本次调研超预期之处，除当前公司继续【产能供不应求】外，【梭织纱今年已销售近1000吨】或能回应诸多市场关注点：

1、公司7月及Q3延续今年以来趋势，产能继续供不应求，制约收入订单增长主要为产能瓶颈。如今诸多织制供应链近两年受国内外多因素拖累，大多处于产能利用率较低状态；而新澳今年以来持续满产满销，需借助外协工厂满足订单需求，月度接单量交货量率创历史新高；是现实情况也是市场最为困惑地方。

2、梭织纱今年已销售近1000吨，是理解宽带战略、订单增量以及成长空间的重要角度之一【新澳开始转守为攻】。

公司主营毛精纺纱按用途分梭织及针织，公司此前30年仅做针织纱线；公司宽带战略为扩宽产品系列、丰富产品场景。故近两年公司开发梭织纱，进军羊绒，主动开发产品匹配运动/家纺/家居/汽车内饰。

以梭织纱为例，推出至今不足1年，已接单近1000吨（公司年产能约1.3wt）超预期；充分体现战略有效、产品优质、客户认可，不但充分提升产能利用率，更是打开增量成长空间。

目前全球毛精纺竞对德国南方针/梭织各占50%，INDORAMA100%梭织【仅梭织潜在市场可复制现有新澳针织收入规模】。

我们坚定看好国内供应链借助产品/服务/性价比优势争抢国际竞对份额【近两年譬如伟星、新澳均逐步兑现订单增量，原因之一为经过制造升级及产业出清，意识到且有能力深度参与全球竞争，而此前多年目光仅局限国内；当走向国际舞台，打开格局及市场】维持盈利预测，维持买入评级。

羊绒业务是公司落地宽带战略重要手段；目前已搭建覆盖中高奢多档次、针织/运动/家纺多品种产品体系，坚持只做产品横向延展，不做上下游拓展，满足客户多样化需求。对传统制造，更应自下而上关注赛道格局及公司竞争力释放。

我们预计新澳23-24年净利分别为4.6/5.6亿，PE分别为10X/8X，目标2023年15-20XPE。目前伟星估值23年对应约20xPE，新澳11xPE（申洲国际25X、华利集团22X），我们认为优质供应链底层成长逻辑一致，建议积极关注！