【开源医药】通策医疗20年三季报解读电话会议
心存侥幸
下海干活的老韭菜
2020-10-27 21:09:30
一、2020年三季报业绩情况介绍
整体财务情况：2020年1-9月营收14.52亿（+2.22%），净利润3.96亿（-0.98%），Q3营收7.14亿（+24.49%），净利润2.5亿（+30.68%），毛利率51.86%，净利率35.10%，保持稳定盈利水平，货币资金6.99亿，经营活动产生的现金流量净额4.52亿，剔除人力薪酬增加以及上年同期收到补偿的因素后，经营活动产生的现金流量净额超过去年同期，所以公司现金流充沛，造血能力增强。公司总资产30.21亿（+13.58%），归母净资产21.85亿（+22.37%），资产负债率21.17%（-4.83pct）。销售费用较同期略有增长，占收入比0.76%，管理费用1.45亿，占收入比11.19%，财务费用1120万，占收入比0.77%，主要是有偿利息支出下降400万，公司闲置资金利息收入增加385万，总体三费费率保持11.5%左右。公司在报告期内面对新冠不确定的影响，业务稳定恢复且持续增长，Q3财报表现较好。
收入情况：Q3营业收入7.14亿中，浙江省内营收6.19亿元，同比增长27.07%，省外营收5964.76万，同比增长17.48%，医院层面的医疗服务收入6.79亿，同比增长26.16%，杭口总院Q3收入2.09亿，同比增长13.52%，区域分院收入4.1亿，同比增长35.30%。
二、提问环节
财务方面
Q: 体外武汉、西安医院的Q3经营情况？
A: 武汉医院的整体口碑在疫情催化下更好，例如学习强国用了武汉存济的照片，单月收入超过600万，且达到了盈亏平衡点，但由于前半年为停诊状态全年仍为亏损。10月9日，西安部分科室开诊，第一天口腔有26万收入，目前收入较为稳定，10月27日做了第一台眼科手术，10月25日签订了工商银行一支行的体检业务，各个科室逐步试营业，目前西安营业结果超预期，但重庆的营业情况不是很理想，正在努力商讨对策。
Q: 9月份收入利润增速较7、8月放缓的原因？
A: 1）假期缩短，由于学校要求学生出校需报备，学生的业务需求减少；2）连续5-6个月的接诊过程中，医生处于满负荷状态，9月份进行调整。Q3通常为高峰，医生工作量大，病人等待时间长，今年实现这样的增长是较为满意的。
Q: 口腔成本费用在疫情期间变化情况？
A: 公司秉承集中采购，供应商在疫情期间为公司提供了帮助，在器械耗材方面与知名供应商合作，在去年年底已经拿到了优惠价格，公司有采购成本考核指标，由此公司采购成本呈现下降的趋势。在疫情当中，在成本费用管控方面，公司充分利用国家的优惠政策，例如五险减免，有助成本降低；医院物业租赁有减免，也有助成本降低。Q1的2、3月份处于停业状态，公司没有减少人力薪资，但管理费用在预算管控下控制较好，成本增加主要是人力成本，达到2000-3000万。蒲公英有新租赁成本，销售费用略微增长0.1%，分院前期有宣传等费用。按照原有人员比例，24%的单季营收增长在剔除新增人力成本后归母净利润可以达到43%，由此人力成本对利润造成了一定影响。
Q: 武汉口腔10月份单月收入保持600万？
A: 武汉口腔医院截止10月26日，单月收入为629万。
运营情况
Q: 三叶儿童口腔连锁放开加盟的情况？
A: 目前还不会放开加盟，对风险控制有较多要求，会员系统并没有进入闭环管理系统，但三叶是考虑加盟的方向。
Q: 数字化正畸技术在国内处于什么水平？
A: 该技术主要靠医生，公司互联网信息系统、根管、根骨重建等系统已经非常成熟、功能齐全，材料方面已经拿到CFDA注册证，材料的表现超过国外同类产品，拉力、抗疲劳等数据不错，但柔软性较隐适美差（隐适美是三层结构），公司三层结构的材料已经做好了，正在拿注册证的过程中。
Q: 种植牙业务开展情况？
A: 2020下半年种植牙业务为高峰期，2020Q3开始业务开展较好，由于低价种植牙的自发病人多，医生做低价种植牙的积极性不是较高，由此低价种植牙业务较之前没有变化，种植倍增计划会进行，但在策略上有调整，对客户群进行分流。2020已经不存在暑假行情，所以儿科、正畸业务在暑期不会有爆发性增长。
Q: 杭口总院Q3门诊量增长1.21%，收入提升13.52%，客单价提升的原因？
A: 1）与开展的诊疗项目有关，种植、正畸业务增长较多；2）总院的医生开展团队模式积极性高，已按该方式运营，助推客单价提升、客户满意度提升；3）儿科业务Q3同比增长31.19%，其业务亮点为开展了大量早期矫正业务，儿科诊疗定价较高，有利客单价提升。
Q: 疫情对公司运营效率的后续影响？
A: 由于核酸检测，接诊速度较慢。但在其他方面没有影响。
Q: 正畸业务推出优领系统，该系统的渗透率以及对客流量、毛利率的影响？
