🔥【信达电子&时代电气】时代电气回A，把握IGBT低估机遇

公司将于9月7日IPO回A，作为独家首发公司报告及长期深度跟踪IGBT赛道的卖方团队，我们再度梳理公司投资逻辑如下：

⚡从超高压向中低压延伸，品类范围完美对标英飞凌。中车时代IGBT产品可覆盖650V至6500V，电压范围上完美对标英飞凌。前期公司专注轨交、电网等高压IGBT领域，市场地位稳固，为轨交牵引变流国内唯一供应。且凭借高压IGBT领域的可靠性积累和工艺磨炼，当下公司在新能源汽车、光伏风电等发力正猛。

⚡IGBT国内领先，新能源赛道潜力无限：公司是国内最早进入A级车以上供应的IGBT厂商之一，在广汽及造车新势力理想、小鹏等率先突破，每家均可供应数万只以上，且于一汽、上汽等均有定点。

领先突破主要得益于：1）技术水平领先，产品迭代至精细沟槽栅，且即将推出完全对标英飞凌7代产品，性能突出。2）自有IDM产线，在成本竞争、产品响应速度、产品质量和交付能力等方面优势明显。3）多年攻坚汽车IGBT模块，已有一线车厂定点和出货数据背书，且于高压领域积累的可靠性经验完美应用于汽车市场。

同时公司于新能源发电市场发力正猛，已进入阳光、远景等供应，有望接力新能源车市场表现。

⚡前瞻布局SiC，打开长期成长空间。凭借硅晶圆产线的先发积累，公司在SiC领域也有领先储备，拥有6 英寸碳化硅的产业化基地，已有SiC SBD及MOSFET试产，未来可把握SiC升级先机。

盈利预测：保守预估21/22/23年中车时代半导体（IGBT）营收可达15/22/32亿元，其中车用IGBT 2.6/6.6/12亿元。此外公司整体利润将稳定增长，预计21/22/23年净利24.00/26.98/27.81亿元。