市值跌近2100亿（反应了几乎可以想到的利空因素），2年翻倍空间呼之欲出。

关于广东暂停地面光伏陆上风电立项且暂缓开工

据了解主要因为前期指标审批太多，土地成本过高等其他因素并网较慢，希望规范管理。也有一定为海风规模建设铺路的因素。22年广东光伏新增装机5.7GW，其中地面2.32GW。风电新增1.62GW，陆风0.2GW。量都非常小，对装机总量没有实质性影响，对行业稳健发展有利的，对广东海风形成较大利好（东缆明阳泰胜大金等），对大储也形成利好。

致远互联更新：

致远互联视频号于今早发布AICOP第二弹，AI+低代码，将大语言模型创新应用到低代码定制平台中，使得平台具备AI低代码能力，表单、系统、BI报表、数字化门户均可快速生成。

重视钠离子电池的产业化推进！

7月1日，美联新材与星空钠电、湖南立方合作的首个10kwh普鲁士蓝钠电池储能示范项目在国网辽宁正式投入使用，标志着难度较大的普鲁士蓝路线也实现突破。此前江铃与孚能、奇瑞与宁德合作的钠电车已出现在工信部第372批产品目录中，预计有望在23Q3进入shi场。同时7月13日～14日将召开“第二届钠离子电池产业链与标准发展论坛”，开展钠离子电池标准讨论与制定、技术研发和产业现状研讨、发布首批钠离子电池产品测评结果。我们认为标准的制定以及测评结果的发布有望进一步去推进企业的量产以及产品的终端应用。钠电产业链已经完成冷启动，规模化后成本有望比锂电池降低30%-40%。其较好的性价比、倍率性能、低温性能及更加稳定的电化学性能决定了其在储能、两轮车及A0级以下乘用车细分赛道具备较好的比较优势。我国锂资源不可控、碳酸钠低价易获取和可再生能源大势所趋下，尽管近期碳酸锂价格下die剧烈，产业界对钠电商业化推进加速度不会衰减，且钠电在更低成本更高性能方面不断突破，有望成为锂电的必要补充。考虑从锂电到钠电的切换，我们认为应该重点关注转型的电池企业、硬碳负极企业以及稀缺的正极标的。推荐容百科技、振华新材，受益标的：维科技术、沅力古份、圣泉集团、美耳关新材等。

寒武纪中标大单，持续推荐国产算力链寒武纪中标智算项目，不断受益国内数据中心建设6/9日，沈阳汽车城新型基础设施建设项目-智能计算中心发布招标公告，招标采购：- 智能计算子系统，包括AI训练、推理单沅，要求基于国产AI加速卡的智能计算单沅，且训练和推理芯片需为同一品牌。- 数据存储子系统、网络交换子系统等。6/30日，该项目公告寒武纪中标，中标菳额达1.55亿沅（占寒武纪22年营收的21%），交付日期不晚于23年9月30日。寒武纪本次中标显示国产AI芯片获得下游认可，未来有望不断受益于国内AI数据中心建设。海外算力芯片限制或加码，自主化需求提升据报道，美国政府正考虑就对华出口人工智能芯片实施新限制。在没有许可情况下，后续美国芯片厂商可能无法出口类似A800等算力芯片，海外芯片供应风阝佥提升，算力自主化需求持续提升。建议关注1）算力芯片：关注寒武纪、海光信息等。2）DDR5内存接口芯片：澜起科技、聚辰古份等。AI预计将推动服务器平台升级，澜起预计DDR5的渗透率在2024年中超过50%。3）先进封装：长电科技、通富微电等。AI芯片带动chiplet等先进封装需求，推动封测厂新一轮成长。4）存储ban块：东芯古份、兆易创新等。周期触底+海外减产推动拐点将至，AI服务器成倍拉动存储需求

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