技术跃迁专题系列之“室温超导”主题出炉：晨曦初照??应用展望+空间测算+情景假设+聚焦主线

#产业事件：韩国研究团队宣布研制出室温常压超导材料LK-99，引起全球科学届轰动。在理论层面，目前美国劳伦斯伯克利国家实验室等机构支持LK-99存在超导性的可能；在实验层面，华中科技大学等机构研证明了LK-99具有良好的抗磁性能，其是否具有零电阻特性还有待进一步验证。如果室温超导发展顺利，我们预计仅替代传统电线电缆市场的超导线缆市场规模即超过万亿元??
#室温超导主题将如何演绎？考虑历史上主题投资的持续性以及LK-99较低的合成门槛，我们认为1个月内将会出现较多关于LK-99的零电阻测试结果，根据结果不同，我们考虑了以下三种情形：
零电阻测试通过，主题投资机会也将升级为“年度级别”的主线投资，影响范围涵盖社会生活的方方面面；
零电阻测试未通过，但韩国团队研究体系得到认可，后续类似研究事件进展将催化室温超导出现“阶段性的主题投资机会”；
零电阻测试未通过，韩国研究体系被认为行不通，室温超导主题投资将告一段落。
#投资策略：聚焦原材料、设备及超导线缆应用。能源传输、交通运输等行业对室温超导需求最迫切，超导线缆电阻极低，在同直径下输电能力是传统高压电缆的3-5倍，并大幅节约空间和运营成本。LK-99中铅元素质量分数高，潜在需求想象空间大，我们测算若LK-99材料能实现室温超导并进入产业化阶段，仅考虑在电力电缆行业对铜和铝进行替代，在渗透率达到70%的情况下，将为金属铅带来约540万吨/年的新增消费量，约为2020年全球铅金属消费量的41%。
主线一，超导线缆相关企业，推荐宝胜股份、精达股份，建议关注永鼎股份、中孚实业；
主线二，已有超导设备成熟产品的企业，重点推荐具备超导感应加热装置制造能力的联创光电；
主线三，上游原材料铅金属，建议关注驰宏锌锗、中金岭南、金徽股份、豫光金铅。

海通策略最新观点：
核心结论：
①这次行情修复节奏可参考22年10月底，都是预期很低时政策面转暖，上次从地产到消费再到科技成长。
②724中央政治局会议后，地产、券商已率先表现，比较行业超额收益、基金配置结构，消费性价比较好。
③股市走向基本面驱动，与经济高相关行业中消费持续性更好，科技依然是中期主线。

周末舆情热度：
①光模块-天风通信：光模块龙头厂商23年业绩逐季向好，24年下游AI需求大幅释放/美股光模块公司应用光电大涨67%，市场再度聚焦光模块（中际旭创、天孚通信、剑桥科技、新易盛、仕佳光子等）；
②数据要素-2023中国数字经济创新发展大会将于8月16日至18日在广东省汕头市召开/人M数据：与多家数据交易所签署合作协议，正在积极打造云、数、链三大数据平台（云赛智联、太极股份、人M网、卓创资讯、中国软件等）；
③券商-中国结算拟自10月起近一步降低股票类业务最低结算备付金比例，由现行16%调降至平均接近13%/参股基金：经济日报称让居民通过买股票、基金也能赚到钱利于扩大消费（中信证券、锦龙股份、国元证券、太平洋、海欣股份等）；
④机器人-据BusinessKorea报道，韩国科技巨头三星电子最近开始制定进军机器人市场的战略（三花智控、拓普集团、双环传动、鸣志电器、步科股份等）；
⑤快充电池-宁德时代：4C快充麒麟电池进展顺利，预计会占据可观的市场份额（中科电气、宁德时代、信德新材、黑猫股份、天奈科技等）；
⑥星闪联盟-8月4日下午，华为开发者大会在广东东莞松山湖开幕，会上，华为新一代近距离无线连接技术——星闪（NearLink）正式发布（创耀科技、当虹科技、恒玄科技、荣联科技、高鸿股份等）

