华峰测控：被市场忽略的第三代半导体核心标的，收入是第二名的2倍以上拉开差距，产业链反馈订单很满、做都做不过来

估值上更有优势。

①公司是国内最大本土测试系统供应商，当前主要应用在模拟/混合信号芯片测试，在国内市占率40%，收入水平是第二名长川科技的2倍以上。

②公司所在行业有个先天优势：不过分依赖下游晶圆厂CAPEX支出，能走出独立行情。

③公司立足模拟市场，切入大功率/SoC赛道，SoC测试机市场是模拟测试机的10倍以上。公司SoC测试系统明年产能进入释放期，预计24年达到800条模拟测试机、200套SoC销量，大幅打开成长空间。

④产业链反馈：订单很满、做不过来。

华峰测控是国内最大本土测试系统供应商，当前主要应用在模拟/混合信号芯片测试，在国内市占率40%，收入水平是第二名长川科技的2倍以上。

公司近期表现亮眼，在半导体设备板块中走出独立行情。核心原因主要有以下几点:

①华峰测控所在半导体测试机领域不过分依赖下游。

半导体主流设备公司与下游晶圆厂CAPEX支出息息相关，而半导体测试机要弱很多，半导体测试机下游需求来源包括：IC设计公司、晶圆厂和封装公司，从本质上说华峰测控更类似于软硬一体的模拟芯片公司；

②估值上更有优势。

目前在半导体公司中，华峰测控在估值方面更有优势：

③公司具有核心竞争力，直接类比泰瑞达和爱德万。

公司深耕模拟/数模混合芯片测试机领域20余年，已成为国内半导体测试机龙头。国内半导体测试机市场集中度较高，泰瑞达和爱德万份额分别为46.7%、35.3%，公司市场份额为6.1%。目前，公司立足模拟市场，切入大功率/SoC赛道，有望引领半导体测试机国产化大潮；

④下一个发力的市场是目前市场的10倍

华峰测控下一阶段发力重点就是SoC，在研项目中SoC类研发投入占比最多。19年全球SoC测试市场规模达到27亿美元，而模拟测试设备市场仅2-3倍，SoC测试机市场是模拟测试机的10倍以上。

目前公司SoC测试系统已经完成了内部验证和客户验证阶段，今年进入正式市场销售阶段，已经实现订单和装机。IPO募投项目2020年完成生产基地建成，明年产能进入释放期，预计24年达到800条模拟测试机、200套SoC销量，大幅打开成长空间。

⑤被市场忽略的第三代半导体核心标的。

目前公司收入中有较大比例来自第三代半导体客户，随着国内第代半导体的快速发展，公司将充分受益。

⑥产业链反馈：订单很满、做不过来