【天风机械】国检集团：20H1疫情影响下营收仍持平，H2下半场有望迎来估值修复

周期还在预热，周期服务先起来了看好国检集团作为建工建材领域检测细分龙头的机会~具体看：

[玫瑰]7月17日H1业绩快报发布，营收4.78亿元(同比持平)，归母净利润0.38亿元(-57.39%)，原因：20H1受疫情影响，营收(扣除并表后)有所下降+非经常性损益同比减少所致。我们认为上半年大建筑（建工建材）行业受疫情单一事件冲击，预计下半年公司相关检测业务将迎业绩修复+受益下游开工。

[玫瑰]以建工建材检测为基本盘，国内建工建材第三方检测龙头成长性良好，资本投入+期权激励望迎经营思路变化与改革机遇到来

公司是国内建材、建设工程领域规模最大的、综合性第三方检验认证服务机构，深度聚焦建材及建设工程第三方检验认证服务，19年公司进入资本投入期，在建工程1.37亿元(+128.26%)，固定资产5.06亿元(+28.62%)，连续三年维持20%以上增长。

5月12日期权激励授予完成，针对核心管理团队及骨干人员，行权价是当日收盘价的97.36%，占总股本2.35%，行权期20-22年营收增速不低于15%/16%/17%，ROE均不低于12%。我们认为，公司进入资本开支大额投入期，或迎来经营思路的明显变化，传统国资背景的检测机构有望迎来改革机遇。

[發]盈利预测与评级：20H2下游建工建材检测需求将迎修复器，预计20-22年营收12.6/15.5/18.5亿元，归母净利润2.40/2.96/3.55亿元，EPS为0.56/0.69/0.82元，PE 35.79/29.06/ 24.21x，维持“增持”评级。