产业资源赋能深度研究

A股如我们预期的震荡反弹，表现偏强，但冲高有所回落，反弹是否到顶？最新观点，供参考！
最新周观点：震荡上行延续，继续轮涨
最新的简要观点，供参考！具体细节和逻辑欢迎交流！
1、 内外预期改善，震荡反弹未完，继续逢低做多。
（1） 内外预期改善：复盘历史，极度悲观后市场见底的关键因素在于政策和外部环境变化扭转悲观预期。当前来看，一方面政治局会议已经显著扭转了此前市场的悲观预期；另一方面，美国7月份非农就业数据进一步走弱，美联储最后一次加息落地，海外紧缩压力扭转。
（2） 盈利和流动性预期、风险偏好均边际上升：一是盈利预期上，政治局会议不提房住不炒、强调活跃资本市场和提振消费，央行、郑州等各部委和地方政府不断出台各种放松和刺激政策，经济和企业盈利预期边际改善。二是流动性上，美国就业数据进一步走弱、高官表态加息结束，国内国债收益率、R007等市场利率持续维持低位，流动性维持宽松。三是风险偏好上，政治局会议时隔多年直接提及资本市场，提振了市场的风险偏好。
（3） 上证周线级别上行趋势进行时：当前上证综指周线已经放量站上所有短期均线，且均线粘合向上，支撑力度非常强，周线上升趋势进行时，反弹的第一目标是前期高点3400-3450左右。
2、行业配置：短期继续轮涨，金融地产和TMT等继续逢低参与。
（1） 金融地产和TMT继续轮涨：复盘来看，在历史底部反弹时，产业趋势上行和政策导向的行业占优；当前来看，产业趋势上行的是TMT，而政策导向的是政治局会议强调的券商、地产以及数据要素和人工智能支持政策方向的TMT。
（2） 券商短期震荡上行仍能持续：一是上行的主要动力来自于活跃资本市场政策方向下的估值提升；二是可能的重大政策还未落地，情绪未到最高点。
（3） 建议逢低配置：一是受益于政治局会议导向的券商、地产、建材、大众消费（商贸、航空、旅游酒店等）；二是政策和产业趋势向上的计算机（数字经济、国产化 ）、通信（算力等）、传媒（AI在游戏、教育、营销等的应用）、半导体（算力、存力芯片）等。

周观点0806：观察政策密度和基本面节奏，继续推荐地产链品种（优先新开工）
核心观点：上周沪深300涨0.7%，建材（中信）涨0.74%，水泥、玻璃和消费建材在政策驱动下涨幅较好。0729-0804一周30城新房销售面积同比降27%，环比变动较小，7月总体低位震荡，7月代表城市二手房成交面积同比降13%，增速继续滑落，需求端承压。我们认为本轮消费建材行情起于瓷砖和涂料龙头中报业绩超预期，而在政策的连续催化下持续演绎，因此后续政策的催化密度和基本面的改善节奏对行情走势较为关键。政策密度方面，近两周政策顶层方向已十分明确，后续或主要为各个地方针对性政策的逐步出台，政策催化力度存在边际减弱的可能。而市场当前对地产链基本面仍存在较大分歧，核心在于政策能否带动销售持续回暖，进而拉动新一轮地产的新开工投入，销售决定地产链胜率。我们预计从两三年维度看，当前新开工已基本触底，而竣工仍有下行压力，从β的赔率角度继续看好新开工品种，而竣工端则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。当前我们继续看好地产链底部反转机会。
上周工作：公司交流（消费建材系列调研，中旗新材等），专家交流（城中村），深度报告（浙江交科）
上周推荐组合表现：蒙娜丽莎（-0.34%），东鹏控股（-9.83%），东方雨虹（1.31%），亚士创能（4.98%），三棵树（0.82%），苏博特（0.86%）
本周推荐组合：东方雨虹，蒙娜丽莎，苏博特，亚士创能，三棵树，东鹏控股

