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皓元医药：进阶中的特色CXO

夜长梦山

2023-07-10 20:11:46

【浙商医药┃孙建】皓元医药：进阶中的特色CXO，看好2023年Q2起逐步进入业绩拐点【核心观点】我们认为，2022年公司在业务与能力快速拓展带来的人员大幅扩招叠加宏观环境变化等因素的影响下，单季度利润或在2022Q4达到最低点。而随着拓展能力的逐步兑现和公司管理控费的进一步深化，我们预计2023年Q2起公司利润同比增速或逐步进入拐点。长期来看，公司商业模式稀缺，在深耕多年的工具化合物与ADC小分子片段方面独具特色，在分子砌块和新产能支撑的小分子创新药CDMO等“新”拓展业务方面成长性较强，我们看好公司在前后端深蹲布局下的成长性超预期。【盈利预测与估值】我们预计公司2023-2025年实现营业收入18.99、26.85、37.47亿元，同比增长39.85%、41.39%、39.53%；实现归母净利润2.88、4.33、6.42亿元，同比增长48.57%、50.33%、48.32%，对应EPS为1.92、2.88、4.27元，现价对应PE为31、21、14倍，首次覆盖给予“增持”评级。【相关链接】深度报告：浙商医药孙建皓元医药进阶中的产品服务型特色CXO

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