顺周期能持续多久？哪些领域和标的值得重点关注？
猫猫喵喵3
2023-08-02 18:52:37
【安信策略】顺周期能持续多久？哪些领域和标的值得重点关注？
当前，我们的观点是：从上半年一枝独秀TMT到现在的多点开花，首要承认顺周期出现环比预期的改善，对于这种上涨我们更倾向于波段，目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续2-3个季度向上的过程。相比于地产链、金融的博弈价值，我们依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性。对应三季度配置，我们依然维持三季度消费+TMT的配置抓手会再次清晰，消费顺周期定价在前，TMT在后。8月中下旬英伟达释放中报业绩与相关产业的重大突破催化以及在此过程中纳斯达克指数和道琼斯指数的相对走势对于TMT板块至关重要。
1、券商大涨历史复盘：高层会议对资本市场表态后，大盘的定价是积极的，平均有10%左右的涨幅。2010年至今共12次券商大涨（券商指数单日涨7%）后上证综指上涨概率较高，胜率达到80%，平均涨幅在5%左右。券商大涨后风格呈现价值搭台、成长唱戏的重要变化。券商大涨后一个月顺周期+科技成长板块占优。
2、顺周期行情历史复盘：三种场景超额排序为经济强复苏+上游盈利显著改善（PPI回升）>稳增长政策密集出台+定价经济复苏预期>市场整体下行+避险情绪下高股息策略占优。结构层面地产链（地产、建材等）>消费>周期>金融。历史上看后续政策效果能够切实兑现落地，顺周期行情持续时间在40个交易日左右，顺周期板块的超额收益在8个点左右。
风险提示：政策推进不及预期，海外货币政策超预期。
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