寿险2023年负债端近况更新（8月第1周）：
【8月第一周负债端速览】：部分公司（如平安、太保、太平、友邦）将部分上月末保单承保至8月，带来8月保费和NBV高增。平安约7亿个险NBV由上月保单带来（8月第一周NBV共7.9亿），太保约7亿保费由上月保单带来（共8亿）。8月当月内部追踪口径个银NBV同比分别为：平安125%、太保135%、国寿-1%、新华-24%，预计太平约30%、友邦约50%。个险期交同比分别为：平安超335%、太保近250%、国寿20%、新华-24%、太平约60%、友邦超100%。
值得注意的是，内部追踪口径新华2022H2的NBV约 10+亿，而外部口径仅3亿，以上增速为内部口径基数计算。
【下半年及24年展望】：
1）预计8月当月太保、平安、友邦中国有望实现NBV正增。8月第一周平安、太保、国寿个险nbv占去年8月基数约为62%、56%、16%，预计国寿有一定的正增压力。
2）9-12月保守预计可能双位数下滑，但平安、太保Q3 nbv在7月超100%高增+8月正增+9月双位数负增的预期下，仍有望实现双位数同比正增长。而新华披露口径基数极低，Q3预计增速较高。在个险渠道，太保7月+8月第一周nbv较去年Q3基本持平，平安已实现的 nbv占去年Q3的87%，国寿则占55%。
我们预计，2023H2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为-5%、-2%、-8%、+81%、+17%、-12%，其中Q3分别为-5%、+13%、+15%、+78%、+16%、-6%，Q4分别为-8%、-34%、-34%、+89%、+17%、-22%，全年+12%、+18%、+18%、+24%、+24%、+9%。
3）但短期负债端无论是高增还是下滑，均不能体现停售后的真实需求，因为存在被动消化、适应+主动降速的影响。后续负债端的关注重点在24年开门红及24年全年的增长预期上。预计在储蓄需求旺盛+长期锁定收益的储蓄险仍有相对优势+绩优代理人企稳、优增有望改善+开门红准备充分的情况下，24年开门红及全年NBV将实现正增长，行业负债端有望进入向上周期。我们认为，对负债端的短期和长期无须过度悲观。
投资建议：
顺周期风格下资产端预期好转+负债端短期存在预期差，将驱动保险股估值修复继续。如后续观察到增员、获客类产品销售、开门红规划积极等更明确预判明年向好的指标，基于对负债端进入上行周期的确认，将有望有望进一步打开保险股估值向上的空间。截至8月4日，国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.79、0.61、0.51、0.53倍，历史估值分位分别处于27%、11%、13%、18%；友邦、太平的2023PEV分别为1.47、0.15倍，历史估值分位分别处于10%、9%。建议关注：太保（改革最为彻底，改革效能有望长期释放，短期负债端有预期差）、平安（最受益于地产政策积极，估值压制释放）、新华（下半年负债端确定性最高，短期弹性高）。

算力景气信号不断
#5/24日《算力依旧为基》后第8篇算力深度，前瞻、专注、聚焦是我们的符号。近期，全球算力景气信号仍不断出现：
#科技巨头加速基建：
7/20，台积电召开业绩会，AI军备竞赛已展开，预计CoWoS产能将增加约1倍以满足需求；
7/26，微软召开业绩会，23Q2资本开支大超预期，且新一财年开支仍将逐季增加；
7/26，谷歌召开业绩会，2023年下半年资本开支力度增加，且延续到2024；
8/3，亚马逊召开业绩会，AWS超预期增长，继续通过AIGC新产品巩固地位；
8/8，英伟达发表演讲，介绍图形、研究、通用场景描述以及AI驱动的内容解决方案。
#AI产业持续进化：
8/1，OpenAI于7/18提交GPT5商标申请事件发酵；
8/2，英特尔与深圳合作，建立新的芯片创新中心以加深关系；
8/5，GPU Utils更新了关于英伟达H100供需分析的文章，GPT5可能需要3-5w张H100训练，约为GPT4的2-3倍；全球H100需求持续旺盛。
[礼物]我们认为，算力依然为基，在确定的趋势上减少博弈。
[礼物]投资标的：英伟达、浪潮信息、光通信产业链、工业富联、中科曙光、拓维信息、海光信息、寒武纪、易华录、神州数码、景嘉微等。
风险提示：AI技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。

