一、主营业务

公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、 管接头及油箱等液压元件。公司自设立以来，专注于为客户提供清洁、安全、无泄漏的 液压管路系统，同时给予客户贴近式服务和整体解决方案，建立了较强的竞争优势。

二、发行人主要产品

 液压管路是液压系统不可替代的关键零部件，对设备的正常运行具有至关重要的 作用：液压系统在运转过程中，内部会产生 20Mpa（约 200 公斤/平方厘米）以上的高 压，若液压管路因耐压性不足在高压下发生爆破，内部液压油以高速喷出，将影响生产安全。此外，若液压管路因密封性不足发生泄漏，会导致液压系统整体的功率丢失，影 响生产效率；若液压管路清洁度不足，杂质将通过液压油传递至各液压元件，导致元件 堵塞乃至失效。因此管路系统的抗压性、密封性、清洁度关系到整体液压系统的运行安 全和效率，是衡量液压管路产品优劣的关键性能指标。

 

 

公司主要生产的硬管总成产品示意图如下：

 

 

 

 

（3）管接头 

管接头是管道与管道之间、管道与液压元件之间的连接件。

 

 

 

 

三、主营业务收入

 

四、募集资金用途

 

五、竞争对手

（1）国际知名企业 

①博世力士乐（Bosch Rexroth） 

全球液压技术先驱，具有 200 年历史，已发展成为提供传动与控制技术的一站式服 务商，为客户提供各种液压、电子传动与控制、气动、齿轮、线下传动及组装技术。博 士力士乐是德国博世集团全资持有的子公司，2001 年由原博世自动化技术部与原力士 乐公司合并而成，2022 年营业收入达 70.38 亿欧元。该公司已在北京、常州和西安等 地建立了生产基地。

 ②派克汉尼汾（Parker Hannifin） 

成立于 1917 年，全球领先的运动与控制技术和系统的多元化制造商，为传动控制、工业和航空航天领域提供精准解决方案。在航空航天、环境控制、电动机械、过滤、流 体和气体处理、液压、气动、过程控制、密封和屏蔽等九大领域居于全球领先地位。2022 财年营业收入约 159 亿美元。该公司已在无锡、西安等地建立生产基地。 

③丹佛斯（Danfoss）

 成立于 1933 年，总部位于丹麦，是全球知名变频器制造商。丹佛斯于 2021 年 8 月 收购全球领先的液压元件、系统及服务供应商伊顿（Eaton）的液压事业部，收购完成 之后丹佛斯成为移动液压和工业液压领域的全球领导者。2022 财年丹佛斯动力事业部 营业收入约为 51 亿欧元。

 ④川崎重工（Kawasaki） 

创立于日本明治维新时代，最初以造船业为主要业务，后逐渐涉足于航空航天、铁 路车辆、建设重机和机械设备等重工业领域。经过 140 多年的发展，川崎重工制造业务 已遍布铁路车辆、航空航天、船舶海洋、精密机械、工业机器人等众多行业，其 2022 财年营业收入为 123 亿美元。 

（2）国内上市企业

 ①恒立液压（601100.SH） 

江苏恒立液压股份有限公司（以下简称“恒立液压”）是一家专业生产液压元件及 液压系统的公司。该公司产品从液压油缸制造发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液 压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型 综合性企业。公司液压产品下游应用机械包括：以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机 为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为 代表的特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域。下游客户包括：美国卡特彼勒、日本 神钢、日立建机、久保田建机、三一集团、徐工集团、柳工集团、中国中铁、铁建重工 等世界 500 强和全球知名主机客户。 

②艾迪精密（603638.SH） 

烟台艾迪精密机械股份有限公司（以下简称“艾迪精密”）是国内液压破碎锤行业 的领军企业，主要从事液压破碎锤、快速连接器、震动夯、液压剪、液压钳、抓石器、抓木器等工程机械属具的研发、生产与销售。经过多年研发投入，该公司成功实现液压 泵、行走及回转马达、多路控制阀等高端液压件的国产化，打破了国外品牌长期垄断的 局面。

 ③长龄液压（605389.SH） 

江苏长龄液压股份有限公司（以下简称“长龄液压”）是一家拥有自主知识产权、 集研发、生产、销售于一体的专业工程机械用液压关键部件企业，主要产品为工程机械 用液压中央回转接头、液压张紧装置、液压泵阀等产品，是国家“液压挖掘机中央回转 接头”标准的起草单位。该公司已与国内工程机械龙头企业三一重工、柳工集团、玉柴 集团、徐工集团、龙工控股等，以及外资著名企业日本小松、韩国现代、美国卡特彼勒 等四十家整机工厂建立了长期、稳定的合作关系。

 ④邵阳液压（301079.SZ） 

邵阳维克液压股份有限公司（以下简称“邵阳液压”）主营业务为研制、开发、生 产和销售各种液压元件及液压系统，现在的主要产品有 CY 系列高压柱塞泵、CY 系列 高压柱塞马达、PVB 系列轻型柱塞泵、PVB 系列轻型柱塞马达、各种型号的高压液压 阀以及成套液压系统、液压油缸。邵阳液压是国内主要的综合型液压企业之一，既能为 客户提供液压传动整体解决方案，又能够自主设计、生产液压泵、液压缸等核心液压元 件。

 ⑤万通液压（830839.BJ） 

山东万通液压股份有限公司（以下简称“万通液压”）是一家致力于液压元件制造 的企业。主导产品为汽车液压缸、煤矿机械液压缸、工程机械液压缸、海洋工程装备液 压缸等，下游覆盖了包括汽车、煤矿机械、工程机械、海洋工程装备等多个行业，是目 前山东省内规模最大的液压油缸生产基地。 

⑥威博液压（871245.BJ） 

江苏威博液压股份有限公司（以下简称“威博液压”）专业从事液压动力单元及核 心部件的研发、生产和销售。公司产品主要应用于仓储物流、高空作业平台及汽车机械 等领域。

⑦利通科技（832225.BJ） 

漯河利通液压科技股份有限公司（以下简称“利通科技”）主营业务为液压橡胶软 管及软管总成，致力于以先进的技术为客户提供适应复杂工业环境要求的橡胶软管，是 一家研发、生产、销售“低弯曲、高压力、长寿命”高性能钢丝增强液压橡胶软管的国 家级高新技术企业。 

⑧耀坤液压 

江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称“耀坤液压”）主要从事液压元件及零部件 的研发、生产和销售，主要产品为油箱、硬管和金属饰件等，应用于挖掘机等各类工程 机械主机设备。耀坤液压已成功进入世界主要的工程机械主机厂商的供应体系，与卡特 彼勒、小松、沃尔沃、徐工集团、柳工集团、龙工控股等领先的主机制造商建立了长期、 稳定的合作关系。

六、可比上市公司估值水平比较

 

 

七、主要财务数据及财务指标

 

八、所含数据及估值区间

 

如果按照行业市盈率（静态不扣非）32.91倍给出估值。目标价33.47元，较上市首日溢价4%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）32.91倍给出估值。目标价36.63元，较上市首日溢价14%。

如果按照可比公司22年静态市盈率34.48倍给出估值。目标价35.07元，较上市首日溢价9%。

如果按照可比公司23年动态市盈率43.47倍给出估值。(扣非）目标价47.69元，较上市首日溢价49%。（不扣非）48.38元，较上市首日溢价51%。

 

综上所述，本次发行价格31.89元/股,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为33.47-48.38元。

申购建议：发行PE较低，溢价率较高，发行价格较低，流通市值较低，炒作价值较高，可以申购。