浙能电力：归母24-32亿左右，超我们预期，注意范围很宽，有意思】
八卦猫
公社达人
2023-07-16 21:46:35
浙能电力：归母24-32亿左右，超我们预期，注意范围很宽，有意思】浙能电力二季度火电电量708亿度，煤电占比95%，预计公司Q2标煤价跌幅在60-80元/吨，固定成本上涨1分钱，火电盈利2亿2亿左右，Q1我们测算盈利1亿左右，按照业绩倒算公司Q2投资收益有较大增长，预计是参股的火电有较好的业绩表现，这个超出我们之前的预期。
【华电国际：23.5-28.2，符合我们预期，低于市场预期】华电Q2电价有市场化因素的下降，在0.006元左右至0.443，标煤煤价环比下降60元左右，我们预计上半年1113左右，固定成本0.11元，度电净利润在0.025左右，考虑电量350亿度，煤电预计贡献归母5.6亿，风光假设和一季度持平，水电电量虽然仅有28亿度，还是好于Q1的8亿度，但煤炭利润可能略有下降，综合水电预计两块业务加总1.7亿左右，略好于Q1，Q2在15-16亿之间。
【内蒙华电：中位14.5亿，低于预期，电价下降并不可持续，期待Q3正常化】Q2受蒙西电力交易影响，公司电价环比Q1下降4分钱至0.363，采购煤价下降10%至563元/吨（预计是煤炭产量增加的影响），煤电净利环比-3亿。公司外销煤价下跌26元至402，煤炭净利润1.6亿，环比-0.4亿，风光电量8.7和Q1持平。净利润下降3.5亿，归母净利下降2.5亿左右，Q2盈利预计5.9亿，上半年14.5亿。
【华能国际：57.5-67.5亿，中位62亿，Q2达到40亿，超预期】华能好于我们预期，原因是风光电量超过我们预期，这个很重要，测算风光上半年盈利40亿左右，而火电电价下降0.8分，煤价按照我们之前预期的1100左右，按照进口30%进口跌6%，现货20%跌15%，合计总体煤价环比Q1下跌4.8%，度电利润0.007左右，煤电归母净利润10亿，其他利润假设相对Q1变化不大，上半年归母60亿，公司数据可能高于我们测算的数据，可能有别的数据超预期，或者煤价稍微跌多一点。
【华电国际：23.5-28.2，符合我们预期，低于市场预期】华电Q2电价有市场化因素的下降，在0.006元左右至0.443，标煤煤价环比下降60元左右，我们预计上半年1113左右，固定成本0.11元，度电净利润在0.025左右，考虑电量350亿度，煤电预计贡献归母5.6亿，风光假设和一季度持平，水电电量虽然仅有28亿度，还是好于Q1的8亿度，但煤炭利润可能略有下降，综合水电预计两块业务加总1.7亿左右，略好于Q1，Q2在15-16亿之间。
【内蒙华电：中位14.5亿，低于预期，电价下降并不可持续，期待Q3正常化】Q2受蒙西电力交易影响，公司电价环比Q1下降4分钱至0.363，采购煤价下降10%至563元/吨（预计是煤炭产量增加的影响），煤电净利环比-3亿。公司外销煤价下跌26元至402，煤炭净利润1.6亿，环比-0.4亿，风光电量8.7和Q1持平。净利润下降3.5亿，归母净利下降2.5亿左右，Q2盈利预计5.9亿，上半年14.5亿。
【华能国际：57.5-67.5亿，中位62亿，Q2达到40亿，超预期】华能好于我们预期，原因是风光电量超过我们预期，这个很重要，测算风光上半年盈利40亿左右，而火电电价下降0.8分，煤价按照我们之前预期的1100左右，按照进口30%进口跌6%，现货20%跌15%，合计总体煤价环比Q1下跌4.8%，度电利润0.007左右，煤电归母净利润10亿，其他利润假设相对Q1变化不大，上半年归母60亿，公司数据可能高于我们测算的数据，可能有别的数据超预期，或者煤价稍微跌多一点。
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