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公司发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润65-72亿元，同比增长52.59%-69.02%；扣非净利润30-35亿元，同比增长189.71%-237.99%。

🏅我们点评如下：

1️⃣收入实现双位数同比增长，三大业务板块、国内/国际市场均实现正增长。主要增长点来源于：1）国内市场关键产品市场份额持续提升，并与运营商联合研发创新和数字化行业拓展。2）海外市场4G、5G新建、固网、承载网升级以及家庭宽带等产品和市场格局的优化。3）ICT领域，传统CT市场稳步发展，加大IT、数字能源和终端领域的拓展，打造第二增长曲线，其中IT领域服务器及存储、操作系统、数据库等快速成为百亿级产品，拓展5G行业应用、成立汽车电子产品线、成立数字能源经营部进军新能源市场、加大手机品牌建设、新设立智慧家庭产品线。

2️⃣2021年全年来看公司毛利率同比恢复改善，从前三季度数据看，21年前三季度毛利率同比提升4.7个百分点至36.8%，Q3毛利率38.0%，相比Q2的36.82%进一步提升。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著，5G等核心产品毛利率有望持续提升，季度毛利率提升趋势有望延续。

3️⃣2021年公司计提资产减值损失约14亿元人民币（2020年为2.10亿元），其中第四季度单季度计提资产减值损失约11亿元，对净利润带来较大负面影响。计提减值主要由于公司对关键物料提前备料，基于谨慎性原则计提存货跌价准备。计提对短期业绩带来一定影响，但反映更高报表质量，且未来随着供应链正常化，减值对整体业绩的影响有望逐步减弱。

展望未来，2022年是公司战略超越期的开启之年，公司在1）运营商核心业务产品竞争力突出，5G无线、核心网、承载网等关键产品全球份额稳步提升；2）政企业务加大IT、5G行业应用、数字能源、汽车电子等拓展，打造第二增长曲线，未来看点众多；3）消费者业务加大手机品牌建设，新设立智慧家庭产品线，有望稳步成长。公司业务全面恢复，全年收入过千亿后，毛利率稳步回升、费用偏刚性，规模效应持续显现。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元，对应22年16倍、23年13倍市盈率，重申“买入”评级。