【国盛化工王席鑫团队】粘胶供需错配加剧，光伏玻璃进入投产高峰，粘胶、纯碱涨价预期强，继续重点推荐三友化工

事件1：根据化纤信息网最新消息，12月24日，受江苏省关于环境问题的处理，宿迁粘胶工厂今日降负50%，企业目前通过轮修应对，暂无明确重启时间。

事件2：12月24日，因近期原材料价格大幅上涨，粘胶供应紧张，宜宾丝丽雅价格上调至11400元/吨，涨幅200元/吨。

环保限产叠加下游需求增长，粘胶短纤供需错配加剧。由于环保问题宿迁翔盛30万吨产能降负50%，行业开工率从80%降至77%。粘胶行业国内产能约500万吨，其中小厂产能有60万吨左右（占比约10%）停产或关闭，未来新增产能较少；粘胶短纤下游水刺无纺布（用于面膜、消毒湿巾等领域）渗透率快速增长，12月行业淡季下，粘胶仍维持产销两旺，目前粘胶短纤主流价格11000元/吨，12月中旬以来已累计上涨700元/吨，供需错配下，我们预计粘胶行业景气度将持续上行。

光伏玻璃2021年进入投产高峰，提振上游纯碱需求。明后年是光伏玻璃产能集中投放期，目前光伏玻璃日熔量2.4万吨，明年日熔量预计将达到3.5万吨，预计明年全年可带动约100多万吨纯碱需求，2019年纯碱表观消费量2679万吨，需求拉动约4%，目前纯碱价格从底部1300元/吨（厂家成本线附近）反弹至1400元/吨左右，随着下游需求好转，我们预计纯碱行业明年景气将显著提升。

投资建议：重点推荐三友化工（粘胶短纤80万吨，产品价格每涨1000元/吨，可增厚业绩约5.5亿元，纯碱权益产能286万吨，产品价格每涨100元/吨，可增厚业绩约1.8亿元）。