A: 优领是正畸辅助系统，能够让所有口腔医生从事正畸业务，这是该系统最大的价值所在。该系统不是直接面对客户的产品，公司希望简单化正畸业务流程，从而推广。公司早期矫正业务发展快的原因是优领的运用，优领系统更准确、安全，市场虽然有一些类似系统，但计算机技术较弱，优领系统能让儿科医生都能成为早期矫正专家，为儿童口腔业务带来新前景。城西的正畸业务便运用了优领系统，病人能在第一时间了解矫正方向，下单快。城西正畸业务增速远超过平海路，平海路是中国最大的正畸团队。
Q: 用优领的医生单产提升程度？
A: 单产价格相差不大，但用了优领后，选择正畸的比例增加。之前儿科医生几乎没有高附加值的诊疗业务（除了全麻），但所有儿童都需要矫正牙齿或早期干预，由此业务量大且家长支付意愿强，优领系统能够让所有儿科医生做早期矫正业务。目前业务刚开展，未来发展潜力大。优领对各上市公司医院的合作会逐渐深入。
Q: 公司生殖、眼科业务Q3发展情况及未来展望？
A: 生殖业务处于顺其自然的状态，目前发力并不多，在较长时间内都不会加速发展，业务主要集中于口腔。眼科业务表现很好，去年接近7亿收入，今年业绩略好于爱尔眼科，今年每天接待4000人的持续时间较长，排队时间长，排队4-5个小时普遍，主要原因是学生呆在家，目前进入冬季，白内障业务增加，所以现在仍是眼科医生一号难求。
Q: 省内总院客流量同比持平但没有增加的原因？
A: 平海路接诊的主要意义为种植、正畸等高附加值业务提升，从而提升客单价。平海路医院之前以医保病人为主，该部分诊疗量稳定，另一部分为高附加值业务，但高附加值业务占用医生时间长。未来做好病人分流，目前80%利润来自不到20%的客户，之前是9%客户创造80%以上利润。平海路目前100万门诊人数，若有1/5做正畸、种植业务，则平海路会产生30亿收入。高客单价为3000元以上，其占比目前仍较低，未来大力发展高附加值业务，改变客户结构。滨海路57号新装修，用于基础病人的医疗服务，但财务贡献较少。
Q: 城西床位紧张但持续增长，总院增长不如城西原因？
A: 总院是1号和57号都包括。平海路一号有330张牙椅，城西更新改造后共有180张牙椅，但已人满为患。平海路的问题：1）接诊模式，城西接诊模式成熟且口碑好，接诊量超过承载量，租用住宅场所为诊疗场所，且高端病人多；2）平海路还承担了规培等工作，会占据一定医疗资源；3）支付能力较差的老市民聚集在平海路，所以客单价较低。平海路在近几个月与城西拉开一定距离，缓解了被城西超越的态势。虽然城西新建了一栋大楼，但仍处于早期建设期。蒲公英规模分为三个级别：30多张、50多张、100多张，在县里为30张左右，地级市为50-100张。存济和眼科目前没有并表计划。
Q: 省内分院客单价提升原因？
A: 低客单价的人群多聚集于小诊所和公立医院，公司不提供部分简单诊疗，在患者中形成了自然分级，由此省内分院在诊疗初期客单价可能高于省内总院。
蒲公英计划
Q: 蒲公英计划的培育节奏以及对业绩的影响？
A: 今年成本增加较多，蒲公英计划大部分为今年开业，人员储备增加带来的人力成本增加，而且在今年10月底试营业的宁波总院的牙椅数量是宁波口腔医院的3倍以上，该投入增加了成本，所以Q3利润端较同期增长低。投资项目形成盈利需要一定时间。蒲公英计划是公司未来5年发展的基石，明年储备30家医院，计划明年招聘人员超过1000人，人力成本为主要成本，此外还有运营费、新开蒲公英医院的广告宣传费等。
Q: 蒲公英开院的15家分院情况？
A: 目前7家并表，整体开业情况不错，达到3100万营收，在建的嘉兴医院等在年底内逐步投入运营。蒲公英计划目前整体还在培育过程中，下沙从5月1日开始已经实现600多万收入，且实现了盈利，临平实现400多万收入，在Q3也实现盈利。公司看好蒲公英计划，预计蒲公英的培育期会大大缩短。
Q: 蒲公英医院本地医生占比？100家医院具体铺设工作？
A: 计划口腔医护人员达到10000个，但不是一次性储备，且每个医院开业牙椅数量不会处于满负荷状态，增加人员储备是循序渐进的过程，但明年储备1000名是肯定的。本地医生接诊能力更强，外地医生治疗能力需要进行培训，公司聘请德勤做经营管理咨询，也聘请了专家做治疗、临床路径、耗材标准化等，较普通公立医院分院的质量底线提高。杭口目标成为全国最大医生规培基地，需要长时间发展。
Q: 公司人员储备充足，未来用在蒲公英计划的人员规划？
A: 5年内在浙江省开100家医院，实现100亿收入。由此要达到计划，医护人员需要大量增加。希望在明、后年铺设完成100多家医院。每年医护人员增加数几乎在1000人以上。
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