继续重点推荐券商板块
上周五证券板块震荡放量，分歧加大，我们认为本轮上涨的核心逻辑没有改变，系统性行情下换手才有更多投资者参与，继续重点推荐。
第一，本轮上涨的核心是资本市场的定位转变及由此带来的政策预期。定位从单纯的服务实体经济到活跃市场、提振信心。为此，预计将有自上而下一揽子政策出台，包括交易端、投资端和融资端。当前，政策刚拉开帷幕，需要保持耐心。
第二，回顾历次论及资本市场的政治局会议后证券板块的表现，都不宜低估反弹的张力。2018年底论及“围绕资本市场改革，激发市场活力”，证券板块2019Q1涨幅约70%，其中中信PB达2.2倍。本次政治局会议对资本市场的表述力度超前，而板块累计涨幅仅约20%。
第三，证券行业本身具有上涨动力。行业降费靴子落地、再融资收紧、适度放松资本约束、一揽子化债方案等，都能推升板块估值，尤其是Q2低配极为严重，上行风险较大。
第四，三季度是年内顺周期板块的吃饭窗口。PPI和库存周期见底、财政发力、降准预期、美国加息尾声等，顺周期板块存在配置价值。
综上，证券板块低估值、低配置、高弹性，建议把握分歧窗口期的配置机会。可以关注几条主线：一是PB- ROE友好及受益未来杠杆放松的中信、华泰、中金H；二是受益国企改革的央企券商；三是估值低、区位优势明显东吴等。仓位重于个股。
保险板块弹性可能略低于券商，但三季度受益权益市场反弹、四季度或受益长端利率回升，且标的少，也建议积极配置。基于资产端逻辑，首推新华，关注太保、国寿、平安。

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T 0和交易放量，回答大家最关心的两个问题

1、交易放量是不是行情见顶？上周五券商交易量1534亿，占全市场14.6%成交，我们复盘了数据，上一次见到这样的盛况还是2014、2015。于是整个周末大家都在问是不是行情见顶？我们的答案是No，很坚定。核心原因有四：一是本轮行情是典型的政策预期市，锚定的一句话是“活跃资本市场，提振投资者信心”，7月日均8462亿，对照一下，年内较为活跃的4月日均是1.14万亿。所以任务完成了吗？二是政治局会议清晰定调之后，各项积极政策仍在落地过程中，一定要分清先后顺序。政策不是拍脑袋，而是综合各种因素后的决策。投资端改革目前是起点，不是终点。这是板块中长期向上的重要前提。三是我们对券商股过去三年快涨快跌产生了惯性，因此每一轮上涨后都会焦虑卖点，买方同志们会，我们也会。但本来从高层定位到政策动力都与过去几轮行情中的纯风险偏好驱动完全不同，应重视持续性。四、敲个计算器，我们统计十年以来，券商高成交之后1日、5日、10日、30日的表现，平均数均是正收益。换句话说，谁还没有个震荡呢。关于T 0？有还是没有？这个都无需过多解释，从现在开始，这样的传闻陆陆续续都会出，核心就是政！策！预！期！这样的YY短期内都既不能轻易证明也不能轻易证伪，开心！让我们一起珍惜这段甜蜜的非银投资时光。继续看好：指南针、华泰、东吴、方正 新华国寿 南华期货，

出处未知，来源未知，注意风险#
已经有部分券商正在内测的T+0单次回转交易。
A股的T+0，大概率会先采用日本的方式：
仅允许每只股票日内回转交易一次。
简单来讲，当日投资者买入股票后，可以在当日对该股票进行一次卖出交易。交易完成后，将不得对同一股票再次进行 T+0 操作。
而对于其它股票，仍可以进行 T+0 交易，是一种较为折中的 T+0 制度，即提供当日买卖的流动性，又可以一定程度防止过度投机。
重点说明：
1、当天参与交易的资金转出仍然实行T+1。
2、先买后卖，跟先卖后买一样，一笔资金在一只股票上都只能回转一次。
预计A 股单次 T+0 制度也会采用日本模式，以及会对于相应账户的资金规模、保证金、T+0 操作次数、投资者入市经验等作出硬性规定要求。