一

欧洲新能源车销量月度解读报告：本月八国注册量环比+21%，德法补贴延长，意大利补贴加码，政策持续利好#中信建投新能源

导读：

本月八国注册量环比+21%，渗透率环比+2.3pct，主要原因为特斯拉交付贡献增量&年底呈现冲量态势。

政策变化：

1、继德国、法国补贴期限延长后，意大利新能源汽车补贴加码6500万欧元，利好2022年新能源汽车注册量增长。

2、德、法碳排放逆转上行，法国碳排放仍在达标范围内，未来碳排放指标压力依然严峻。

二

【国金电动车】2021年新能源车销量点评：21年完美收官，22年有望继续J型增长

事件：1月11日，乘联会公布21年12月及全年乘用车销量。12月新能源车批/零售分别为50.5/ 47.5万，同比劲增138.9%/ 128.8%；渗透率也均超20%，分别达21.3%/ 22.6%。1-12月批零售累计销量达331.2/ 298.9 万辆，同比增长181.0 %/ 169.1%，渗透率攀升至15.7%/ 14.8%，符合之前预测。

目前市场担忧政策扰动，但新能源车已进入C端需求自发驱动，补贴退坡以及双碳政策对终端影响并不大。1、2月是传统淡季，终端数据受到假节日等干扰较大，而目前从终端草根调研反馈看，大概率淡季不淡，特斯拉、比亚迪等爆款车型的销量目前依旧取决于产能而非需求。1Q21国内电动车销量51万台，我们预计1Q22 YOY+100%以上。

环比趋势看，预计22年终端销量增长曲线会类似21年。关键观测月份依旧是3、4月。预计3、4月份新能源车渗透率有望再次超21年12月20%渗透率。另外，随着今年头部产能扩产，爆款车型的不断推出和放量，22年新能源车市场有望继续J型增长，维持22年国内新能源乘用车销量550万台以上预测。

放眼全球，电动化趋势愈发明显。1Q21年全球新能源乘用车销量105万，预计21年全年销量超620万。谨慎预测1Q2022将超170万；全年销量预计超1000万，中国占比超55%。建议关注中美欧及21年渗透率提升显著的日韩市场。

投资建议

（1）整车：我们认为，未来整车无论是集中度还是产业链利润分配，都将比现有格局要好。从车型周期角度看，我们建议关注引领经济性市场电动化的比亚迪、长城等，长期关注智能化研发和数据能力强的公司 。

（2）零部件：重点关注渗透率提升：底盘智能化（中鼎股份、伯特利等）、热泵（三花智控、盾安环境等）、底盘轻量化（拓普集团等）、一体化铸件（文灿股份等）、高压连接器（合兴股份）、天幕玻璃（福耀玻璃）、燃料电池（九丰能源、亿华通）等；国产化率提升：控制器（德赛西威、科博达等）、微电机（恒帅股份）、音响（上声电子）、轮胎、内外饰、车灯等。

（3）电池：持续关注全球竞争力强的标的宁德时代、恩捷股份、华友钴业、中伟股份、贝特瑞、容百科技、璞泰来、科达利、天赐材料、中核钛白、壹石通、德方纳米等；关注国产化率提升的炭黑（黑猫股份）、铝塑膜等领域；供需紧平衡角度，关注负极、PVDF（东阳光、联创股份等）等。

️风险提示：电动车销量不及预期

️联系人：苏晨/田野

三

【民生电新】12月销量高增，乘联会上调22年预测至600万辆

乘联会上调22年新能车销量预测至600万辆——

数据显示，12月新能车批发销量50.5万辆，环增17.8%，同增138.9%；全年新能源乘用车批发331.2万辆，同增181.0%。零售方面，12月销量47.5万辆，环增25.4%，同增128.8%，全年零售销量298.9万辆，同增169.1%。12月，新能源车零售口径渗透率22.6%，全年渗透率14.8%，同比+9pct。原预计22年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

分车企看，特斯拉批发销量7.1万辆，14家车企迈入万辆俱乐部——

比亚迪纯电动和插电混动双线发力，12月实现9.3万辆，环增3%，再创单月记录。多家车企表现强劲，厂商批发销售破万辆的企业有14家：特斯拉7.1万辆，上通五6.0万辆，长城2.1万辆，奇瑞2.1万辆，吉利1.7万辆，小鹏1.6万辆，上汽乘1.5万辆，埃安1.5万辆，理想1.4万辆，一汽大众1.1万辆，蔚来1.0万辆，长安1.0万辆，合众1.0万辆。零跑和威马等二梯队造车新势力月销破5000，同比环比表现较好。

众多优质标的22年已回归20X/30X估值，22Q1中下游排产较满，环比仍有增长，强Call当前布局时点，再次重申新能车是高增长高确定性“赛道”，中美欧有望持续共振，建议重点关注：

1）电池环节受益于涨价叠加原材料价格松动带来盈利回升，重点推荐：【宁德时代】【亿纬锂能】【欣旺达】【孚能科技】。

2）4680引领三元降本提效，重点推荐：【当升科技】【容百科技】【中伟股份】【科达利】【天赐材料】。

3）格局好且2-3年存在供给硬缺口的环节：a、隔膜：【恩捷股份】【星源材质】；b、铜箔：【诺德股份】【嘉元科技】；c、负极：【中科电气】【璞泰来】。

风险提示：新能车销量不及预期

民生电新：邓永康/李京波/李孝鹏/郭彦辰/王一如/李佳/叶天琳