券商，作为A股市场上特殊的群体，在过去十几年时间里，往往不鸣则已一鸣惊人。

“三年不开张，开张吃三年”都不足以概括券商的特性。

实际上，券商板往往是七年不开张，开张吃七年。

          （券商20年走势）

上一轮券商板块集体行情还得追溯到2015年的牛市，至今已经超过7年没有出现过券商系统性行情。

再往前，就得追溯到2005-2007年的牛市。

每一轮券商系统性行情的出现，板块涨幅远远大于大盘同期，而且行情发展极为迅速，快涨快跌。

所以，券商是“牛市放大器”，也是“熊市加速器”。

大风起兮，小纸条终成大作文

上周五，ZZJ会议新闻通稿里，涉及楼市政策、外汇市场、以及债务等问题，在某一段的最后提到了“活跃资本市场”。

结果市场只相信“活跃资本市场”这句话。

周一太平洋一涨停，多只券商随后封板。

周二，市场在周一大涨之后开始怀疑；

周三，战略回调，保持定力；

周四，冲高回落，行情可能结束；

周五，坊间传闻ZJ会召集券商开会，就活跃资本市场征集意见，小作文再次成为市场的催化剂，超10家券商股涨停收盘。

收盘以后，正式新闻证实了小作文的真实性，“小纸条”终成“大作文”。流言再一次走在了行情前面。

关键是，大家终于信了。

涨以明志，以正视听

最近，市场情绪实在是太低迷。

小作文之所以有市场，是因为人心思涨，加上大作文需要层层审核。而小作文并非每次都准。

实际上，老乡们多以被耍收场。

更尴尬的是，每当大作文出来以后，大家都不买账。因为老乡们的预期被小作文拉得太满。

预期管理，最好的工具不是口号，也不是文件，而是一根大阳线。

所以，涨以明志，以正视听。

政C的摆钟，不会涸泽而渔

“重融资，轻投资”是大A的诟病。

活跃市场，最重要的目的是让池子的水位涨起来，最终的目的是支持实体发展。

眼下市场成交量越来越低，刨去每天活跃于日内交易的量化资金，A股的真实水位可能不足以支撑输血实体的需求。

政C的摆钟，不会涸泽而渔。这是大A股民长期以往坚持在场的信仰。活跃市场，激发老韭菜参与热情，最佳手段就是先让“牛市旗手”涨起来。

这次可能也是这个逻辑。

铁打的券商牛市，流水的板块龙头

接下来，我们来回顾历史上几轮券商大行情背后的逻辑。

历史上，每一轮券商行情背后的逻辑各有千秋。每轮券商行情里，龙头涨幅往往超过数倍甚至数十倍，而板块涨幅大多也就三倍五倍。

对于老韭菜而言，抓到龙头的意义非凡。

2005年~2007：券商影子股

2005年至2007年，中国股市经历了第七次大牛市。这次行情背景是股权分置问题的解决、RMB升值、加入WTO之后企业盈利迎来爆发式增长、QFII（境外机构投资者）入市等。

从998点开始，创出6124点的历史最高点，整整涨了513.49%。券商板块是横跨整个牛市周期的，龙头中信证券涨了20倍。

比中信证券涨幅更大的是券商影子股辽宁成大和吉林敖东，其中，作为广发证券大股东的辽宁成大涨幅超过35倍。

同时，吉林敖东涨幅也超过25倍。

 （2005~2007年，辽宁成大VS吉林敖东VS证券指数VS沪深300）

2013~2015：东方财富百倍之旅

2012年至2015年期间，券商行情背后有两个逻辑，一个是互联网+，另一个是杠杆牛。

东方财富在2012年到2014年之间，搭乘互联网风潮完成了十倍涨幅，接着，在2015年牛市期间完成了对西藏证券的收购，拿到了券商牌照之后，凭借在互联网领域的流量优势成为了A股的散户集中区，很长一段时间，东方财富证券龙虎榜上天天见。股价也在2014~2015年期间再度大涨，从2012年底算起，东财涨幅超过60倍，完成了少有的“百倍之旅”。

在2015年牛市期间，还有一家券商在此期间脱颖而出——西部证券。西部证券涨幅居前有3个优势，市值小弹性高+两融业务占比较大+次新股。

 （2015年，西部证券VS证券指数VS沪深300）

因此，在券商板块提前见顶之后继续新高，区间涨幅超过6倍，而同期板块涨幅也就2倍有余。

2018~2020：注册制下的中信建投

2018年底，习总书记在进出口博览会开幕式上宣布设立科创板，中国股市开启注册制元年，刚上市不久的中信建投在此期间凭借投行业务上的优势，成为了券商股当中最亮的仔。

 （2018~2021年，中信建投VS证券指数VS沪深300）

直至2020年8月大盘阶段性见顶，中信建投最高累计涨幅超过7倍，而同期券商板块整体涨幅不到1倍。

这轮券商板块整体行情表现平平，主要原因是分化太严重，老乡们热情大不如当年。

2021年：资管三剑客牛市扫尾

2020年，公募迎来了黄金三年，“炒股不如买基金”深入人心。汇添富基金大股东、东方红资管独资控股方东方证券手执牛耳完成了翻倍行情，广发基金股东广发证券、兴证全球基金大股东兴业证券涨幅紧随其后。

 （2021年，资管三剑客VS证券指数VS沪深300）

同期，受益于公募资管业务红利的东方财富也有不小的涨幅。

从此以后，券商再无行情，直至今日。

今天，券商行业进入新的阶段，“炒股不如买基金”的信仰已经被公募行业玩坏，券商传统业务也被视为鸡肋。

接下来，或许是大财富管理，优质投顾，金融信息专业化的时代的到来。在这个领域做得比较好的有指南针，招商证券、中信建投等等。其中，以互联网+投顾起家的指南针完成了对网信证券收购。作为一只远端次新股，没有享受过牛市的上涨，这次会轮到它吗？

我们拭目以待。